曠視科技闖關港股，何以領先“AI四小龍”？_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2020-02-04 11:58
編輯 | 化雪
據路透社報道，港交所已經批准了北京曠視科技有限公司（以下簡稱“曠視科技”）的IPO申請。這意味着經歷了去年年底的波折後，曠視科技融資5億美元的IPO計劃已經重回正軌，也意味着曠視科技爭奪中國“AI第一股”又近一步。
當然，光環之下，多年的虧損，也可以看出曠視科技對資金的渴求。曠視科技所披露的經營數據中，出現了因為優先股的公允價值變動及持續的研發投資所導致的52億元人民幣虧損。
一般來説，公允價值變動帶來的鉅額虧損並不能反映真實的業務情況，但是在資本寒冬中的2019年，對任何形式的虧損，投資者們的反應都格外敏感，所以市場即刻出現了對於曠視科技業績及前景的質疑聲。
商業化難落地
資料顯示，曠視科技成立於2011年，由印奇、唐文斌、楊沐三位畢業於清華大學“姚班”的學生聯手創立，是業內知名的人工智能公司，為客户提供包括先進算法、平台軟件、應用軟件及內嵌人工智能功能的物聯網設備的全棧式解決方案。自研了深度學習框架Brain++作為統一的底層架構，為算法訓練及模型改進過程提供重要支持。
2012年，曠視科技推出第一代產品“Face++”，目前拓展到深度學習領域和AI技術領域，主要以2015年推出的“Face ID”按調用量計費的方式向客户收費。
2019年8月25日，曠視科技在香港提交了上市申請。10月，曠視科技被美國列入貿易管制的實體清單。11月，港交所要求曠視科技繼續補充相關材料，曠視香港IPO之路傳出受阻。直到近日獲批，曠視科技的上市之路總算守得雲開見月明。
有消息人士認為，曠視科技上市波折與同期國際貿易及海外採購受阻有關。但港交所行政總裁李小加否認了這一傳聞，其表示別人開出的任何名單與港交所沒有關係，港交所只會按照自己的規則來審批上市。
據此前曠視科技提交的招股書顯示，過去三年，其營收增速可觀。2016年、2017年、2018年營收分別為0.68億元元、3.13億元、14.27億元，年複合增長率達到358.8%。2016年、2017年、2018年及2019上半年毛利分別為0.21億元、1.63億元、9.3億元、6.13億元，毛利率分別為31%、52.1%、65.2%、64.6%，雙雙穩定增長。
但從淨利潤來看，曠視科技一直處於虧損狀態，2016年、2017年、2018年及2019上半年虧損金額分別為3.43億元、7.59億元、33.52億元、52億元。若將近幾年的虧損數據相加，曠視科技已累計虧損了超96億元，此數字頗為觸目。
招股書解釋，虧損擴大主要由於優先股的公允價值變動以及持續的研發投資。其中，優先股的公允價值變動產生鉅額虧損主要是因為會計準則的變動，與公司經營狀況無關，且一般情況下，企業估值上漲越多、越快，該科目帶來的賬面虧損越大，隨着優先股對普通股的轉換完成，此類虧損在下一個財年會自然消失。
曠視目前業務分為三大板塊，包括個人物聯網解決方案、城市物聯網解決方案，以及供應鏈物聯網解決方案。三大解決方案中，城市物聯網解決方案是創收主力，該項是公司發展的第一級火箭。城市物聯網解決方案的營業收入佔比呈高速發展態勢，從2016年的27.5%一路飆升到2019年上半年的73.2%，成為公司創收的主力軍。
但據相關報告顯示，傳統安防企業的市場佔有率仍約為90%，且外界對傳統安防企業的忠誠度更高。這裏的“傳統硬件提供商、系統集成商”是以海康威視、浙江大華等為代表的老牌安防領域硬件提供商，而曠視科技在安防領域的角色定位更接近於“運營服務商”。貿然切入安防領域與海康、大華這些傳統勢力硬剛，對於曠視科技來説，並不是一條容易走的路。
