中國420億美元的清潔能源債務只會越來越糟 - 彭博社

中國通過提供慷慨的補貼，積累了世界上最大的風能和太陽能陣列。但問題是：它並沒有完全支付這些補貼。

近年來，可再生能源項目的增長速度遠遠超過了政府為支付承諾費用而預留的資金池。根據一位分析師的説法，結果是總債務達到420億美元，並且還在增長，若不改變政策，預計到2041年才能償還。

補貼負擔

中國的補貼赤字預計到2041年可以完全償還，2032年達到峯值

來源：BOCI Research Ltd.的估計

雖然中國正在逐步減少對新項目的補貼，但延遲支付正在對開發商造成壓力，並限制他們借入更多資金以資助新一代項目的能力。這個問題尤為重要，因為在中國這個行業中湧入了鉅額資金——在過去十年中達到8180億美元，是其他任何國家的兩倍以上，根據彭博新能源財經的數據顯示。

彭博綠色贊比亞考慮在危機加深時緊急提高電價投資者在災難債券上獲得的鉅額利潤引發關注俄羅斯佔領的核電站在無人機襲擊後安全形勢惡化淨零排放的碳去除難題“如果不進行結構性變革來解決這個問題，整個行業的補貼應收款將繼續增長，並拖累公司的資產負債表和投資能力，”BOCI Research Ltd.的分析師Tony Fei在7月6日的報告中表示。

浙江省寧波市郊區的浮動太陽能農場中的光伏面板。

攝影師：沈其來/彭博社

中國已經好幾年沒有支付全額補貼賬單，債務山越積越高。政府通過電費附加費來資助這些支付，但由於上個十年補貼資格的風能和太陽能項目數量激增，政府不願意增加這一費用或尋找新的資金來源。

現在，缺乏支付已成為中國清潔能源運營商投資者的主要擔憂。以中國龍源電力集團公司為例，該公司是中國最大的風能運營商。由於應收賬款在去年飆升至超過180億元，該公司的股票暴跌。

由於拖欠支付不斷增加，龍源現在的交易價格低於其賬面價值，CMB國際證券有限公司的分析師羅賓·肖表示。相比之下，丹麥的奧斯特德公司，另一家擁有大量風能資產的能源公司，交易價格接近其賬面價值的5倍。

龍源和其他中國可再生能源公司的低估值限制了它們發行更多股票以資助新項目，肖表示。這導致了香港證券交易所的一波私有化潮。

其他私人開發商，例如GCL新能源控股有限公司，不得不出售他們的可再生能源資產以幫助減少債務。中國國有開發商由於更容易獲得低成本資本，樂於收購這些項目，彭博新能源財經分析師Jonathan Luan表示。

中國自2006年以來一直提供可再生能源補貼，通常以承諾在20年內為發電支付的形式出現。其補貼率高於煤電廠，給開發商和銀行信心，使他們相信對風能和太陽能設施的投資會獲得回報。

這種早期的補貼，在德國等市場也是一個主要特徵，幫助創造了對太陽能電池板和風力渦輪機的需求，使製造商能夠建立規模經濟。得益於這種良性循環，風能和太陽能在世界許多地方的成本現在低於化石燃料電廠。

“如果沒有中國的補貼，可再生能源行業不會像今天這樣僅憑價格與煤炭競爭，”博彙國際控股有限公司分析師Louis Sun表示。

成功來得比任何人預期的都要快，中國的風能和太陽能裝機容量截至3月底已接近421吉瓦，比2013年增長了四倍以上，國家能源局的數據表明。

可再生能源強國

中國的累計太陽能和風能發電能力自2013年以來增長了四倍以上

來源：國家能源局

注意：2020年僅代表截至3月底的總容量

補貼預算滯後。對於2020年，財政部增加了今年可再生能源補貼的預算，達到923.6億元，比去年增加了7.5%。根據BNEF的Luan的説法，這仍然遠遠低於今年僅已獲得補貼資格的項目所需的2423億元。

負責分配補貼的財政部沒有回覆尋求評論的傳真請求。Luan表示，中國目前希望保持電價低廉，以幫助疫情後的經濟復甦，這意味着資助補貼的附加費增加的可能性更小。

對於新項目，中國正在迫使可再生能源僅在價格上與主導的煤電競爭。陸上風電的補貼將在今年結束，海上風電將在2022年結束。根據中國國家電網公司的數據，自2007年以來，該國已將包括補貼在內的基準太陽能發電價格降低了91%。

儘管如此，政府欠風能和太陽能開發商的累計補貼在2019年底達到了2930億元，包括正在審查的項目，根據BOCI的説法。如果政府每年平均增加4%的補貼預算，債務將繼續增長，到2032年可能達到1.06萬億元。這20年的協議將於那時開始到期，中國將能夠開始償還款項，預計在2041年寫出最後的支票，根據BOCI的説法。

清潔能源電廠約佔140吉瓦，或三分之一的可再生能源總量，目前正在審查中以加入補貼名單，Luan表示。這些電廠是在2016年3月之後上線的，到目前為止，它們在各自省份的支付與煤電廠相同，通常只有補貼金額的一半。

風力渦輪機在中國華能集團運營的啓東風電場上矗立。

攝影師：Qilai Shen/Bloomberg

中國將優先考慮從今年的預算中全額支付2019年批准的清潔能源電廠和旨在減輕貧困的項目的補貼，國家可再生能源信息管理中心表示本月早些時候。所有其他項目將獲得約30%到50%的承諾支付，表示。

“政府需要解決現有項目的逾期補貼，”BOCOM的Sun説。“目前沒有有效的措施，中國能否加快解決這一問題的步伐可能僅取決於經濟的復甦。”