解讀TwilioQ4財報：仍未扭轉盈虧，雲通信巨頭正在失速？_風聞
美股研究社-2020-02-06 14:04
北京時間2月6日，雲通信平台Twilio對外發布了2019年第四季度的新財報。在雲通信行業，Twilio這家公司的存在感並不低，最關鍵的還是因為其股價表現不斷創新高。在2018年，該公司一年之間最高漲幅近350%，成為數一數二的明星股。2019年，儘管宏觀經濟依然充滿着不確定性，但Twilio卻屢創新高，成為投行眼裏優質的成長股。
根據財報來看，Twilio在本季度營收同比增長62%，但較之前幾個季度的增速來看增長有所放緩；在淨虧損方面，本季度歸屬於普通股股的,每股淨虧損為0.47美元。受財報發佈之後的影響，Twilio盤後股價下跌近6%。
該科技股在去年7月創下了約150美元的歷史新高，但隨後幾個月股價走勢大部分是下跌趨勢。進入2020年，Twilio的股價迎來反彈，一定程度上也許意味着投資者們看好該公司即將發佈的財報，到底這份新財報表現如何？被稱為最牛美股的Twilio，為何營收會同比下滑？
營收同比增長62% 運營虧損同比擴大113%
2019年第四季度其它財務亮點
2019年第四季度基本收入為3.066億美元，比2018年第四季度增長65%，比2019年第三季度增長11%。基礎收入包括從2019年2月1日(收購日期)開始的來自Twilio SendGrid的收入。
2019年第四季度的運營虧損為9380萬美元，而2018年第四季度的運營虧損為4400萬美元，同比增長113%。2019年第四季度，非公認會計准則業務虧損300萬美元，而2018年第四季度，非公認會計准則業務收入為240萬美元。
公認會計准則可歸屬於普通股股東的每股淨虧損,基本和稀釋,加權平均0.66美元的基於1.377億股流通股在2019年第四季度,與公認會計准則相比可歸屬於普通股股東,每股淨虧損0.47美元的基礎和稀釋,基於9940萬年加權平均在2018年第四季度的流通股。
非一般公認會計准則可歸屬於普通股股東的每股淨收益,稀釋0.04美元的基於非gaap加權平均147300000的已發行股份在2019年第四季度,而非一般公認會計准則可歸屬於普通股股東,每股淨收益0.04美元的稀釋,基於1.106億年加權平均在2018年第四季度的流通股。
截至2019年12月31日，活躍客户賬户超過17.9萬個，而截至2018年12月31日，活躍客户賬户為64,286個。當前期間的活動客户帳户包括來自Twilio SendGrid客户帳户的貢獻。2019年第四季度基於美元的淨擴張率為124%，而2018年第四季度為147%。
2019年全年財務重點
2019年全年總收入11.3億美元，比上年增長75%。2019年全年基礎收入10.6億美元，同比增長79%。2019年全年營業虧損3.698億美元，而按一般公認會計原則計算，2018年全年運營虧損為1.152億美元；2019年全年運營虧損180萬美元相比之下，2018年全年非公認會計准則業務收入為410萬美元
按公認會計原則計算的普通股股東每股淨虧損，根據1.301億股加權平均股票稀釋後的股價為2.36美元；與按公認會計原則計算的每股淨虧損相比，該公司在2019年全年的淨虧損為每股淨虧損為每股1.26美元，2018年全年發行加權平均股票9,710萬股。
普通股股東的每股非公認會計准則淨利潤，按1.43億股非公認會計准則加權平均股價計算，攤薄後為0.16美元。與非公認會計准則人均淨收入相比，在2019年全年表現突出普通股股東權益之攤薄倍數為0.11元。2018年全年流通加權平均股票1.083億股。
對於下個季度跟全年財報預測，該公司第一財季的營收為3.35億至3.38億美元(高於市場普遍預期的3.279億美元)，每股收益為-0.11至- 0.09美元(低於市場普遍預期的0.03美元)。該公司預計全年收入為14.75億至14.9億美元(高於市場普遍預期的14.6億美元)，每股收益為- 0.20至- 0.14美元(遠低於市場預期的0.24美元)。
在營收仍然保持高增長的前提下，Twilio的發展也吸引了不少投資者們的關注，只是出於對利潤預估和Twilio的高估值，已推動其股價走低，這份新鮮出爐的財報揭露了Twilio面臨什麼樣的問題？
每股虧損額度在擴大 靠犧牲收益來贏得市場份額
在Twilio高速發展的過程中，虧損問題也是絕大部分投資者對其產生一些擔憂的重點。儘管虧損的金額並不是很高，但未能實現盈利也會讓投資者質疑其商業模式的盈利能力。為何會虧損？主要是因為每個損益表項目的費用明顯更高，營銷，產品開發和公司基礎設施方面的支出導致了更大的損失，成本支出的增長也是影響Twilio還未能實現盈利的重要原因。