曠視科技個人物聯網解決方案雖然起步較早，但由於競爭較為激烈，其營收佔比逐步萎縮，2019年上半年的佔比僅剩21.8%，距2107年減少了約50個百分點。反應在營收上，2018年個人物聯網解決方案毛利共計2.2億，到了2019上半年這個數字縮減到1.73億。
而曠視科技的供應鏈物聯網解決方案主要針對智慧物流和智慧零售行業，推出了物流軟件河圖和多款自動化設備。但招股書亦提到AI企業存在的困境，包括落地、客户、研發等方面，市場對於AI以何種模式進行大規模商業運營也抱有遲疑態度。
中國教育科學研究院研究員儲朝暉認為，教室雖然是公共場所，但是監控下的教師和學生都不是真實的狀態，大家從專業角度得出共同結論，在教室裏是不能裝監控的。首先該考慮保護學生的隱私。
如何領先“四小龍”？
曠視科技成立八年裏，已完成多輪鉅額融資，融資能力十分強悍。據招股書顯示，截至目前公司已完成四輪12次融資，總融資金額達13.29億美元，約合人民幣100億元。其投資者包括聯想之星、聯想創投、創新工場、螞蟻金服、富士康等。
目前，阿里系成為曠視科技最大股東，為曠視科技的發展提供了堅強的後盾。截止到公佈招股書之時，螞蟻金服的API基金持有曠視科技14.33%的股份，淘寶中國持股15.08%，至此阿里系合計持股超過29%。三位創始人兼高管印奇、唐文斌、楊沐合計持股約16.83%。
也正是由於阿里系的注資，曠視科技得以快速發展，據介紹目前曠視科技的智慧物流解決方案正服務於天貓超市，身份驗證解決方案正服務於螞蟻金服旗下的芝麻信用。
可是除了曠視科技，阿里還投資了國內多家知名AI創新企業，包括商湯科技、依圖科技、深鑑科技、寒武紀等。這也導致了一個奇怪的現象，即阿里投資了這麼多公司，其實能給到每一家的支持很有限，況且AI和雲服務一直也是阿里自研的技術重心。在這樣的情況下曠視獨立的發展策略顯得格外重要。
據國際數據公司（IDC）最新發布的《中國人工智能軟件及應用市場半年度研究報告（2019H1）》報告顯示，在計算機視覺應用市場，商湯科技、曠視科技、雲從科技、依圖科技、海康威視的市場份額分列前5位。
有意思的是，曠視科技、商湯科技、雲從科技、依圖科技被稱為“AI四小龍”，且扎堆視覺領域，雖然賽道各有差異，但同質化程度較高。胡潤研究院發佈的《2019胡潤全球獨角獸榜》顯示，商湯估值400億元、曠視估值300億元、雲從200億元、依圖估值150億元，似乎也可以看作是對他們的一個排名。
除曠視在去年率先啓動IPO外，其他各家也在積極尋求與資本接觸。今年1月13日，雲從完成申請科創板上市前的重要環節，有望年內登陸科創板。而商湯科技早就有上市的計劃，只是具體時間尚未公佈。依圖科技似乎是“四小龍”中最為低調的，目前並未有上市傳言。
“四小龍”中誰先上市，誰就可能成為獨一無二的稀缺標的，可以享受高估值，所以大家擠破頭也要搶“AI第一股”的名號。“四小龍”中誰最強，業內沒有公認的定論，但這些AI企業面臨很多難題卻是現實的。
從2011年AI大火燃起至今，四大AI獨角獸的一切都彷彿被按下了快進鍵，擴張快、融資快、投資快、發展快、上市也快。
不可否認，人工智能代表了未來科技發展趨勢，將會像水和電一樣成為基礎設施。但鑑於AI是一個嶄新的行業，在研發、客服、市場教育方面都有很長的路要走。對於曠視科技這類提供人工智能解決方案的企業來説，B端客户對AI的大規模接受仍舊需要需要一段漫長的磨合期。
IDC中國助理研究總監盧言霞也表示，從市場端看，可以落地的應用和正在孵化的應用呈現一定程度的“斷層”。整體來看，未來3年的市場格局仍然存在很大變數，致勝的關鍵在於持續的創新能力，面向市場商業化的能力，以及幫助廠商降低部署門檻加快落地的能力。