熊貓直播：成也資本，敗也資本_風聞

出生於資本，成長於資本的熊貓直播，最終敗於資本。哪怕在王思聰的那一紙擔責聲明，也沒有使早已關閉的它從資本的漩渦中遠離。

作者 / 邱   韻

編輯 /  劉   煜

近日，被限制消費的王思聰再次進入公眾視野。這一次，他是想還錢的。2019年12月26日上午，普思資本發佈消息稱，熊貓互娛近20億元鉅額投資損失全部由普思投資及實控人自己承擔。

在這份聲明中，普思資本強調，這一決議是“經過近兩月，幾十輪商談”，“與數十位投資人全部達成協議，所以投資人都得到了賠償”。

沒想到，第二天就被打臉。熊貓互娛的股東，天津珺明策文化傳播中心（有限合夥）、上海景嶺投資中心（有限合夥）相繼向媒體表示，自己沒有參與聲明中所謂的商談，也從未參加過談判。

曾經意氣風發的熊貓直播早已一地雞毛，原以為可以在“王校長”頗有擔當的聲明中留得一點體面，沒想到這點體面在資本面前已所剩無幾。在關站聲明中，熊貓直播希望“一起封存屬於它的獨家記憶”，如今看來，這些記憶也已被染上塵埃。

由資本催生的熊貓，最終也敗於資本，如今只落得一地雞毛。

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成於資本

熊貓直播的出現伴隨着一個曾被全民所知悉的故事：學成歸來不想繼承家業的王思聰，用父親王健林所給的5億元創立了普思資產投資公司，熊貓直播正是這5億元的產物之一。

當時正值2015年，經歷以PC端競技類遊戲愛好者為核心的初創期後，中國電競市場開始進入沉澱期，依然以電競遊戲愛好者為主，但加入更多長尾遊戲內容以及小眾遊戲用户。

整個市場，無論是用户還是行業參與者，都預感到了市場的某些變化。按照艾瑞的預測，2014年遊戲直播用户規模為0.30億人，未來三年（即2015年、2016年、2017年）將保持58.8%、108.0%、47.6%的增長。

“我即是熊貓TV的首席產品經理，也會是熊貓TV的第一個主播”，遊戲愛好者王思聰多次表示熊貓是創業，而非投資。“不差錢”的他，採取了大開大合的打法：一方面邀請明星入駐，為平台引流，Angelababy、鹿晗等都曾入駐熊貓擔當主播；另一方面重金從虎牙、鬥魚等挖主播，包括其中水蛇腰尹素婉、世界級LOL選手PDD、風行雲等，其中PDD甚至被傳出簽約費高達1.5億元。

這樣的打法，確實奏效了，後來者熊貓直播發展迅猛。一度，其月活用户達到8000萬，月活主播超過15萬。在媒體報道中，一個熊貓直播前工作人員自豪於此，在他看來，曾衝到第二的熊貓直播哪怕不是最好，也是最穩定、用户體驗最好的產品。

只是這一輝煌來自於2017年5月的B輪融資完成時。當時，上線兩年的熊貓直播，已完成多輪融資，融資金額超過16.5億元。投資人中，有知名的互聯網大佬，周鴻禕、賈躍亭，也有光源資本、真格基金等。

自誕生之初起，就自帶光環的熊貓，顯然已經獲得資本的青睞。而且，自帶光環的熊貓直播，顯然已經比很多競爭對手幸運得多。

在熊貓直播進行B輪融資的2017年5月，競爭對手們也在進行融資，不過進程顯然比它晚得多，比如5月16日，YY旗下虎牙直播獲7500萬美元A輪融資；5月24日，360旗下的花椒直播獲天鴿互動1億元A輪融資。

在B輪投資熊貓直播時，投資人們對它的未來充滿期待：“看好熊貓成為直播時代的泛娛樂電視台”，“播領域會誕生大平台級的偉大公司”。

當時一切的跡象都在表明，直播這個市場已經成為下一個必爭之地。原本做社交的陌陌開始做直播，阿里的淘寶直播、天貓直播開始初露頭角，騰訊自建與投資了多家直播平台，百度愛奇藝也有直播投入……

在大江大河裏，是否所有的魚都能躍龍門？答案顯然是否定的。而且，在所有人都在悶頭前進，謹防同伴時，有人正在從另一條賽道上跑來——抖音在2017年3月爆發，並在當年年底完成了對文娛市場的進一步收割。

