在特朗普總統確診新冠病毒之前，市場已做好應對混亂的準備 - 彭博社

照片插圖：731；照片：Piotr Marcinski/EyeEm/Getty Images；Shutterstock照片插圖：731；攝影師：Jutharat Pinyodoonyachet 為彭博商業週刊；YouTube總統唐納德·特朗普和他的妻子梅拉尼婭感染了 Covid-19 的消息為國家和金融市場帶來了令人眩暈的可能性。

這是一種會引發不確定性的事件，像是重擊。但在這種情況下，許多股票投資者已經處於防禦狀態。在期權和期貨中，保護免受突發波動影響的對沖需求一直很強。交易員表示，這是以防特朗普在11月拒絕接受失敗，這一前景在週二晚上的辯論中得到了他的強化。

彭博商業週刊社交媒體平台正在傷害一代孩子在Worldcoin的球體工廠，令人膽怯和荒謬的人類捍衞者我們詢問了六位高管，他們下班後喝什麼來放鬆迪奧擴展了Smash Sauvage香水系列，向水致敬雖然這些對沖可能減輕了消息的影響，並且股票在週五恢復了大部分早期損失，但它們仍然表明對選舉日和就職日之間可能出現的憲法危機的高度焦慮。“Covid-19選舉是一個獨角獸，”美國SPDR交易所交易基金業務的首席投資策略師邁克爾·阿羅內説。“結果的範圍變得更廣了，”他説，低概率事件導致市場劇烈波動的可能性也增加了。

這種焦慮在VIX期貨中最容易觀察到，這是一種對波動性進行投注的方式。它們往往充當對S&P 500損失的一種保險政策。針對選舉前大幅波動的對沖活動在這一年裏在這些合約中一直可見。雖然這並不太不尋常，但顯然隨着11月的臨近，從11月3日的選舉到1月的就職典禮的整個期間，擔憂情緒有所上升。

VIX期貨

數據：彭博社

通常，VIX合約的價格隨着覆蓋的未來日期的延長而上漲。當在圖表上繪製時，這會產生一個緩慢上升的曲線。解釋這一現象有一個簡單的邏輯：如果你在為你的房子購買保險，你會期望為覆蓋六個月的保單支付比僅覆蓋一個月的保單更多的費用。

然而，這並不是正常時期。現在，VIX曲線發出了其他信號：投資者對從選舉到就職典禮的2個半月越來越感到不安，因此他們願意支付更多以保護自己。11月期貨旨在保護預計到12月底的波動性，是最昂貴的。

深入分析這些數字，你會看到更多的擔憂跡象。VIX及其期貨是基於投資者用來對下個月指數方向進行投注的S&P 500期權合約。它們的價值以所謂的隱含波動率來表示，即交易期權所反映的預期價格波動的大小。截至9月30日，保護S&P 500在未來三個月內下跌10%的看跌期權的隱含波動率為32.2。這相對較高。與前兩次選舉前大約20的讀數相比，這一數字接近2008年的35，當時選舉受到全球金融危機的影響。

“我一直在將這些事情描述為眾所周知的風險，”State Street的阿羅內談到有爭議的選舉威脅時説。“儘管如此，我認為市場仍將繼續經歷這種波動。”他認為，在結果確定之前，對國債、黃金和日元等避險資產的需求將持續。

然而，對於許多投資者來説，特朗普的診斷在某種程度上是一個遊戲規則的改變。對沖基金EIA Alpha Partners LLC的首席宏觀策略師納法爾·薩納烏拉表示，該公司解除了部分為保護市場免受有爭議選舉波動而進行的交易。“辯論加上新冠診斷的雙重打擊，使得這種風險降低，”他説，指的是民主黨在週二辯論後獲得的籌款提升。

許多分析師也認為，這可能最終促使國會就額外的刺激方案達成一致。還有一些人表示，這也可能重新引發對病毒的擔憂，從而阻礙重啓並進一步損害經濟。

“這使得第二波疫情的可能性看起來更可信，”StoneX的全球市場策略師尤瑟夫·阿巴西説。“如果你接受這個論點，怎麼能不看到更多刺激的必要呢？”

特朗普的疾病如何影響選舉也是一個變數。雖然這可能會引起一些選民的同情，但許多人認為，選舉將成為對他處理疫情能力的公投。感染該疾病本身並不能確實增強他在國家領導方面做得很好的論點，死亡人數接近210,000人且仍在增加。

