線下班佔收入95%：大山教育“冒死”IPO？_風聞
深响-深响官方账号-全球视野，价值视角。2020-02-11 19:37
今年1月16日向港交所遞交招股書的大山教育萬萬沒想到幾天之後武漢疫情波及全國。
線下陷入冰點，學校延期開學，這讓絕大部分收入來自線下的這家河南地區最大的中小學課後教育機構頓時陷入窘境。
即便是教育行業龍頭企業好未來和新東方，此次也受到了衝擊。俞敏洪在其個人公眾號中透露：“新東方地面課堂全面停課，上百萬寒假班的學生面臨不能上課的局面。如果新東方全部停課退費，新東方就只能關門大吉。”
覆巢之下，焉有完卵？這對於剛剛遞交招股書的大山教育來説，絕對是一個難熬的“天災”。
年收入超2億，學員20萬
大山教育是家“老字號”，成立於1998年，目前專注於中小學課後教育領域，旗下擁有大山外語、御夫子大語文和小數點數學等品牌。在班級設計上則採用常規班、精品班及VIP班的形式為學生提供學科教輔服務。
大山教育發展初期推行全品類經營，囊括了幼兒英語、少兒英語、中學生英語、出國培訓、四六級考試、成人英語等，2009年公司進行業務上的轉變，放棄成人教育更加專注於中小學輔導，讓大山教育殺出重圍。
根據招股書顯示，截至2017年、2018年12月31日、2019年9月30日，大山教育報名學生人次分別為137225名、187729名、200990名。招股書中還提到，計劃將在2022年年底前設立140家直營教育中心，意在佔領下沉市場。
收入方面，2018年大山教育獲得收入2.89億人民幣，同期上漲33.3%，淨利潤5355.6萬元，同比上漲44.7%。截至2019年9月30日前9個月，大山教育實現收入2.77億元，同比上漲33.9%。如若沒有疫情影響，在未來佔領下沉市場後的大山教育的利潤可能會逐步攀升。
線下學費收入是大山教育核心的收入來源，其教育中心的線下教輔培訓班收入從2017年的2.08億元增至2018年的2.75億元，同比增長31.87%；而在2019年前三季度，線下教輔班收入已達到2.59億元，佔2018年全年業績的94.2%。
其小學英語輔導實現總收入1.09億元，佔總收入的42.3%，中學英語輔導實現總收入3763萬元，佔總收入的14.6%。
其次是小數點數學（數學輔導業務）佔總收入中佔比的第二名，中小學數學輔導業務佔總收入百分比分別為10.9%和13.2%。我們看到大山教育主要盈利範圍是英語和數學兩大科目。
同時將中小學業務區分來看，小學佔比66%左右，初中佔比33%，剩下的就是教材書籍、加盟費等。
大山教育的線上課程“學習8”課程貢獻甚微，2018年僅有10.6萬元收入，2019年前三季度共有36.6萬元收入。2019年1-9月加盟收入360萬元，加盟的方法主要通過12個加盟商完成，協議一般為期一年，服務費用2-6萬/年。
綜上來看，大山教育是一家實打實的“傳統”教育機構。
正是由於其絕大部分主力都在線下的傳統模式，即使沒有疫情，大山教育在線上板塊的式微也會成其軟肋。
當新東方、好未來早已佈局線上，騰訊、網易入局，VIPKID、51Talk、vipJr、DaDa英語等“線上原生”機構紛紛發力的時候，大山教育並沒有意識到線上的價值。直到2018年，大山教育才開通了線上輔導品牌“學習8”，其線上業務收益在2019年9月30日前僅為36萬元。
招股書中顯示，大山教育線下學費收入2017和2018年佔到96%和94.9%，2020年毫無疑問會受到疫情的影響。如果能將線下課程轉化為線上課程或許會減少損失，同時吸引客源帶來新增長。
但線上教育也不是想做就能做的。
在招股書中大山教育提到，雖然公司開通了線上教育業務，但實際上公司並未獲得開通該業務所必需的ICP許可證、廣播電視節目製作經營許可證、網絡出版服務許可證及網絡文化經營許可證。根據學習8網站2020年2月10日上顯示目前網站已經取得廣播電視節目製作經營許可證及網絡文化經營許可證。
除了線上的問題，大山教育在優勢領域“線下”也不是沒有麻煩。優質教師資源的掣肘、過於本地化反而限制了擴張腳步。
大山教育的主要經營地在河南鄭州。根據國內的教育制度，中考往往由各市命題、教材分版發行，這就要求教育機構需要提供“本土化”的的內容。正是對於“本土化”的需求給予在河南辛勤耕耘20餘年的大山教育穩固了根基，並積攢大量客户。
然而這也成為大山教育的瓶頸。
相比於已經上市的另一家同類企業思考樂，思考樂已覆蓋了深圳、東莞、惠州、佛山、廈門，並以深圳為中心輻射到了粵港澳大灣區各地。但大山教育的勢力範圍還是隻在鄭州——目前其直營網點建立在河南省共有80家，其中79家位於鄭州市，1家位於新鄉。
這或許是所有線下地方培訓機構共同面臨的問題，向前一步阻力重重，退後一步恐失城池。