Q4訂閲用户數下滑，“美版陌陌”Match的"愛情故事" 不再動人了？_風聞

北京時間2月5日，約會社交鼻祖Match Group對外發布了四季度的新財報。2019年該公司股價表現還是可圈可點，根據圖表來看，整體還是保持上漲的勢頭。在8月初創下的歷史最高價95.3美元，只是進入9月份以後 ， Match Group一反今年的強勁上漲趨勢，轉而向下較歷史高位還是有所下跌，但全年整體還是上漲不少。

根據財報來看，Match Group在第四季度業績喜憂參半。營收為5.472億美元，同比增長20%，但這個營收數額低於市場預期；淨利潤為1.322億美元，同比增長14%合每股45美分，高於去年同期的1.155億美元。受財報發佈之後的影響，Match Group盤後股價一度下跌超8%。

作為在線約會服務領域的領導者，Match Group擁有45個在線交友/約會的App子品牌，曾上演三年實現十倍增長被稱為大牛股，這次發佈的新財報為何營收會低於市場預期？Match Group市值增長繼續可期嗎？

營收同比增長20% 淨利潤同比增長14%

根據財報顯示，Match Group營收從上年同期的4.573億美元增至5.472億美元，分析師原本預期營收為5.53億美元，同比增長20%；不包括外匯影響的總收入為5.525億美元，同比增長21%。該公司表示，第一季度淨利潤為1.322億美元，合每股45美分，高於去年同期的1.155億美元，合每股39美分。FactSet調查的分析師預計每股收益為45美分。

受財報發佈之後的影響，截止文章發稿，Match Group盤後下跌8.36%，盤後股價為76美元，市值為232.18億美元。

（圖源雪球）

在用户數據方面，Match Group 在本季度平均用户總數同比增長19%，達到980萬，而普遍認為是861萬。與513萬用户的預期相比，國際用户增長了30%，達到510萬。Tinder擁有近590萬用户，而不是593萬。Tinder去年第四季度新增了約20萬名平均訂户，使其平均訂户總數接近590萬。研究公司Apptopia的數據顯示，這款應用佔據了近45%的市場份額。

對比上個季度的財報數據來看，環比表現並不是很理想。公司三季度營收達到5.41億美元，符合華爾街分析師的預期，淨利潤為1.515億美元，每股收益為0.51美元，高於分析師此前預計的0.44美元。

值得關注的是，在Q3季度，Tinder付費用户增加了43.7萬名，創最佳季度用户增長表現。Q4的付費用户增長僅為20萬，環比增長表現並不是很好。之前Match Group還預計，2019財年結束後，其付費用户將增加約160萬名，而2016年、2017年和2018年分別增加了91.7萬、150萬和120萬人。

對於下個季度財報的預期，Match Group預測第一季度的收入在5.45億美元到5.55億美元之間，低於分析師平均預估的5.622億美元；2020財年收入預期為24.2億美元。

根據核心數據的表現來看，這是一份不合格的財報業績，對比之前的財報增長來看遜色不少。在本季度，Match Group旗下Tinder、Match.com、Okcupid、Plenty of Fish、Meetic和Ourtime等品牌的表現如何？核心數據的增長為何會有所放緩？

訂閲用户增幅降至一年最低 吸引更多新用户難度加大

在本季度，Match Group 在本季度平均用户總數同比增長19%，達到980萬。Tinder去年第四季度新增了約20萬名平均訂户，使其平均訂户總數接近590萬。從訂閲用户的增長來看，這個數據的表現很差勁，甚至這個增幅也降至一年以來最低。在Q3季度，Tinder付費用户增加了43.7萬名；Q4與Q3之間訂閲用户減少23.7萬，這個數據的下滑確實很危險。

Match Group之前預計，2019財年結束後，其付費用户將增加約160萬名，而2016年、2017年和2018年分別增加了91.7萬、150萬和120萬人。從付費的增速來看，其中Tinder付費用户增長最為關鍵。目前來看，訂閲用户的增長不及預期直接導致會員收入的減少。

付費模式是Match Group構建的重要護城河，付費用户增長反映出該產品在全球的競爭力，根據本季度的付費用户數據增長來看，增速較以往還是有所下滑，這説明Match Group在美國地區跟海外吸引付費用户難度不小。要想提高付費用户增長，前提還是要吸引到更多新用户。

