夢迴2015年：這麼荒誕可笑的事情，居然真的發生過_風聞

來源：公眾號 互聯網與娛樂怪盜團

2015年3月，本怪盜團團長跟一個台灣基金經理開電話會議。這位台灣老人，已經在基金業工作三十多年，剛剛獲得了投資A股的QFII資格，急切地想學習如何投資A股，尤其是當時A股表現最好的板塊——傳媒。

不幸的是，傳媒當時是歸我研究覆蓋的（其實現在也是）。我跟他講了很多常識、很多數據、很多八卦，每提到一隻股票，他就發自內心地哀嘆一句：“我的天啊，這麼貴！”80倍P/E不算貴，隔壁友商100倍；板塊平均250，就問您老跪不跪？

在聊了一下午之後，台灣基金經理決定先等一等，等到板塊回調再買。他等了一個月，天天給我發郵件，問我有沒有最新的八卦；有有有，大A股傳媒行業最不缺的就是八卦（最缺的就是業績）。在一個月的等待和講八卦之後，他看上的所有傳媒股票的估值都上漲了至少25%。他大驚失色地問我怎麼辦，我説：“我懂個毛，我覺得這些股票都不值現在的價，但是萬一又漲一倍怎麼辦？”

啊人生啊。

（沒錯，傳媒確實曾經是A股最熱門的板塊，沒有之一）

那年頭，A股最熱門的股票叫樂視網，最熱門的新股叫暴風集團。樂視網屬於傳媒行業，這一點毫無疑問；暴風集團該屬於什麼行業呢？圍繞着暴風集團的研究覆蓋權，傳媒、計算機、電子乃至通信行業的分析師展開了激烈的爭奪戰。邏輯如下：

暴風集團是做暴風影音起家的，暴風影音是媒體播放器，理應屬於傳媒行業。

暴風集團是做暴風影音起家的，暴風影音是個人軟件，理應屬於計算機行業。

暴風集團現在在做VR設備，VR設備是典型的消費電子產品，理應屬於電子行業。

暴風集團做的東西都得用到帶寬吧？都得產生數據傳輸吧？都得用通信網絡吧？理應屬於通信行業。

好像都有道理啊。最終歸誰覆蓋，取決於誰的手更快——若能在24小時內不吃不喝不睡寫出一份長達30頁、有理有據、論證暴風集團能夠成為與BATL（注：這是當時A股特有詞彙，L指樂視網）並列的互聯網巨頭的“買入”評級報告，就能兵不血刃地贏得這一仗。

2015年3月24日，暴風集團以7.14元的發行價上市了，然後創造了連續32個漲停的前無古人、（但願）後無來者的神話。在最初幾個漲停之後，管理層當機立斷，以9.67元的價格實施了股權激勵——簡直是送錢啊！短短兩個月之內，暴風集團的股價觸及了327.01元的歷史最高點（肯定再也不會被突破了）；從賬面上看，參與了股權激勵的“核心員工”全部財務自由了。

當然，投資者也有一點小小的困惑：股權激勵中21.5%的期權，被授予了董事長馮鑫本人；考慮到他已經是億萬富翁、世世代代財務自由了，為什麼還要跟部下爭奪這點小利呢？不過，這不是什麼大問題，有錢人不會嫌錢多，吃相難看一點無所謂，只要大家都有得吃就行。

（暴風集團的月K線圖，感受一下“出道即巔峯”）

巔峯時期的馮鑫老闆講過一句特別牛逼的話，我至今還沒忘記——我花了四年多時間努力忘記它，但是這句話太牛逼太牛逼了，我始終無法從腦海中消除它的痕跡。這句話就是：

“如果美股上市的一二三流互聯網公司還不退市回國，就會被A股上市的七八九流互聯網公司收購！”

當時，“美股上市的一二三流互聯網公司”包括阿里巴巴、京東、網易、唯品會等。它們的老闆很可能不約而同地打了一個噴嚏，害怕自己創業半生的輝煌成果被暴風集團等“七八九流互聯網公司”收購。附帶説一句，騰訊沒有被收購的資格，它是港股上市公司。當時A股市場流行一個説法：“港股是邊緣化市場”，既沒有流動性也沒有融資能力，更沒有好公司。眾所周知，騰訊不是什麼好公司（手動狗頭）。

其實馮鑫老闆只是説出了A股大牛市期間很多人的心裏話。當時我參加了一個郵件討論組（現在這玩意已經被歷史淘汰了吧），討論組裏有一個A股券商投行員工，曾經寫了一封豪情萬丈的郵件：“從現在開始，只有二逼青年才會以去美股上市為榮！”

