2020年美國經濟或繼續下行尋求“軟着陸”_風聞

來源：經濟參考報  2020年01月02日

受全球經濟增長放緩和貿易緊張局勢的拖累，不少經濟學家預計2019年美國經濟增速將從2018年的2.9%放緩至2.2%左右，回落到2008年金融危機以來的年均增速水平。鑑於貿易政策不確定性仍然存在，企業投資持續疲軟以及個人消費開支可能放緩，2020年美國經濟可能繼續下行而非反彈。面對2020年總統選舉，特朗普政府和美聯儲將力求實現美國經濟“軟着陸”而避免陷入衰退。

2018年美國經濟增長2.9%，遠超其1.9%的潛在經濟增長水平，很大程度上是受到特朗普政府此前大規模減税和增加政府開支的臨時財政刺激拉動，並不意味着美國經濟健康強勁。隨着財政刺激的效應逐步消退和美聯儲加息的累計影響，2019年美國經濟增速回落是必然的。2018年年底，多數美聯儲官員曾預計2019年美聯儲需繼續加息兩次，同時美國經濟增速將放緩至2.3%。

進入2019年，全球主要經濟體增速同步放緩和貿易緊張局勢升級給美國經濟帶來的下行風險，遠遠超出美聯儲官員的預期，打亂了美聯儲的加息計劃，美聯儲從2019年初開始轉向對加息保持耐心的謹慎立場，不久宣佈提前結束收縮資產負債表的計劃，以避免進一步收緊貨幣政策。7月，美聯儲宣佈啓動十年來的首次降息，明確轉向寬鬆立場，上演了貨幣政策大逆轉。8月美國國債市場閃現經濟衰退信號後，美聯儲又於9月和10月兩度降息。美聯儲認為，這三次預防性降息已幫助美國經濟增長回到正軌，美聯儲計劃在未來一年維持利率不變，靜觀其變。

向來較為樂觀的美聯儲預計，2020年美國經濟將增長2%，但私營部門經濟學家對此持懷疑態度。美國全國商業經濟協會和《華爾街日報》12月公佈的調查顯示，多數經濟學家預計2020年美國經濟增速將放緩至1.8%。知名投資機構太平洋投資管理公司更加悲觀一些，預計2020年美國經濟將減速至1.25%至1.75%的區間。

具體來看，2020年美國經濟走勢將取決於三大因素:其一，企業投資會否反彈。受貿易不確定性影響，企業擴大投資意願下降，2019年第二、第三季度反映美國企業投資狀況的非住宅類固定資產投資已經連續下滑。美國供應商管理學會公佈的製造業採購經理人指數也顯示，截至11月，美國製造業連續四個月收縮。

白宮官員認為，中美達成第一階段經貿協議和美國國會批准美墨加貿易協定會推動美國企業投資回升，但經濟學家對此持懷疑態度。高頻經濟信息社首席美國經濟學家魯比拉·法魯基表示，目前並不清楚白宮期待的企業資本開支廣泛上升會否實現。她認為，除非貿易不確定性完全消散，否則很難看到企業投資的持續改善。此外，面臨2020年美國總統選舉結果的不確定性，企業更有可能將重要投資決策推遲到大選結束後。

其二，個人消費開支是否會放緩。2019年美國經濟實現温和擴張主要得益於就業市場持續改善和個人消費開支穩步增加，個人消費並未明顯受到貿易摩擦影響，這從年底美國假日購物季的消費數據得到印證。但進入2020年，全球經濟增長放緩和企業投資疲軟將造成企業產出和利潤進一步下降，進而導致企業招聘減少，就業和薪資增長放緩，從而可能拖累個人消費增長。

其三，貿易緊張局勢會否再度升級。彼得森國際經濟研究所貿易專家傑弗裏·肯特認為，考慮到2020年總統選舉，特朗普政府升級貿易保護主義舉措將受到政治層面的限制，因為他們不希望削弱美國經濟增長前景和造成美國股市大幅下跌，這可能會使得特朗普政府避免出台極端的貿易保護舉措。但這並不意味着貿易爭端會平息。特朗普政府已經宣佈擬對24億美元法國輸美產品加徵關税，以報復法國對美國科技企業開徵的數字服務税。美國貿易代表萊特希澤也表示將繼續對歐洲產品加徵關税以削弱美國貿易逆差，歐洲很可能會成為特朗普政府下一個發起貿易攻勢的目標。

觀察人士認為，為確保特朗普實現競選連任，特朗普政府將繼續施壓美聯儲降息，並可能出台一些短期的温和刺激政策推動美國經濟實現“軟着陸”，盡全力將美國經濟衰退推遲到2020年總統選舉結束後。

由於美國國會參眾兩院分別由共和黨和民主黨把持，大選年兩黨政治博弈更加白熱化，國會不大可能再次批准特朗普政府推出新的減税刺激方案，美聯儲進一步降息的空間和效果也有限，特朗普政府在刺激美國經濟方面將力不從心。穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪認為，“貿易休戰”將令美國經濟暫時避免衰退風險，但並不足以推動美國經濟增長強勁反彈。