星巴克新財報：亮眼成績背後，中國超半數店鋪關閉暗藏怎樣危機？_風聞

北京時間1月29日，咖啡巨頭星巴克公佈了其新一季度的公司財報。根據美股研究社的報道顯示，在Q1季度中，星巴克營收71億美元，同比增長7%，基本符合預期；調整後EPS 79美分，同店銷售增長6%，均好於市場預期。

面對這樣一個成績比較亮眼的財報，原以為星巴克會迎來上漲的機會。但為了應對中國疫情，星巴克在財報中表示目前已經暫時關閉中國大陸一半以上的門店，這意味着星巴克2020年在中國市場獲得的營收將充滿了不確定性。

消息一出，擁有亮眼財報的星巴克，盤後跌1.75%，報87.05美元。從本季度的財報數據來看，在星巴克美國地區的銷售略有放緩後。中國市場本會成為星巴克巨大的增長點，但在關閉中國超半門店後，星巴克能否在全球激烈的競爭中獲得突破，這將成為一個不容忽視的挑戰。下面，美股研究社將結合行業概況對星巴克此次的最新財報進行解讀。

營收71億美元同比增長7% 中國門店數量達到4292家

從財報數據看，星巴克2020年Q1財報除了營收和利潤方面表現不錯以外，多項核心數據也令人滿意。

根據財報數據顯示，星巴克第一季度同店銷售增長5%，其中美國增長6%，中國增長3%，高於市場預期；星巴克第一季度調整後運營利潤率增長18.2%，上一季度季增長17.2%，分析師預估增長17.7%。

如果沒有以外，星巴克正進入一個穩定增長的階段，尤其是中國市場的潛力將給其帶來巨大的機會。在2020年一季度中，星巴克中國區Q1營收7.45億美元，佔總營收的10%，同比增長13%；並且，星巴克在中國的門店數量也達到4292家，同比增長16%。

尤其是在阿里巴巴與星巴克展開緊密的合作後，外賣訂單已經佔到星巴克中國銷售額的9％，中國的移動訂單佔到星巴克中國總收入的15％，環比增長10％。

不過，由於中國新型病毒疫情的影響，包括咖啡在內的諸多產業都將受到巨大的影響。在財報會議上，Grismer認為中國疫情將會影響Q2財報。星巴克CEO Kevin Johnson指出，公司目前依舊維持對於2020財年的財報預期，甚至有提高預期的計劃，但不排除後續會因為疫情因素做出調整。

在這樣的一個大背景下，伴隨着中國市場競爭加劇，上半年的疫情將成為星巴克巨大的挑戰。

深受中國疫情影響的背後 星巴克2020年恐難在中國市場獲得巨大突破

從整體市場來看，咖啡行業仍是一個萬億級別的賽道。據中國產業信息網報道顯示，目前全球咖啡消費市場規模約12萬億元，而其中中國僅2000億元左右，提升的空間仍非常巨大。這也是星巴克加碼中國市場的一大原因。但隨着佈局的拓寬，星巴克需要面對成本上漲等一系列問題。

（1）新開門店快速增長的背後 星巴克的日子並不好過

目前，星巴克的營收主要來自兩大地區的業務，即美洲業務和國際業務，國際業務中包含了中國地區的業務。我們看到本季度，中國星巴克門店數量已經達到4292家，同比增長16%。加速中國市場發展的同時，這也折射出星巴克發展的窘境

早在2017年，星巴克便爆發出業績低於預期，表現令人失望，同時下調了長期目標。到了2018年6月，星巴克宣佈在2019年關閉美國市場150家業績不佳的門店，要知道這是星巴克往年每年直營店關店數量的三倍。

表現在銷售方面，2018財年第三季度全球環比銷售額僅增長1%，這是其9年來的最差表現。與此同時，星巴克也出現了9年來在中國第一次的業績下滑。此時，星巴克在亞太地區的運營利潤率也已從26.6%降到了19%。

在星巴克美國本土增速放緩的背後，受裁員、閉店、對產品進行調價等多重因素，讓大眾對這位行業大佬有了重新審視的慾望。加速中國市場發展步伐，也是星巴克在新時代找到的突圍之路，但在2020年，星巴克此舉或許不會太過順利。

（2）中國市場潛力無限 疫情與競爭對手發力後星巴克中國壓力不容小覷

有數據顯示，中國的咖啡市場銷售規模將達3000億元人民幣。據華創證券報告顯示，中國大陸地區咖啡人均消費杯數遠低於中國香港、美國、日本等地區和國家。根據Euromonitor披露的數據，2018年，大陸地區咖啡人均飲用杯數(包含現磨咖啡、速溶咖啡，但不包含罐裝即飲型咖啡)僅為4.7杯/年，遠低於美國的261.5杯/年。中國市場在發展空間上有着天然的優勢。