從事後諸葛亮的角度，今天的我們可以論證：拼多多、B站、虎牙、愛奇藝、鬥魚、騰訊音樂、中通快遞……全是二逼青年。至於誰是牛逼青年，不得而知。其實，我覺得，鑑於二逼青年裏面有那麼多牛光閃閃的名字，我也願意做個二逼青年而不是牛逼青年。

（我更願意做二逼青年，與二逼青年為伍，耶~）

然而，當時的人們不可能知道以後的事情。很多人真的認為：美股已經日薄西山，港股已經忽略不計；對於互聯網和新經濟公司而言，A股是獨一無二的未來。所以，美股中概公司紛紛申請私有化，其中有幾家還順利完成了。美股退市、拆VIE、A股借殼，立即從15倍P/E變成80倍P/E，從20億美元市值變成800億人民幣市值，輕鬆愉快，一氣呵成。

當時本怪盜團團長正在換工作，新單位想讓本團長去香港看美股，也就是那些“註定要被A股上市的七八九流互聯網公司收購”的公司。本團長有點忐忑，懷疑這是坑，打電話給一個美股上市“一二三流互聯網公司”的朋友，開口就問：“喂，按照這個勢頭下去，一年之內，中概股市場就不存在了吧？”

這位朋友給了我一句非常睿智的回答：“你放心，好的公司都不會回來。”但是他並沒有詳細説明理由，只是一再跟我打包票：“如果一流互聯網公司都私有化回A股了，我當眾表演用頭走路、用鼻子吃麪條。”

搞笑的是，當時的投資者已經在討論“一流互聯網公司”的定義問題了。不止一個專業投資者很嚴肅地對我説：時代不同了，“一流互聯網公司”應該加入樂視網和暴風集團的名字，因為樂視有粉絲，暴風有技術。

我困惑地提問：“如果樂視、暴風是一流互聯網公司，那麼騰訊、阿里又是什麼呢？”

對方哈哈大笑：“它們是上個時代的公司，即將被淘汰。我可能説的太重了，就算不被淘汰，它們也將逐漸消失在舞台邊緣。”

（當時我的表情是這樣的：冷漠而困惑）

因為我的表情很冷漠、明顯不太相信，朋友決定耐心地説服我：“首先，樂視通過智能電視佔領了客廳，而騰訊、阿里只佔領了用户的PC和手機。其次，賈躍亭這個人非常恢弘大氣、見多識廣，絕非馬化騰、馬雲之流可比。再次，騰訊、阿里內部有太多既得利益集團，干擾了公司的持續革新，而樂視是一個生機勃勃的全新實體！”

多年以後，每當我想起“賈躍亭絕非馬化騰、馬雲之流可比”這個段子，都可以多吃三大碗飯，這直接導致了我血糖升高，被迫天天鍛鍊以遏制。

我們必須公允地指出：在那個瘋狂的大牛市裏，不是所有投資者都喪失了理智；很多人只是陪着大家玩，隨波逐流。有一首歌是怎麼唱的？何不遊戲人間，管他風風波波多少年；何不遊戲人間，不如展開笑顏……

有個朋友是這麼跟我吐槽樂視網、暴風集團的：“太感動了，炒股十幾年，終於發現兩個什麼概念都沾的好股票了。”因為他太清醒、膽子不夠大，從這兩個股票裏只賺了一點小錢，未能實現財務自由，卻成功避免了家破人亡的命運。

附帶説一句，在當時的市場看來，影視行業是一個足以與互聯網行業相提並論的超級大行業。沒錯，當時市場的意思是——影視行業單獨拿出來，足以與整個互聯網行業掰掰手腕。300億以上市值的影視公司很常見，600億不是夢，1000億……似乎也有過，我記得不太清了，誰提醒我一下。

（市場發燒這麼厲害，我也得跟着發燒一下）

説實話，調研影視公司比調研互聯網公司有意思的多（今天仍然是這樣）。調研互聯網公司你只能看到一羣碼農幹活、一羣運營開會，最多能看看遊戲海報或雙十一活動動員令。調研影視公司你偶爾真能看到大明星，至少也能看到明星劇照，以及影視公司老闆在各路電影節踩紅地毯的帥照（注：其中大部分紅地毯門票是找歐萊雅之類贊助商買的）。就連影視公司的辦公室都比互聯網公司闊氣、裝修精良，運氣好的話可以與當家花旦的等身人偶合影留念。

