全年股價暴漲超130% Avalara"踩"穩巨頭亞馬遜的肩膀？_風聞
美股研究社-2020-01-07 16:27
可能很多人對Avalara並不熟悉，畢竟，在美股市場上其知名度並不是很高，但卻絲毫不影響其在資本市場的起舞。目前78.86美元的股價相較於21美元的發行價已經增長了275%，在過去一年裏，其股價暴漲132.46%，這樣的漲幅算得上是美股市場上為數不多的翻倍股了。
為何Avalar這樣一家知名度並不高的企業，能夠在税務合規雲合規軟件縫隙市場混得如魚得水？到底其背後有些什麼的因素和潛力在刺激其股價的一路飆升？我們先從這家公司的市場表現説起。
Avalara全年股價累計漲幅超130% 並被多家機構看好
成立於1995年的Avalara已經有逾15年的發展歷史，總部位於華盛頓西雅圖，在美國、英國、巴西、比利時和印度設有辦事處，業務覆蓋相當的廣泛。
但上市時間並沒有很久，2018年6月才登陸紐交所，至今也才一年多的時間，當時包括高盛、摩根大通、美銀美林在內均為其保薦機構。物以稀為貴，彼時的市面上諸如這樣的公司並不多，上市當日股價漲幅便高達87.25%，但隨着上市後兩份財報陸續發佈的結果顯示其業績並未能超出預期，股價開始回調。且2018年下半年處於貿易大戰期間，股價也受到了相應的影響。
自進入2019年以來，國際貿易戰緩和，其股價也開始跟着回升。而2019年兩份好看的財報成為了其股價上升的直接原因。2018年，Avalara全年營收增長27.65%，2019年Q1營收增長38.44%，已經遠超上一年度的營收增速。
Avalara的業務結構主要由訂閲服務和專業服務兩大塊組成，2019年訂閲收入約佔93%，6%-7%約為專業服務收入；2018年訂閲收入增長27%，專業服務收入增長36.51%。從這些基本面來看，營收結構也相對穩定。而2019年的中報顯示，期內營收超預期達1.76億美元，同比上漲40.92%。財報公佈當日，股價大幅上漲。
此外，2019年下半年，被多家機構看好，包括摩根大通、美銀美林、Stifel Nicolaus和Raymond James在內的多家機構均上調了Avalara的評級與目標價。
作為一家上市時間並不久的公司，能夠在短時期內獲得眾多關注，顯示出了其在市場上獨有的魅力，如今不但股價較IPO發行價已實現大幅上漲，全年股價更是累計漲超130%，來勢洶洶。股價和估值一路攀升的秘訣究竟是什麼？
多方利好因素 催動股價暴漲
對Avalara而言，能夠被投資者看重，離不開其所處的市場發展前景。畢竟當前的市場，隨着數字商務和國際貿易的興起，加上不斷變化的税收和報告義務，地區，州和國家徵税當局為各種規模的企業制定了極其複雜和繁重的合規負擔。市面上這樣的企業並不是很多，而且從其自身的角度來看，具有其相應的優勢。
1、 可強制徵收在線銷售税 逐漸兑現政策紅
目前，Avalara的戰場主要在美國。在2018年Avalara上市不久，便迎來了一個好消息。2018年，美國最高法院裁決各州可強制徵收在線銷售税。在做出裁決後，每個州都針對徵收銷售税制定了規則和條款，包括最低數量的交易和收入。
這一政策頒佈後，儘管當時對主要以實體零售為主的市場而言，並沒有產生多大影響，但隨着亞馬遜、Wayfair、eBay等電商的崛起，對於做税務合規生意的Avalara來説，無疑是大幅拓寬了其發展空間。
據Needham預計，未來幾年內將會有45個州在美國徵收銷售税。這些規則有利於Avalara的税務合規解決方案平台。而隨着5G互聯網時代的到來，全球經濟一體化的發展趨勢下，税務合規市場也將迎來巨大的發展機會。
2、税務合規市場前景良好 與巨頭亞馬遜的合作進一步拓寬想象空間
事實上，銷售税合規是所有具有銷售規模企業的痛點。為什麼呢？一方面，生意需要跨越多個司法管轄區，税務規則的差異本身就會導致税務合規難。另一方面，這樣的企業還會隨着電子商務的快速增長而增加，而中小企業特別是電子商務企業採購税務合規自動化軟件部分替代手工和定製化方案是中小市場的長期趨勢。
再者，税務合規的跨境方案是行業中的下一個重要增長點。2019年下半年，Avalara宣佈收購一家為商家提供統一系統分類的公司Portway International，進一步挖掘跨境市場。而事實上，它早已在2017年便與亞馬遜建立了合作伙伴的關係，憑藉着亞馬遜這一巨頭電商平台在全球的覆蓋率，Avalara的業務也覆蓋了美國和歐洲的多個國家。
