經濟學人：芯片業務正在復甦_風聞

來源：本文編譯自「經濟學人」，謝謝。

你想看到芯片是如何入侵這個世界？去CES轉一圈吧，你可以看到包括超高清電視，“智能”燈泡和動力外骨骼到可以側向行駛的概念車和容納用來輸送廁紙的機器人的一切設備。這些必備的電子設備中的每一個都是“變相”的計算機，內臟由微處理器，存儲芯片和電路板製成。

然而，建立所有這些功能的行業最近經歷了一段艱難的時期。芯片行業分析公司Future Horizons估計，2019年全球半導體銷售額下降了約12％至4,100億美元。韓國三星電子公司作為全球最大的存儲芯片製造商，該公司報告其十月份的季度營業利潤下降了56％，這歸因於其芯片部門的糟糕表現。這也導致韓國整個經濟體一直感受到痛苦。因為半導體佔韓國出口的五分之一，但這個領域已連續十二個月下降，而造成這個結果的部分原因是該行業的疲軟。

現在，蕭條似乎已經結束。1月8日，三星公司預測季度利潤將再次下降。但下降幅度這比預期的要小。隨後該公司的股價上開始漲。在過去一個月，內存芯片價格持續上漲，這就使得韓國另一家芯片製造商sk hynix的股價上漲了約20％，美國公司美光的股價表現甚至更好。因為內存約佔半導體銷售額的三分之一，所以行業觀察家將其視為半導體產業的領頭羊。

新生的復甦反映了芯片業務的本質——週期性。Future Horizons的創始人馬爾科姆·彭（Malcolm Penn）説，儘管具有高科技的特徵，但微芯片市場的週期性與豬肉，大豆或其他商品的週期性一樣（參見圖表）。當時機成熟時，芯片製造商會提高產能，增加高科技工廠，這些工廠的建造成本很高，但運營成本卻很低。這有助於供應趕上需求。而為了收回成本，芯片製造商不顧一切繼續生產，隨之導致價格下跌。當需求最終趕上了額外的擴容時，循環又開始了，而通過設計可互換的存儲芯片則特別容易出現這種週期性。

其他經濟領域的情況加劇或抑制了這種模式。ihs Markit 的半導體分析師Len Jenilek説，最近一次週期始於2018年，切線的尤其嚴重。內存市場包括兩種主要類型的內存，即dram和閃存。他們的週期並不總是同步的，但是去年他們做到了。汽車行業已經成為芯片的大消費國，十年來是最糟糕的一年。其他大買家，尤其是像Google，微軟和阿里巴巴這樣的大型數據中心運營商，削減了購買量。中美之間的摩擦帶來了壞的影響。

反彈是否同樣強勁同樣取決於更廣泛的趨勢。作為芯片進口大國的中國經濟增長正在放緩。現在，美國股市的牛市是歷史上最長的一次，引發了有關修正的討論。美國官員正在研究的新一輪限制可能會對產業造成影響。

但是對於那些神經很強的人來説，芯片看起來是一個不錯的長期選擇。彭恩認為，繁榮與蕭條的背後是需求的增長，在過去40年中，需求平均每年增長8％左右。在那個時期，該行業的產品功能變得強大了數百萬倍，而全世界對計算能力的渴望也越來越大。Jenilek先生列舉了為ai定製的5 g電話網絡和芯片，這是兩個重要的新需求來源。

存儲芯片行業撐過寒冬，價格迎來複蘇

在經歷了痛苦的一年之後，存儲芯片製造商有理由相信該行業的下滑已經結束。全球最大的存儲芯片製造商三星電子發佈的財報預測超出分析師預期，這是該公司業績反彈的最新跡象。同業競爭對手美光科技去年12月曾表示，該行業正在撐過最糟糕的日子。

5G技術推廣將對存儲芯片行業起到重要的促進作用。5G將為此前不斷下滑的智能手機銷量提供增長動力，併為企業在人工智能、計算和數據存儲領域的投資注入活力。而這些領域都需要大量內存。

圖示：智能手機出貨量有望獲三年來的首次增長。

在過去15個月的大部分時間裏，存儲芯片的價格大幅下跌。在經歷了歷史性的利潤增長後，存儲芯片行業生產過剩，留下了大量未售出的庫存產品。

然而，2019年最後三個月的情況有所好轉。市場研究公司TrendForce的數據顯示，NAND閃存芯片的合約價格在一年半多來首次上漲。另一種主要的內存芯片DRAM預計在2020年的前三個月出現一年來的首次合同價格上漲。

“(存儲芯片)庫存過剩比以前少了。我們沒有看到三個季度前出現的那種過剩，”電子元件分銷商Fusion Worldwide高管託比·岡納曼(Tobey Gonnerman)表示。他補充稱，過去兩個月，存儲芯片交易量也有所增加。

圖示：歷年來智能手機的NAND內存容量在不斷上升。

儘管去年芯片製造商的利潤下滑，但投資者曾押注2020年會出現好轉，三星電子去年的股價上漲44%，美光上漲64%，SK海力士上漲61%。這三家公司佔據了全球存儲芯片市場的最大份額。

根據行業高管和分析師的説法，市場需求的增長正為行業恢復增長帶來樂觀情緒。

智能手機的銷售也可能會刺激內存芯片的需求。到2020年，幾個主要市場均將推廣5G網絡。市場研究公司Counterpoint Research副總監塔倫·帕塔克(Tarun Pathak)表示，5G網絡的推廣將提振智能手機銷售。由於消費者繼續持有舊手機的時間更長，並不熱衷於升級手中設備，智能手機銷量已連續兩年下滑。

帕塔克預計今年智能手機出貨量將增長4%。“智能手機的內存容量也在逐年增加，”他説。

與此同時，伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)跟蹤半導體市場的分析師馬克·紐曼(Mark Newman)説，在數月的庫存縮減之後，Facebook和亞馬遜等大型互聯網公司正在重新調整內存芯片庫存。

在削減生產投資、減少產能過剩帶來的風險之後，存儲芯片行業的基礎也更加堅實。伯恩斯坦稱，存儲芯片製造商把2019年的資本支出削減至約440億美元，較上年減少60億美元。這是近6年連續增長後的首次支出下降。

“我們已經觸底了，”紐曼説。

在過去的幾十年裏，內存芯片的需求一直在劇烈波動。此前的行業低迷曾使得許多芯片製造商破產，並導致行業整合。

最近一輪內存芯片週期比往常要長得多，被稱為“超級週期”，其也就是在2018年下半年結束的長期上漲週期。但一些行業分析人士説，行內企業這次在減產方面動作更快，整個行業可能會比以往更快迎來複蘇。