恬不知恥地説：本怪盜團團長在影視公司也是有點人脈的，當年與各路董秘、證代關係尚可。2015年5月，本團長當時的一位客户、某韓國機構投資者飛到中國調研A股傳媒行業，非常想拜訪一家知名影視公司（求大家別亂猜了）。當時不是靜默期，不是敏感時期，我與該影視公司董秘的關係還行，就打了個電話過去：“求調研，求帶人拜訪。”我以為，這種舉手之勞，對方肯定會答應的。

沒想到對方冷若冰霜地説：“不行！我們最近很忙，公司的各種接待任務很重，沒時間精力接待你們。”

我急忙説：“那麼等您下班了，喝個咖啡、吃個飯也行——他們從韓國過來不容易，只是想認識一下、瞭解情況而已。”對方不耐煩地説：“等我看看自己的日程再回你吧！”她再也沒有回我。我大惑不解：是不是我惹怒對方了？

一個月之後，有個朋友告訴我：他在一個私密會所裏，看到該影視公司管理層在跟幾個私募基金密談；雖然聽不清楚，但是似乎在聊併購或重組的事情。我這才明白了：人家在策劃大事，在開始執行之前，肯定不希望外人摻和什麼。至於到底策劃的是什麼大事呢？海外併購？上下游整合？引進BAT做戰略投資者？還是發佈一款自己的智能硬件？

（有時候我們沒病，但是架不住市場有病）

我不可能知道答案了；整個市場不可能知道答案了。2015年6月是整個A股市場，尤其是創業板以及傳媒行業的超級大頂。在短短三個月內，創業板指數下跌超過一半，傳媒行業指數下跌略少於一半。不過，當年9-12月，出現了一波盪氣迴腸的反彈，少數明星個股甚至完全收復失地。樂觀的投資者認為，創業板和傳媒行業的大頂還沒有到，6月的暴跌只是歷史的小插曲。

可惜，2016年1月，所有的反彈成果被吃乾淨了。尤其是對於A股傳媒行業來説，盛宴永久性地結束了。此後四年，傳媒行業不是排倒數第一，就是排倒數前三，似乎也排過倒數前五？創業板作為一個整體也好不到哪裏去，雖然依靠計算機、電子等行業續命，現在它的風光也基本被科創板壓過去了。

2015年5月，暴風集團的最高價是327.01元，復權後是123.67元；現在是3.05元。

2015年5月，樂視網的最高價是179.06元，復權後是44.70元；現在長期停牌中，停牌前的價格是1.69元。

2015年5月，騰訊的收盤價是155.70港元，復權後是154.12港元；現在是375.60港元。

2015年5月，阿里巴巴的收盤價是89.32美元，復權後也是89.32美元；現在是212.90美元。

阿里巴巴、騰訊、京東、網易、唯品會……當中的任何一家，都沒有被來自A股的同行收購，也沒有收到過它們的收購要約（如果公司公告屬實的話）。

在目前活躍交易的240家美國上市中概股當中，有126家上市於2015年5月以後，這説明我們“二逼青年”又多了126個成員。而港股市場在滬港通、深港通開通之後，已經連續多年蟬聯全球最大IPO市場。

（應該説什麼呢？“正如我們的預期”？）

我從投資行業學到的真理不多，但是有一句話是不折不扣的真理：“市場在短期是個投票器，但是在長期是個稱重計。”我記得這句話似乎是沃倫·巴菲特説的，真的嗎？無論是誰説的，都是真理啊。

時至今日，資歷較淺的投資者，乃至互聯網、傳媒專業人士，可能不記得歷史上還有那麼荒誕、瘋狂的一幕了。在他們今後的生命中，很可能也不會再目睹類似的一幕。別誤會：只要人性還存在，荒誕、可笑、瘋狂的東西永遠會重複，但絕不是以相同的方式重複。下一個大泡泡肯定跟上一次看起來完全不同。

無論如何，我還是有點懷念那個早已遠去的2015年。

那個傳媒行業是最熱門行業，美國上市中概股爭相退市回國的2015年。

那個樂視網、暴風集團能讓你一夜之間財務自由的2015年。

那個賈躍亭比馬化騰偉大、馮鑫比馬雲牛逼的2015年。

那個80倍P/E不算貴、200倍P/E剛起步、天空才是界限的2015年。

那個拼多多、美團、字節跳動、快手還在茫茫人海中的2015年。

那個七八九流互聯網公司能夠夢想收購一二三流互聯網公司的2015年。

轉眼我們已經到了2020年。2015年已經過去整整五年了。我很懷念他。

（才不。）