儘管對於跨境市場，雖然目前還處於早期階段，但長期來看，這是一個變現的好機會，不管是增加客户的應税交易數量還是添加特別需要跨境服務的新標識，均是一個發展契機。數據顯示，Avalara來自海外的收入約為6%，隨着跨境網購消費的進一步發展，跨境市場的前景值得期待。
3、不斷補充產品內容 產品受中小企業青睞
説到Avalara的產品，這算得上是其吸引投資者的原因之一。2004年其推出的核心產品AvaTax，隨着市場的變化，在原產品基礎上繼續發展行業和地區，擴充新內容。2015年併購增值税板塊相關應用，由此，放眼國際市場。如2016年收購Gyori擴大了其在巴西税務合規雲計算市場的管理能力。
同時，Avalara可以管理增值税、燃油消費税、住宿税、通信税和垂直特定應用等。憑藉其廣泛的交易內容，Avalara可以通過併購或快速補充定製內容來吸引垂直特定客户。數據顯示，目前擁有核心企業客户數9070家，高於對手Sovos5000個左右的客户，但其客户主要集中在以20-500員工的中小企業。
為什麼Avalara的產品能在中小企業中比同類選手更具有優勢？中小企業更喜歡不需要員工的端到端解決方案，而除了迎合了它們的需求，與其自身的優勢更是分不開。實際上，Avalara通過與税務功能AvaTax的整合，簡化了歸檔過程。早在2007年便收購了TrustFile，獲得了一個獨立的自助式Web解決方案。由此，Avalara在中小企業客户的選擇中脱穎而出，從而獲得了更大的發展價值。
綜上來看，在政策的利好、行業的發展前景以及自身優勢的多重作用下，作為新興行業的龍頭，Avalara還存在較大的估值溢價，這也是投資者們看中它的主要原因。當然，Avalara也並不是沒有挑戰，畢竟，在當今各項數據上雲的背景下，還存在不少的競爭對手。
面對5G數據時代 Avalara還有哪些關要"闖"？
如今，最為火熱的要數5G，在5G理念的推動下，數字化轉型浪潮一波接一波，Avalara也正是迎合了數字化轉型的趨勢，才得以在在税務合規雲合規軟件縫隙市場混得如魚得水，但大趨勢下，Avalara還存在着內憂外患的煩惱。
1、營收增速明顯 但尚未實現盈利
從Avalara公佈的財報來看，2018年營收增速在27.65%，2019年一季度的營收增速便達到了38.44%，二季度更是同比增長42.9%，不但超越了2018年全年的應收增速，而且實現了營收的穩步上升。
2、競爭對手帶來不少壓力 而5G數據時代下如何維持其行業地位尤為關鍵
目前來講，Avalara處於業內的頭部位置，但目前的税務合規行業仍未能形成一個既定格局，是一個較為分散的市場，但競爭對手卻不少。
就拿Sovos、Vertex來説，雖然二者主要針對的是大企業客户，但大企業客户的資源更具説服力。Sovos目前支持5000個客户，包括財富500強中的一半，並與各種業務應用程序集成，其的團隊遍佈北美，拉丁美洲和歐洲，為了避免Avalara對其展開技術和內容的競爭已經進行了多次收購來拓展平台。而Vertex主要針對垂直領域，雖然不及Avalara功能強大，但其面向的大型企業客户，比如Microsoft，LL Bean等，會蠶食掉Avalara在市面上的諸多機會。
而且，它們的重點是在於每個客户獲得比Avalara更大的ASP。數據顯示，Sovos和Vertex ASP 可能超過10萬美元，而Avalara的ASP接近為2.8萬美元。這就需要，在中小企業市場的Avalara開拓更多的數量的客户才能跟對手媲美。
除此之外，還有湯森路透旗下的ONESOURCE以及甲骨文旗下的NetSuite，這些老牌數據公司旗下的平台，有其多年累積的數據優勢，自是能有一戰。另外，一部分的雲下競爭對手雖然缺乏廣泛的集成和廣泛的平台，但它們以較低的複雜性和目標客户作為主要的目標市場，譬如TaxJar、TaxCloud、Quaderno等。在數據化趨勢的緊逼下，它們對雲市場的進攻也是時間上的問題，對Avalara將造成不小壓力。
而更值得注意的是，隨着5G時代的到來以及數字化轉型浪潮的不斷湧來，賽道上或還會進入更多的選手，屆時，競爭的激烈程度還會加劇。那麼，對於新興行業而言，更容易出現彎道超車的機會。就像shopify已經發展成了跟亞馬遜搶生意的獨角獸、TTD也開始與巨頭們奪食成為DSP領域的佼佼者。綜合來看，Avalara能否維持現有姿勢持續狂奔還有待市場的進一步驗證，這個答案或許會出現在下一個十年。 美股研究社也將持續關注其未來的走勢。
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