02

敗於資本

2017年5月獲得融資的一個直播平台中，有一個值得特別關注，那就是360所投資的花椒直播。這個項目立項時，合夥人中包括金山元老朱傳靖，前趣遊董事長玉紅，360產品經理歐勝、嚮明等多個360或與360相關的人。

花椒上線第二天，周鴻禕在微博上轉發了第一條花椒直播內容：“有意思，我準備每天花五分鐘在花椒上分享創業經驗產品心得，你會來看嗎？”

但顯然，花椒直播的發展並沒有想象中那麼順利，2015年12月時，其公佈的日活躍用户是50萬，web端每日訪問量為100萬。

但周鴻禕的直播之心不死，在他的直播列表中，又一個項目出現了——熊貓直播。

外界對熊貓直播的討論，似乎一直集中在自帶流量的王思聰身上，實際上，360以及周鴻禕也是討論熊貓直播所繞不開的因素。

上述熊貓直播前工作人員向媒體自述稱，熊貓的組建離不開360的支持，早期員工基本來自於360。熊貓直播與360的合作，一開始是360將一批員工委派到熊貓直播，後來讓這些人自己選擇留在360還是去熊貓。

除了這種業務上的關聯，360也在資本上與熊貓直播產生了關聯。早在2015年11月，熊貓TV的投資方增加了北京君厚澤信息諮詢有限公司（以下簡稱“君厚澤”）和金明，其中君厚澤由陳文江創辦，而她曾投資360，擔任360獨立董事，擔任360戰略顧問。

此後，360正式在資本上進入熊貓直播。企查查數據顯示，2016年11月，奇虎360戰略投資熊貓直播——這時的360，似乎是想在直播上增加一枚砝碼。

後來，它的這一砝碼越來越重。2017年完成B輪融資時，企查查數據顯示，熊貓直播已有19位股東，其中除了持股40.07%的王思聰外，周鴻禕控制下的奇虎360已升至第二大股東，持股19.35%。

當然，360的入股並不是問題，B輪融資的問題在於，導致熊貓直播的股權分散，實際控制人王思聰手中的可轉讓股權比例變得很低。

有媒體測算稱，B輪融資完成後，熊貓直播的股權構成形成了三足鼎立的格局，除王思聰持股40.07%外，興業投資等機構的總持股約為32.77%，360與金明持股25.80%。因此，下一輪融資中，如果要保證控制權，王思聰的最大可轉讓股權比例僅為7.3%。

不合理的股權比例，成為阻礙熊貓直播進入C輪融資的最大因素之一，其他因素還有熊貓直播因管理而造成的直播流失、平台活躍度下降，以及外部抖音等平台興起的衝擊，等等。

對於前期依靠資本打法“大開大合”的熊貓直播來説，融資上的停滯不前相當危險。屋漏偏逢連夜雨，由於眾所周知的原因，王思聰也在錢上緊了起來。

2018年11月，王思聰將珺娛文化持有的10%熊貓股份置押給周鴻煒旗下的奇智商務融資1550.45萬元。由此，王思聰持股30.07%，周鴻煒持股29.35%，兩人持股相近。

網絡上流傳的一則未經證實的對話顯示，有人在總結熊貓直播倒閉經驗時將原因歸結於管理層，並直指有360背景的高管內鬥。

值得注意的是，就在2018年11月，王思聰將股權質押給360時，熊貓重金挖來的主播PDD宣佈退出熊貓直播，甚至進行了起訴。事後，在網友質疑聲中，PDD稱：“確實有一些不大的債務糾紛，目前已經在協商解決中了，和老闆（王思聰）沒有半毛錢關係，否則立即撤訴！”

2019年3月7日，熊貓直播服務器關閉的前一天，PDD短暫迴歸；第二天，熊貓直播宣佈將逐步關服；30日，熊貓直播官網發佈公告，宣佈熊貓直播正式關站。

此前熊貓直播創始團隊成員兼CEO張菊元在內部工作羣中髮長消息稱，在2017年5月獲得B輪10億人民幣融資後，至今沒有外部資金注入，在資金缺口無法解決情況下做出了遣散員工的決定。

出生於資本，成長於資本的熊貓直播，最終敗於資本。哪怕在王思聰的那一紙擔責聲明，也沒有使早已關閉的它從資本的漩渦中遠離。