“9.11”後巴菲特在開盤前説了什麼？_風聞

我們要辯證理解穩定和改革之間的關係，保持穩定，不是保持現有既得利益者的蛋糕份額不變；保持穩定，不是對嚴重阻礙生產力水平提高的國企體制和機制問題視而不見；保持穩定，不是依靠央行放水和證監會喊話；保持穩定，不是依靠普通股民年復一年的耐心期待，不要等這些期待落空以後化作憤怒的潮水來推動我們的改革，那樣的話，就如同把啓動防控疫情的決定權交給了“病毒”。

春節假期期間，一場突如其來的新型冠狀病毒肺炎疫情打亂了很多人的安排。隨着假期的結束，人們開始將更多注意力轉移到工作、生活、學習上來，投資者也開始對即將開市的股市擔憂，甚至有人也在呼籲延遲開市。投資者應該如何看待當前的股市？我覺得，巴菲特在美國“9.11”後股市開市前的講話很有借鑑意義。

2001年發生在美國的911事件震驚了整個世界，當天美國關閉了股市，恐懼瀰漫着整個華爾街，所有投資者都知道，只要一開盤，股市就會瘋狂下跌。而巴菲特卻通過電視發聲表示不會拋售股票，如果股市下跌，那就是他買入的時間點。在經過長時間停牌即將恢復交易前，巴菲特接受採訪時説：“你在9.11之前怎麼看待股市的，現在應該仍然這樣看”。 

巴菲特是這麼説的，也是這麼做的。雖然短期內巴菲特持有的股票也有所損失，但是事後人人都知道，他的逆勢操作，為他帶來了豐厚的回報。我想這個例子對當前我國很多投資者來説，非常具有可以借鑑的地方。 

當前一些投資者無疑會將對疫情的恐懼轉移到投資上來，如果形成羊羣效應的話，無疑會對股市造成很大的壓力。這跟目前這場疫情前段時間的情況有點類似，前期大家因為對疫情不瞭解，導致大家蜂擁去搶購口罩、消毒液等物品，甚至包括蔬菜等食品，一下子導致這些物品非常緊張，隨着大家對疫情的瞭解，恐慌情緒開始消退，市場供應又開始趨於正常，物價也自然就很快趨於穩定。股市自然也一樣，巴菲特的那句話恰恰就是説明了這個道理。 

有人甚至要求監管部門延遲股市開市，這種“鴕鳥做法”更是不可取。首先延遲開始無疑會增加普通投資者的不安和恐懼，股市早晚是要開的，如果延遲時間越長，那麼積累的恐懼可能越多，並不利於人們恐慌情緒的疏導。另外，更重要的是，資本市場最重要的優勢就是流動性，股票只有流動起來，才能讓想投資的人及時進入資本市場買到想買的股票，讓需要資金的人及時賣出股票獲得資金，讓整個市場充滿活力，並對實體經濟帶來更多支持。就像隱瞞疫情只會造成更大恐慌一樣，不讓投資人拋售股票反而在投資人中製造了更大的恐慌。

股市是經濟的晴雨表，我國經濟潛在的增長空間還很大，這是股市可以長期向好的最基本保證。短期內對經濟肯定有負面影響，尤其是交通、旅遊等服務業，部分地區出於對疫情擴散的控制，也會推遲企業開工的時間，但是這種影響並不會持續很長時間。2003年我國爆發了SARS疫情就很好的説明了這一點，當年疫情期間經濟增長速度比前面季度大約低了1.5個百分點，但是隨後經濟很快回升。期間股票市場也有短暫的調整，最大下降幅度也僅在10%左右，部分行業比如像汽車、銀行等在該期間還有了比較大的漲幅，疫情過去之後，股市也快速反彈，在6月達到了當年的高點。 

人們不需要對這場疫情更加悲觀。從大的方面來説，我國現在的國家實力自然比17年前強了很多，2003年我國GDP尚不足14萬億，而去年已經接近100萬億，從人均來看，2019年我國人均GDP已經超過1萬美元，2003年才剛剛超過1千美元。而我國科技的發展也為打好這次新型冠狀病毒肺炎疫情打下堅實基礎，比如，我國科技工作者在很短的時間內就測出了病毒的基因序列，一些生物科技公司尤其是上市公司，更是迅速研發了試劑盒，為病例確診打下堅實基礎。更重要的是，普通人的防護意識也有了前所未有的提高。 

2019年是我國資本市場全面改革深化年，隨着科創板的開板，一大批的新舉措如註冊制開始推出，新《證券法》即將實施，市場優勝劣汰功能不斷加強，更加關注企業的成長性而不是當前的盈利能力，整個市場環境、投資文化開始優化，股市的財富管理功能開始顯現。更重要的是，資本市場對外開放的大門在加大，自2020年1月1日起我國將取消期貨公司外資股比限制，4月1日起，在全國範圍內取消基金管理公司外資股比限制，12月1日起，在全國範圍內取消證券公司外資股比限制。富時指數、MSCI等境外公司不斷提高A股的權重也會吸引更多的外資進入我國資本市場，目前A股仍然是世界上的價值窪地。中國資本市場對外開放的大門只會越開越大，對此，值得投資人期待。 

當然，股市的發展最終取決於上市公司的質量，當前的關鍵是深化國有企業的改革。美國之所以擁有世界上最強大的資本市場，這與其吸引了全球的優質上市公司不無關係。在我國資本市場，國有企業佔據主導地位，因此深化國有企業改革、提高其經營效率對於我國資本市場的發展具有重要作用。因此，要堅定不移的貫徹習近平總書記的講話，要全面深化國有企業改革，按照創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念的要求，推進結構調整、創新發展、佈局優化，使國有企業在供給側結構性改革中發揮帶動作用。下決心推動國企改革，那種動真格的改革，這是資本市場投資人最值得期待的利好。 

1月31日，武漢市江漢區西北湖附近高層建築外牆打出“武漢加油”等字樣（無人機照片）。 新華社記者 肖藝九 攝

2月3日即將迎來股市節後開市，雖然這次新型冠狀病毒肺炎疫情對我國經濟帶來了一定的影響，但無論從歷史還是從實現來看，投資者都毋須過分緊張。我認為，政府管理部門可以不在意股市漲跌，也不必承擔緩解投資人緊張焦慮情緒的責任，甚至也不用動員資金來救市。真正有利於投資人保持並增強信心的是：政府的改革決心。是時候下決心啓動一場“觸動靈魂、搬動奶酪”的改革了。經歷了疫情的資本市場，特別需要“國企改革”的預期。

我們要辯證理解穩定和改革之間的關係，保持穩定，不是保持現有既得利益者的蛋糕份額不變；保持穩定，不是對嚴重阻礙生產力水平提高的國企體制和機制問題視而不見；保持穩定，不是依靠央行放水和證監會喊話；保持穩定，不是依靠普通股民年復一年的耐心期待，不要等這些期待落空以後化作憤怒的潮水來推動我們的改革，那樣的話，就如同把啓動防控疫情的決定權交給了“病毒”。

（作者卞永祖系中國人民大學重陽金融研究院產業研究部副主任、研究員。主要研究領域為國家宏觀經濟政策和資本市場。承擔多個部委的課題，參與《大金融時代》、《中國面臨十大問題》等多本著作，是中新經緯、法制網、三亞衞視等媒體特約專家，《今日中國》專欄作家。）