在經濟上，本次疫情應該不會有什麼“受益者”_風聞
重度选择恐惧症患者-2020-02-09 16:03
來源：微信公眾號“ 互聯網與娛樂怪盜團”
投資者在任何情況下都想尋找“受益者”，哪怕天塌下來了都戒不掉。列寧曾説：“我們能夠説服資本家把吊死自己的繩子賣給我們。”這話有點誇張，但是大體不假。
這次新型肺炎疫情很可能還要持續幾個月。在初期的驚慌、懷疑、困惑之後，投資者逐漸恢復了過來，開始一如既往地“尋找受益者”的遊戲。有些人只是想炒概念撈一把，有些人則是認真的：他們認為本次疫情有可能伴隨着某種“積極因素”，能夠對經濟起到潛移默化的影響，打開一條我們沒有預見的“新道路”。
除了高喊口號之外，投資者還舉出了一些論據，最常見的是：2003年的非典疫情成就了淘寶/京東（注：並不屬實）、開啓了互聯網盛世；今年春節期間手遊和短視頻發展都很好；生鮮配送等互聯網生活服務行業可能迎來發展，等等……
毫不客氣地説，上面這些“論據”大部分是幻覺，或者是暫時現象。它們最多隻能代表投資者“美好的願望”——而“美好的願望”一般不能成為現實。
首先，淘寶、京東的崛起都與2003年非典沒什麼直接聯繫；尤其是經常被人提起的京東，直至2004年才成立。劉強東確實説過，2003年的非典“啓發了他決心做電商”——“啓發”和“成功”是兩個相差很遠的概念。本怪盜團此前曾經詳細論證非典與京東崛起的關係，在此就不贅述了。
其次，2003年初，中國經濟的基本面非常強勁：加入WTO剛剛一年有餘，出口型經濟蒸蒸日上；人口紅利尚在高峯期，製造業、服務業均因此受益；電腦、手機、寬帶上網正在從一線城市向全國普及；基礎設施建設方興未艾，邊際效益很高。一個健康的成年人不會被普通感冒擊倒，一個健康的經濟體也不會被天災擊倒。
可是，2020年的情況完全不一樣了：出口型經濟走到了轉折點，人口紅利已經基本耗盡，信息技術普及和基礎設施建設的邊際效益也已經遠遠不及當年。投資者們還在假裝興奮地討論着5G，但是他們自己也知道：5G只是一個比較重要的技術進步，它與當年互聯網、移動互聯網的普及不是一個層面的事情。至於AI、VR/AR等概念的水分就更大了——事實上我很難分辨，投資者到底是真相信還是假裝相信。
如果沒非典疫情，2003年的中國經濟和世界經濟都會非常強勁，所以非典只是上升過程中的一個小插曲。
如果沒有本次疫情，2020年的中國經濟仍然會艱難轉型、舉步維艱，所以本次疫情是轉型過程中的一次雪上加霜。
任何一次大型突發事件，都會對經濟產生正反兩方面的影響。肯定會有一點正面影響，畢竟根據辯證法，完全沒有正面影響的事情是不存在的；但是，只要負面影響超過了正面，它就是得不償失的。不僅如此，我還想指出——對於那些所謂“會受益”的互聯網細分行業來説，本次疫情的影響也是以負面為主的。
一言以蔽之：在本次疫情當中“受益”的細分行業很可能不存在，至少在本怪盜團研究的互聯網、娛樂、新消費領域不存在。下面逐個分析一下吧：
1.短視頻
我沒有仔細看最近的抖音/快手/B站DAU，反正肯定又創新高了吧；微信也推出了“視頻號”，你可以理解為“以視頻內容為主的、公開的朋友圈”。很多樂觀的投資者堅持認為，這次疫情對短視頻行業來説是因禍得福，從主流走向更主流，從勝利走向勝利……從DAU和用户時長來説，或許確實如此吧。
但是從收入來説，肯定不是如此。2019年，短視頻行業最大的收入來源是廣告（對抖音來説尤其重要），其次是直播打賞（對快手來説尤其重要）。在嚴峻的經濟形勢下，絕大部分廣告主會緊縮預算；當然，他們可能會繼續把廣告收入從線下轉移到線上、從其他媒體形式轉移到短視頻。總而言之，這是一個拆了東牆補西牆的局面：經濟不好、總需求不足、廣告主總預算受影響，短視頻可能比大環境好一點點？請注意：短視頻的廣告收入已經很高了，我們估計2019年全行業廣告流水（含返點）可能超過了700億人民幣。這麼大的盤子怎麼脱離經濟環境維持高增長呢？我不知道。
再説直播打賞。一般來説，在中國賺錢的直播形式只有秀場直播；遊戲直播、泛娛樂直播都不太賺錢。秀場直播的消費是頭部化的——少數“大哥”的打賞金額可能非常高，打賞觀眾分佈是典型的金字塔型。這些頭部“大哥”的來源，無非是企業主、富二代、拆二代，以及少數新貴金領。在當前的經濟形勢下🌴😊，土豪企業主無疑是受影響最大的。當然，廣大中基層觀眾因為無聊，可能會看更多直播、付出更多打賞，不過我很懷疑到底能不能補上窟窿。