總統選舉民調平均值

數據：RealClearPolitics

這種思維方式將許多投資決策歸結為一個問題：誰對股市更有利：削減税收、破壞監管的特朗普，還是希望將企業税率從21%提高到28%的喬·拜登，並且在疫情仍在肆虐時對經濟重啓持更謹慎態度？

對於赫拉克勒斯投資公司的首席執行官詹姆斯·麥克唐納來説，税收上升的前景以及拜登平台上的其他因素可能會導致機構投資者開始撤出風險資產，並對更大的波動進行對沖。

其他人，如EIA Alpha的薩納烏拉，認為拜登獲勝和民主黨在國會兩院的全面勝利將是最看漲的結果，因為這將產生最大的刺激法案。

隨着拜登在大多數民調中領先，市場可能會繼續定價民主黨更為壓倒性的勝利，這將減少爭議選舉的可能性，從而降低進一步市場動盪的風險，全球首席策略師及巴林斯研究所負責人克里斯托弗·斯馬特表示。“話雖如此，我們確實處於前所未有的領域，”他説。“如果一週在政治中是一生，那麼從現在到選舉日之間至少有五個一生。” 接下來閲讀：特朗普的疾病會減緩經濟復甦嗎？

在撰寫他的新書《在邊緣：冒險一切的藝術》的過程中，內特·西爾弗花了幾年時間瞭解幾乎所有類型的賭徒。他遇到了牌計師、撲克冠軍、拉斯維加斯的博彩公司、加密貨幣愛好者、風險投資家，甚至還有那些相信自己能猜出哪些老虎機即將支付的人。

這些“優勢玩家”或許是銀所稱的“河流”中最難捉摸的物種——這個世界是專業冒險者的世界，包括撲克大師 菲爾·赫爾穆斯、麻省理工學院的二十一點團隊、風險投資家彼得·蒂爾、OpenAI 聯合創始人山姆·阿爾特曼、被定罪的詐騙犯山姆·班克曼-弗裏德，以及銀本人，他以異常準確的選舉預測而聞名。“他們的姿態非常不同——更加挺拔，專注，”銀在我們漫步經過紐約皇后區的紐約度假世界的視頻屏幕和旋轉輪子時説道。他掃視房間，但一無所獲。在這些向機器投錢的老年男女中，沒有優勢玩家。

在邊緣：冒險一切的藝術，作者：內特·銀。這很有道理。老虎機的“負期望值”很高，這意味着如果你玩得足夠久，你會損失很多錢。賭場當然喜歡老虎機，正是因為這個原因。與撲克或二十一點不同，熟練的玩家可以可靠地獲勝或至少限制他們的損失，老虎機則是賭場輕鬆賺錢的保證，佔據了收入的很大一部分。它們支付了特級肋排特餐、總統套房升級和股東紅利。“如果沒有別的，”銀寫道，“我希望這本書能説服你不要玩老虎機。”

彭博社商業週刊社交媒體平台正在傷害一代孩子在Worldcoin的球體工廠，勇敢而荒謬的人類捍衞者我們詢問了六位頂級高管，他們下班後喝什麼來放鬆迪奧擴展了Smash Sauvage香水系列，向水致敬西爾弗選擇的遊戲是撲克，他在2000年代初住在芝加哥時以職業身份玩撲克，同時培養了對建立幻想棒球統計模型的興趣。他在撲克上賺了很多錢，以至於辭去了管理諮詢的日間工作，去 棒球前景工作。“他們每年給我35K美元，讓我嘗試管理公司，”西爾弗説，他的穿着就像隨時準備參加一場撲克遊戲——一件白色T恤，運動夾克，底特律老虎隊的帽子（他在密歇根長大）。“那是一羣擅長寫棒球文章的書呆子，可能在商業上只是中等水平。”

在2006年底，喬治·W·布什總統簽署了一項法律，禁止大多數形式的在線賭博。被迫放棄撲克後，西爾弗開始更加關注政治。FiveThirtyEight於2007年11月作為一系列匿名帖子在自由派論壇Daily Kos上開始，西爾弗當時以“Poblano”的身份寫作，試圖預測巴拉克·奧巴馬或希拉里·克林頓更有可能贏得大選。