在外界看來，Twilio這家公司不優先考慮利潤。該公司從未報告過正的淨收入，2019年的淨虧損實際上比上一年高得多。2019年第三季度運營虧損9,470萬美元，而2018年第三季度運營虧損2,500萬美元。2019年第三季度，非公認會計准則業務虧損360萬美元，而2018年第三季度，非公認會計准則業務收入430萬美元。
在美股研究社看來，Twilio為了追求高速發展，投入的成本自然也會增長，一定程度上可以理解為它是想要獲得更多市場份額，因此，在這個方面自然會犧牲到盈利的價值。接下來Twilio如何儘快實現盈利，給投資者帶來更好的財報業績表現仍然很重要。
營收同比增速有所放緩 但云通訊市場潛力還是很可觀
從營收同比增速來看，雖説還保持不錯的規模增長，但增速出現一些放緩也是一個不利的因素，這或許會在未來影響到該公司的股價表現。當營收增速走下坡路時，説明公司據脱離高速增長期不遠了。如果增量紅利不在，如何轉化存量用户獲取利潤將成為關鍵。在此基礎上，如果利潤再度放緩、不及市場預期，那麼股價也將出現波動。
就目前Twilio的發展速度來看，儘管相對之前幾個季度有點放緩，但不可否認的是雲通信市場還有很大的發展前景，對於Twilio來説未來幾個季度還是有潛力保持較為不錯的增長。
根據愛立信則預測，到2023年底，每月產生的移動數據總流量將接近110EB（百億億字節）。整體市場的不斷擴大，將使得企業和個人的通信市場獲得相關增長；且在5G技術的影響下，通信總量的增長或將獲得質的飛躍。在行業高速發展的情況下，面對企業客户的Twilio，顯然大有可為。
只是目前雲通信領域還是有不少的競爭對手，以ServiceNow（NOW），VMware（VMW），Uber Technologies（UBER ），Shopify（SHOP），Activision Blizzard（ATVI），Dassault Systemes（DASTY），Autodesk（ADSK），Square（SQ），電子藝界（EA）等都有涉足該領域，對於Twilio來説未來如何進一步擴大競爭力或許是它獲得更多市場份額的關鍵所在。
基本收入佔總營收比重為92.6% 對客户數量的增長要求高
2019年第三季度的基礎收入為2.755億美元，比2018年第三季度增長79%，比2019年第二季度增長7%。基本收入在2017、2018和2019一、二季度佔付費活躍客户總收入之比分別為92%、91%、95%和93.3%，成為公司主要的收入來源。
為了擴大這個業務的營收增長，Twilio也有不少的動作。為提升產品銷售額，Twilio先是收購分析公司Ytica、雲電子郵件交付平台SendGrid以擴充產品線，後邀請硅谷先鋒人物、曾任蘋果銷售經理的唐娜•杜賓斯基加入董事會。
2018年，Twilio收購SendGrid引起不小關注，這家以領導語音、消息、視頻和電子郵件的全球通信空間。Twilio估計SendGrid的市場機會為110億美元。SendGrid顯然每個月要處理450億封電子郵件，它向全球50%的電子郵件地址發送電子郵件。
在用户數方面，據三季報顯示，目前Twilio平台註冊開發者數量僅200萬左右，相較於全球近2800萬的總數，滲透率仍不足10%。行業的空間保證了該公司仍可不斷擴大市佔率。從這個數據來看，也可以看出Twilio的商業模式還是有不少的上升空間，未來提升基本業務營收增長還是存在不小的潛力。
在美股研究社看來，Twilio要想提高基本收入增長，一方面要讓平台上的客户使用更多Twilio提供的產品服務；另一方面則是要提高客户數量，截至2019年9月30日，有172,092個活躍客户賬户，而截至2018年9月30日，有61,153個活躍客户賬户。從用户數量增長來看，目前的增長勢頭還是不錯，接下來仍然還是需要獲得更多客户的選擇，用更好的產品服務來留住用户。
結語：
財報發佈後，Twilio的股價一度下跌近6%，可見資本市場對其這份財報業績並不是很滿意，尤其是營收增速下滑會影響到Twilio的未來發展前景。
此前有21名股票研究分析師已發佈了Twilio股票的1年目標價格。他們的預測範圍從$ 110.00到$ 175.00。他們平均預期Twilio的股價在未來十二個月內將達到140.95美元。這表明該股當前價格可能上漲6.9％。從分析師的預測來看，他們還是很好看Twilio的股價在未來的增長空間。
目前來看，Twilio的股價走向大部分還是保持上漲的趨勢，這説明市場投資者對該公司的未來發展前景還是充滿一定的信心，未來從虧損的新興公司走向盈利還是很重要，在雲通信領域如何進一步擴大市場佔有率保持高速增長仍然是吸引更多投資者的關鍵之舉。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com/