總而言之，在佔領用户方面，短視頻App可能真的“因禍得福”了😂，可是在收入方面絕不是如此。另外，在內容方面，短視頻行業也受害了——長達幾個月時間，大部分人只能窩在家裏，影視公司和MCN乾脆就不上班。換句話説，短視頻平台依賴的PUGC和OGC生產都斷檔了。你真的覺得在疫情之中會誕生更多更好玩的短視頻嗎？
2.遊戲
遊戲尤其是手機遊戲，在今年春節檔確實迎來了一波較大的增長。以炒概念著稱的哀股（寫錯了，是A股）市場在春節之後如夢初醒地猛炒了一波傳媒股。不過，A股投資者沮喪地發現：春節期間最火的那幾個遊戲基本與A股無關，大家只能無差別地炒炒，或者抓住小美鬥地主往死裏炒。
説點正經的。我們可以把中國手遊市場粗略地劃為兩個部分：前者是全民性的、高DAU/低ARPU的、社交傳播性較強的，也就是騰訊系的；後者是垂直性的、中低DAU/中高ARPU的、依賴頭部用户充值的，主要是非騰訊系的。這次疫情，可能稍微有利於前者，但是肯定不利於後者；至少在長期，不利於後者中的絕大多數。
以最典型的低DAU/高ARPU遊戲——傳奇系MMORPG為例，它的典型用户畫像是30-45歲、收入水平不錯、有一點閒暇時間、在青年時代就接觸過遊戲的“多金老男人”。絕大部分的買量產品也是抓着這個“老男人”羣體拼命投放的。在經濟形勢整體不樂觀的情況下，這些“老男人”會有更多閒錢花在遊戲上嗎？一開始，由於無聊，可能會；拖的時間越長，就越不會。
當這個老男人知道自己年終獎多半不保、知道自己的公司朝不保夕、知道自己很可能被裁掉時，他還會在MMORPG或SLG裏面增加消費嗎？如果是一個女性玩家，在這種情況下會在《閃耀暖暖》《戀與製作人》《食物語》裏面增加消費嗎？
至於這次疫情會不會有利於騰訊系的高DAU、電競+社交類遊戲，我的答案也是：拖的時間越長，有利因素就越不明顯。而且，騰訊的電競遊戲盤子已經非常巨大了（無論在用户還是收入上）。整個手遊市場的盤子都已經非常大了，在經濟不景氣的情況下用户時長還可能拉一下，總體收入再猛拉的可能性極低。
3.電商（含O2O）
我們必須嚴肅面對一個現實：在本次疫情中，很多製造業企業面臨着巨大的壓力。兩個月左右的停產，對於中小企業很可能就是生與死的區別。等到疫情結束之後，先不説用户的網購需求會不會恢復、網購傾向會不會提高，我們首先要面臨一個巨大的供給問題。
如果生產廠商的關門或縮減規模，導致電商平台的商品性價比無法恢復到此前的水平呢？如果品牌商降低收入目標、縮減營銷預算，導致它們不再舉行活動和提供補貼呢？當然，你可以説——或許線下零售受到的影響更大，消費者需求還是會轉移到電商。我們在上文提到過，這是一種“拆了東牆補西牆”的邏輯，也是非常危險的邏輯。你永遠不知道拆完東牆是不是能補上西牆，更不知道是不是東牆西牆一起拆！
以生鮮配送為代表的O2O電商似乎迎來了一個小小的高潮期，但這是脈衝性的，而且很可能對未來沒有指導意義——難道説，在疫情期間人們養成的不出門買菜、不出門買日用品的習慣，會一直保留到疫情結束以後？等到一切正常的那一天，大家也習慣了宅在家裏，變成一種“足不出户”的動物，從而給O2O創造巨大的持續需求？我不太能理解這種邏輯，這是與人性背道而馳的。
網紅帶貨面臨的問題也很明顯：網紅能為消費者提供高性價比的尖貨，高度依賴於品牌商的讓利意願，以及消費者的邊際需求敏感性。事實上，頭部網紅的帶貨行為對品牌商而言是一種營銷手段——把銷售費用以打折+CPS分賬的方式，直接提供給消費者和網紅。當總需求刺激不起來的時候，品牌商不會有興趣進行這種活動；準確的説，品牌商可能縮減一切促銷活動，只對極少數頭部網紅身上加碼。
據説，在投資圈、科技圈或任何圈，最經常被證偽的一句話就是“這一次和上一次不一樣了”。然而，本怪盜團還是堅持認為，這一次疫情和上一次真的不一樣，而且上一次疫情也不是大家想象的那樣。胡亂套用“上一次”的樂觀經驗是非常可怕的，尤其是對“上一次🤣📯”的回憶很多還是錯的。
只有在一種情況下，本次疫情可以產生非常積極的經濟後果，但是我認為這種情況不太可能出現。在此就不展開來講了。
祝大家元宵節快樂，天天快樂，長壽多福！
Live long and prosper!