銀色在皇后區的Aqueduct賽馬場，日期為7月24日。攝影師：Jutharat Pinyodoonyachet為《彭博商業週刊》拍攝銀色的模型使用民意調查來猜測選舉人團的投票結果，提供了一個看似違反直覺的答案：奧巴馬，而不是克林頓，是更強的候選人。到第二年春天，他將FiveThirtyEight遷移到自己的網站，並且因網絡流量激增——以及撰寫專欄和出現在有線電視上的請求——而感到不得不公開自己的身份。“繼續稱自己為辣椒並不是很專業，”他當時寫道。

FiveThirtyEight的模型在2008年選舉中預測了除了一個州以外的所有州，銀色因此躍升至媒體和政治明星的上層階級。他將自己的模型授權給了紐約時報，然後將公司出售給了ESPN。在接下來的十年裏，他積累了令人印象深刻的業績記錄，不僅預測總統選舉，還預測職業籃球比賽和奧斯卡獲獎者，贏得了“有些脾氣暴躁的預言家”的聲譽。這種感覺在2012年得到了最佳體現，當時他準確預測了奧巴馬的選舉人團投票結果，這導致了一種網絡迷因，Twitter用户想象他以令人厭煩的預言慶祝。例如：“醉酒的內特·銀色闖入婚禮，大喊離婚的年數。”

2008年的銀子。攝影師：Beth Rooney/《紐約時報》/ReduxSilver表示，他在與沃爾特·迪士尼公司進行緊張的合同談判時開始考慮寫 《邊緣》。迪士尼公司收購了ESPN並吸收了他的網站。他也感到與自己的主題有些疏離——“就像在政治舞台上是個陌生人，”他説。“我一直覺得打撲克讓我感到自在。”在2021年初，經過一年的大部分時間隔離，他飛往南佛羅里達的塞米諾爾硬石賭場參加撲克錦標賽。次年，紐約的第一個合法體育博彩網站上線，Silver決定將他為FiveThirtyEight建立的NBA模型進行測試。

他在2023年離開了FiveThirtyEight，但離職的條款允許他保留他的選舉模型，他現在將其作為付費通訊發佈， Silver Bulletin。最近幾周，他重新調整了模型，以考慮喬·拜登總統決定退位並支持副總統卡馬拉·哈里斯的決定。“理論上這應該很簡單，”Silver説。“但你不想發佈任何未經審查的內容。”根據他的模型，選舉目前是一個懸而未決的局面。

Silver最初打算主要寫關於賭博的內容，但最終隨着他確信賭博可能為理解其他領域的風險承擔者提供框架而擴大了視野。結果是一本更有趣的書——Silver在他被捕前不久成功採訪了Bankman-Fried， 在巴哈馬——並且更具顛覆性。

他對遊戲產業的描述可以被視為一本對有志於成為牌手和職業體育賭徒的真正有用的手冊，但它同時也是一份控訴。他展示了博彩公司和賭場運營商如何試圖最大化客户的損失，同時排除任何表現出一點天賦的人。在他的籃球投注實驗中，西爾弗實際上被幾家主要的體育博彩公司禁止，不是因為他特別成功——在一年內，他在180萬美元的投注中僅賺了5000美元——而是因為他的賭博模式看起來像是至少在嘗試贏，而不是僅僅在押注他喜歡的球隊。“他們正在僱傭麻省理工學院的航空工程師來弄清楚如何讓你花更多的錢，”他説，描述賭博行業。“市場的低端絕對是掠奪性的。”

正如賭場可以是剝削性的，硅谷的 brightest lights 也可以，尤其是那些正在開發風險尚不明瞭的技術的人工智能公司。西爾弗採訪了奧特曼，發現他很迷人，儘管並不完全值得信任。“他明確地説，‘這可能會毀滅世界，或者可能是發生過的最好的事情，而我手中掌握着所有這些權力，’”西爾弗説。“這只是太多的權力集中在個人身上，即使他們是正直的。”

西爾弗在研究中得出的結論是，他更擔心的不是人工智能末日場景，而是他稱之為“超商品化賭場資本主義”的世界，在這個世界中，生活的各個方面都感覺像是在走最陰暗的賭場地板。“這是一個選擇更少的世界，你被選擇和為你做出的選擇所麻痹，而你幾乎沒有接觸到草地，”他説。“我對此相當擔憂。”

這並不是説銀子不能在最陰暗的老虎機前找到快樂。“有時候如果我在拉斯維加斯待了兩週，我會喝一杯，把一百美元放在老虎機上，按一下按鈕，不去想，”他説。“這幾乎有點頑皮。”