賽道行至洗牌期，“A股遊戲之王”逆流而上佈局少兒編程？_風聞

據易觀數據，2019年上半年三七互娛移動遊戲市場份額已達到10.02%，是A股遊戲公司市場份額第一，堪稱“A股遊戲之王”。

撰 文丨胡 瑩

日前，藍鯨教育獲悉，少兒編程教育機構妙小程已被三七互娛收購，目前收購已完成。

這並不是上市遊戲公司三七互娛在教育領域上的首次嘗試。或許考慮到了其自身企業基因，互聯網少兒教育是其較青睞的方向——2018年10月三七互娛就曾參與兒童數字內容平台“KaDa故事”的近億元A+輪融資。

不過此次收購事件引人注意的，並不只是遊戲公司跨界編程賽道。而是標的公司曾陷入資金鍊斷裂傳聞，被曝出閉店停課、教師停薪、學員退費難等問題。

公開資料顯示，妙小程於2018年9月完成近千萬美元A輪融資，由創世夥伴資本領投，三七互娛跟投。

三七互娛與妙小程因何結緣？標的公司的真實經營情況如何？有投資人曾預測2020年少兒編程賽道或將迎來洗牌期，跨界少兒編程的上市公司似乎也略感寒涼，此時入局是否是明智之舉？

A股遊戲之王，着眼編程教育？

妙小程於2017年4月切入少兒編程教育，主要面向6-18歲青少年提供小班直播課程。其先後完成3輪融資，累計金額近億元。另有數據顯示，截止2019年年底，妙小程學員人數達2萬。

據相關報道顯示，妙小程曾於2019年11月被曝停課、部分老師被欠薪。彼時，妙小程創始人管春華曾表示，正在與上市公司協商收購，需要暫時停課1-2周。

就此事，三七互娛官方也對藍鯨教育回覆稱：“當時已經在收購的流程中，所以沒有正面去做回應。這些不實消息對收購產生了不良影響，也影響了妙小程的上課安排，導致課程臨時出現調整。不過在受影響後的第三天，妙小程就已經恢復了正常上課，目前上課情況良好，學生到堂率和續課率都恢復正常。”

但據天眼查顯示，2019年12月30日，妙小程母公司上海耕子教育科技有限公司發生多項工商登記變更。除管春華及三七互娛全資子公司“西藏泰富文化傳媒有限公司”外的其餘投資人均退出；另外，除管春華外，該企業董事也已悉數退出，新增董事三七互娛投資副總裁林均全，以及高級副總裁楊軍。

作為此次收購方，三七互娛表示：“收購已完全完成，收購後妙小程獨立自主運行。天眼查上顯示的是由於收購帶來的股權變動、老股東退出等，妙小程核心管理團隊並沒有發生變化。”

另外，其也指出，未來雙方在資源、渠道、人才管理、公司理念上應該都會有良好結合。妙小程的業務方向還是保持在線教育，現在課程進行了整體升級，未來會進一步提升妙小程的產品和服務。

在遊戲行業內，三七互娛可謂名聲大噪。據易觀數據，2019年上半年三七互娛移動遊戲市場份額已達到10.02%，是A股遊戲公司市場份額第一，堪稱“A股遊戲之王”。

2019年前三季度，該公司實現營收95.60億元，同比增加72.72%；淨利潤達15.56億元，同比增加27.70%；扣非後淨利潤14.17億元，同比增加21.30%。其中2019年Q3實現營收34.89億元，同比增加56.29%；淨利潤5.23億元，同比增加25.37%；扣非後淨利潤4.68億元，同比增加14.89%——經營態勢較為穩健。

如今，三七互娛似乎開始探索新的業績增長方向。2019年半年報中，三七互娛對未來發展曾表示：在維持遊戲核心業務的高速增長同時，佈局其他高速增長的文創細分領域，深度挖掘影視、音樂、動漫、VR、文化健康產業、互聯網少兒教育及社交文娛等領域的延伸空間。

對於少兒編程賽道的前景，三七互娛投資部相關負責人表示：“編程作為素質教育學科，在孩子的智力開發、邏輯思維等綜合能力上起到了很好的培養作用，對學生學習成長有幫助。編程近兩年在國內的增速非常快，每年以200-300%的速度增長。並且從長局上看，編程賽道的天花板很高，非常有可能達到千億級別。”可見，少兒編程賽道或將成為三七互娛寄予厚望的又一藍海。

上市公司跨界少兒編程是否一片坦途？

隨着人工智能的發展以及國家政策支持，編程教育在中小學階段的普及率越來越高。特別是一二線城市，已經得到越來越多家長的關注。跨界少兒編程賽道，也成為一些上市公司切入教育的突破口。但縱觀入局的玩家，跨界少兒編程，似乎並非一片坦途。

2016年4月29日，盛通股份擬以發行股份和支付現金相結合的方式，購買樂博教育100%股權，交易金額為4.3億元。但樂博教育2015年僅實現營收9081.15萬元，淨利潤707.04萬元——相較於4.3億元的收購價格，溢價頗高。

根據雙方協議中的業績承諾，樂博教育2016-2018年度經審計的扣非歸母淨利潤合計為9811.72萬元，完成率為100.58%。

問題是據盛通股份2019年半年報顯示，樂博教育上半年營收1.05億元，同比增長19.4%；淨利潤664萬元，同比下滑24.5%。按業績承諾來看，2019年其全年需要完成5068.28萬元扣非歸母淨利潤，才能達到最後一期業績承諾的目標。結合其上半年業績來看，難度相當大。

上市公司跨界少兒編程可能出現水土不服，可教育上市公司也難免馬失前蹄。達內科技於2015年擴張業務線，設立童程童美佈局少兒編程賽道。達內科技曾向媒體表示，少兒編程業務將超越成人業務，成為達內的主要增長板塊。

豪言壯語難掩前路坎坷。2018年達內全年營收22.39億元，同比增長13.5%；淨虧損5.98億元。2018年四個季度該公司均在虧損，虧損額度分別為1.8億元、3.46億元、4.32億元和1.64億元。市場普遍認為，對少兒編程項目的投入是造成這一結果的原因之一。

2019年10月29日，達內收到納斯達克官方通知：由於持續拖延2018年度報告，除非公司及時在納斯達克聽證會上進行聽證，否則公司的股票將被退市。但幾乎在同一時期，達內披露稱，童程童美2019年在現金收入方面，已有多月突破億元級門檻。其中9月的現金收入更是超過1.4億元。另外，在2019年1-9月，童程童美現金利潤已超1億元。

即便童程童美真的是“蒸蒸日上”，短期內也難挽達內的巨大頹勢。2019年11月，達內官方披露稱，2014-2018財年的收入錯報總額高達7-9億元，實際上的錯報甚至更高。

雪上加霜的是，去年11月底達內再收納斯達克通知，因其股價連續30個交易日低於1美元/股，已不符合納斯達克上市要求。重新獲得交易的寬限時間是180天，即到2020年5月25日。

藍鯨教育注意到，對於2020年少兒編程賽道的發展，有的投資人並不看好。例如曾任職於好未來與威創股份的資深投資人郭曉樂曾表示：2020年，在線教育賽道在經歷了試錯期及資本熱潮與寒冬輪換之後，將進一步開啓內化升級階段。而在此階段，對少兒編程賽道來説，已經有了資金儲備的機構或品牌，將有一定空間內化升級。但在資本環境仍不樂觀的情況下，燒錢試錯未必可取，慢就是快的原則可能更加適用。