特朗普的資本利得税提案可能會對對沖基金造成損害 - 彭博社

總統唐納德·特朗普於2020年8月6日在華盛頓特區對媒體成員發表講話。

攝影師：凱文·迪特施/彭博社特朗普總統認為資本利得應該與通貨膨脹掛鈎，這樣人們只需對其實際利潤繳税，而不是對來自通貨膨脹的虛幻部分繳税。這是有道理的：如果你的資產在購買和出售之間上漲了5%，但在你擁有它的期間，整體價格水平也上漲了5%，那麼你並沒有獲得真正的資本利得，那麼你為什麼還要繳納資本利得税呢？

特朗普修正方案的明顯缺陷是，將資本利得與通貨膨脹掛鈎將使最富有的人獲得意外之財。根據税收政策中心的數據，2018年，最富有的1%家庭獲得了69%的應税長期資本利得。特朗普在過去承認了這個問題，表示一年前，掛鈎被“視為有些精英主義”。

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有一種方法可以消除對虛幻通貨膨脹利潤的税收不公平，而不會造成新的不公平，使税負傾向於較不富裕的人。這將是將資本利得税率提高到足夠（甚至更多）以抵消指數化帶來的收入損失。這需要國會的行動，而不是僅僅依靠指數化，特朗普可能能夠通過行政命令來做到這一點。

城市研究所的研究員尤金·斯圖爾爾（Eugene Steuerle）在一篇 2018年的文章中研究了這種變化的影響，發表在布魯金斯-城市税收政策中心。一個令人驚訝的發現是：這可能會對對沖基金造成傷害，假設對沖基金從其投資中獲得的回報高於普通投資者。

原因如下：假設我們這些“傻錢”（你和我）在投資中獲得4%的收益，而對沖基金獲得10%。通貨膨脹為3%。所以我們獲得的實際回報為1%，而對沖基金的實際回報為7%。但由於我們所有人都在對總回報徵税，而不僅僅是實際部分，因此我們實際部分的有效税率遠高於對沖基金。

在斯圖爾爾的假設系統中，每個人都將對其回報的實際部分徵税，但資本利得税率將更高。斯圖爾爾寫道：“這樣的改革可以將税收優惠重新分配給那些隨着時間推移獲得較低迴報的投資者，而不是那些通過運氣或技能成為大贏家的人。”例如對沖基金。

考慮到所有因素，這並不是個壞主意。