這次訂閲用户的減少除了是因為Match Group的增長疲軟之外，受到外界的競爭因素影響也是很大，尤其是Facebook宣佈進軍在線約會市場的影響，並且其約會服務是免費的該。自從這一消息出來之後，Match Group股價自8月份以來已經下跌了20%。作為社交領域的巨頭，Facebook發力約會社交有先天優勢，在全球擁有龐大的用户基數情況下對Match Group威脅還是不能忽視。

營收同比增長放緩 會員服務收入佔營收比重過高

Match Group營收從上年同期的4.573億美元增至5.472億美元，低於分析師原本預期營收為5.53億美元，同比增長20%。就總收入同比增長20%而言，與去年第二季度同比增長36％相比，增速有所放緩。營收增速出現放緩對於Match Group來説並不是一個好的信號，一定程度上反映出核心業務目前的增長動力受到一定影響。

在Match Group營收來源中，會員服務收入貢獻的營收最多，這也説明Match Group對該業務的營收依賴性很大。目前來看，Match Group的營收過於單一，營收重點放在會員服務業務上這也對這個業務的增長帶來很大的壓力。這個問題也是跟付費用户規模緊密相關，可以想象到的是一旦Match Group的付費用户增長放緩，直接導致會員服務收入減少，營收整體金額也會受到影響。

儘管還有部分廣告業務收入，但在這個業務上面臨的競爭對手頗多，尤其是社交領域的市場份額絕大部分被Facebook瓜分，它獲得的廣告收入也相應最多。對於Match Group來説如何在營收結構上實現突破，挖掘出新的業務增長點破為重要。

去年7月，Match Group正試圖繞過谷歌Play (GOOGL)的支付系統。報告稱，MTCH推出了一個默認的支付系統，用户可以通過系統直接將信用卡信息輸入到約會應用平台。以谷歌為例，它旗下的Play Store和App Store為數百萬開發者提供了發佈應用程序的平台，他們收取高達30%的訂閲費。Match Group能否借這個支付系統帶來新的營收增長還是值得關注。

在社交產品當中，除去眾所周知的社交巨頭之外，Match Group的股價增長表現還是受到不少投資者的認可。只是對於Match Group來説，營收增速放緩，過於依賴會員服務收入這會造成營收結構不平衡，同時風險也會加大，一定程度上對股價的影響也會加大。

國際市場是增長最快的部分，但海外用户付費價值短期難提高

在本季度，國際市場的表現還是獲得一定認可，與513萬用户的預期相比，國際用户增長了30%，達到510萬。此前Match Group國際部門的付費訂閲用户首次超過北美，付費訂閲用户456萬人，同比增長27%，無論是訂閲人數還是增速都超過北美。同時，國際部門的營收增速27%也遠遠超過北美的13%。

為了進一步提高營收增長，Match Group 在全球各地也有不少動作。Match Group在國際市場上的拓展也一直受到投資者的關注。該公司此前擴大了其在拉丁美洲、日本、韓國、印度等國家的業務，這一部分預計擁有超過6億單身人士的市場。公司在這些市場的增長都爆發了良好的勢頭。

其中，在印度，Match Group的App從2018年下半年開始就一直位列印度Google Play暢銷榜的前五名。同時，在日本，公司旗下的Pairs和Tinder在第二季度成為日本下載量最多的約會軟件，下載量分別同比增長33%和60%。在東南亞，Match Group的發展也很順利，Tinder已經是東南亞六國的10大暢銷應用之一。

雖説國際市場的新用户增長能夠給Match Group帶來不小的想象力，但是相對於美國地區的付費用户來説，國際市場的付費金額跟付費意願還是不會增長很快，Match Group不太可能大幅提高定價水平，短期還是難以給Match Group帶來很高的ARPU值。

結語：

結合本季度的財報來看，Match Group在付費用户跟會員服務收入這兩個方面都未能給投資者帶來很高的增長，這也是為何財報發佈後股價會下跌超過8%。此前Match Group是無可爭議的三年十倍大牛股，但是在瘋狂上漲以後，投資者也開始擔憂其估值偏高的風險。

之前瑞銀的分析師Eric Sheridan近期將Match Group的股票評級從"買入"下調至了"中性"。他認為，Match Group的利好因素已經幾乎都反應在股價上了，公司需要一個更好的故事來鞏固後市的上漲。從分析師的評級下調來看，他們對Match Group未來發展還是存在一定隱憂。

對於Match Group來説，該公司在早期在美國地區經過了一輪高速發展，隨着本土訂閲用户增長放緩這自然會影響到它的營收表現，未來如何在國際地區實現更大突破將是帶動股價上漲的關鍵。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com/