星巴克重視中國市場無疑是一個正確的選擇。不過，來自中國市場的競爭卻在加大。一方面，要面對來自依靠互聯網快速崛起的瑞幸咖啡。要知道，瑞幸從創立到上市僅用了17個月的時間，成為全球最快IPO公司。發展速度更是令人咋舌，資料顯示，瑞幸咖啡直營門店數量達4507家，已經超過了星巴克在華門店數。星巴克進入國內市場已經有20年，本季度財報顯示，其在華門店數4200家，卻被瑞幸咖啡僅用兩年的時間便對其進行了反超。

門店數量超越星巴克後，更是將目光投向無人零售領域，對現有門店佈局進行補充。這一計劃宣佈後，瑞幸咖啡兩天漲超25%,市值破100億美元。

另一方面，中國人的咖啡口味還沒有培養好，以"喜茶"和"奈雪的茶"為突出的茶飲代表對星巴克發起了進攻。不僅如此，兩家更是直接跨界賣起了咖啡，今年年初，喜茶悄悄上線咖啡業務，這在一定程度上對星巴克辛苦經營的中國市場會造成衝擊。

更為重要的是，受到中國疫情影響，包括咖啡行業在內的旅遊、零售、航空等第三產業都會收到巨大的影響。目前距離整個疫情徹底結束的時間還不能確定，這會給星巴克在中國市場的營收帶來更多不確定性因素。如果在2020年，星巴克中國沒能獲得突破，那麼星巴克整體要獲得大突破，也面臨巨大挑戰。

值得一提的是，此前星巴克中國董事長兼首席執行官王靜瑛1月25日發佈內部信表示，整個春節假期，湖北省內所有星巴克門店都將暫停營業，停業期間排班的所有門店夥伴薪資照常。春節假期之後的安排，將根據屆時的情況再作通知。

這意味着，在星巴克關閉中國超半門店的背後，租金、人工等開支或許會拖累星巴克中國整體的成本開支。但如若不遵守中國的法律法規或開啓裁員模式，星巴克也將陷入法律和輿論中的風波。換句話書，星巴克關閉門店的背後是儘量將損失降低，但只要中國疫情不結束，其或許就會持續陷入虧損中，這些虧損將需要很長時間才能彌補。

因此，從這三個方面來看，2020年，星巴克要想在中國市場獲得巨大的突破，其實存在不小的壓力。

（3）競爭加劇佈局放寬 原材料租金成本上漲

而縱然在疫情結束後，星巴克也不得不在殘酷的競爭中尋求突圍。可喜的是，面對瑞幸等一眾對手的攻擊，星巴克並沒有坐以待斃。緊跟行業新"玩法"，星巴克也開始放下身段加入這場線上流量的狂歡中，走上直播帶貨的道路，給出了史無前例的優惠，同時與阿里巴巴餓了麼聯手佈局外賣市場。

不過，需要注意的是，星巴克畢竟定位於高端，如若長期如此，為了市場份額與對手們展開價格戰，勢必會對其毛利率產生相應影響。

在不斷擴大市場佈局的背後，原材料租金成本與門店運營費用也在跟着上漲。星巴克在2019年Q4新開了630家門店，截至當季度末期門店總數達31256家與上年同期相比增長7%。門店增長的童書，與之增長的有原材料租金成本和門店運營費用。

2019Q3原材料租金成本及門店運營費率為41.2%和29.6%，相比管理費用的7%高得多，到了2019年Q4前兩項費用為31.7%和40.2%，管理費用為6.8%。這兩項費用長期處於較高的水平。在星巴克2020財年全球同店銷售額將增長3%至4%，全球新開門店數淨值將達2000家左右的目標下，其資本支出也預計會在18億美元左右。可以想見，隨着新店佈局的擴大原材料和租金成本還會持續上漲。

因此，總的來講，星巴克新一季的財務數據表現尚好，在全球咖啡市場的巨大規模下，星巴克的龍頭位置仍難以撼動。

但作為星巴克財報的重要風向標，星巴克中國市場的壓力，也許一定程度上會讓星巴克在2020年也充滿了挑戰。究竟能否獲得突破，關鍵還得看中國疫情結束後，星巴克在殘酷競爭中所做出的選擇。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com/