Q4每股虧損同比擴大2120%，拉美電商巨鱷MELI被免費配送絆住腳？_風聞
美股研究社-2020-02-11 16:07
北京時間2月11日，拉美電商巨頭MercadoLibre 對外發布了2019年第四季度財報業績。去年，MercadoLibre的股價表現尤為不錯，全年上漲了95.3%。在股價漲勢顯眼的前提下，不少分析師也對該公司評為買入的評級。
根據財報來看， MercadoLibre的淨收入為6.743億美元，在外匯保持不變的基礎上，同比增長84.4％；每股虧損為1.11美元，不及分析師一致預期的0.72美元，這比去年同期的每股虧損（0.05）減少了2120％。受財報發佈之後的影響，MercadoLibre的盤後股價一度下跌超4%。
一直以來，電子商務平台都得到不少資本大佬的青睞。前有巴菲特大手筆買入亞馬遜，景林加倉阿里等，在去年Q3財報一過，高瓴資本和景林紛紛加倉騰訊戰略投資的東南亞遊戲+電商巨頭Sea Limited。在拉丁美洲，MercadoLibre這家電商巨頭也吸引不少投資者關注。這次發佈的財報為何它在虧損上進一步擴大？還有哪些核心數據增長表現不錯？
營收同比增長84.4% 每股虧損同比擴大2120%
根據財報顯示，MercadoLibre的淨收入為6.743億美元，在外匯保持不變的基礎上，同比增長84.4％；總付款額為87億美元，在外匯保持不變的基礎上，同比增長98.5％；在外匯中性基礎上，商品總成交額為39億美元，同比增長39.7％。
其季度虧損為每股（1.11）美元，不及分析師一致預期的（0.72），為54.17％。 這比去年同期的每股虧損（0.05）減少了2120％。 該公司公佈的季度銷售額為6.743億美元，比分析師平均預期的6.496億美元超出了4.87％。 這比去年同期的428.019百萬美元增長了57.54％。
在財報發佈後，截止文章發稿，MercadoLibre盤後股價為630美元，盤後下跌了4.29%，市值為327.21億美元。
其它核心數據表現：
通過Mercado Pago支付的總金額（" TPV"）達到了87億美元，按美元計算，同比增長63.5％，在外匯中性基礎上，同比增長98.5％。 付款交易總額同比增長127.2％，總計本季度的交易量為2.855億。
Mercado Pago成功地執行了跨平台付款（在線和離線）通過商家服務，移動銷售點（" MPOS"）設備及其移動錢包業務。綜合來看，美元以外的平台TPV同比增長121.3％，外匯則同比增長175.8％。 離線TPV達到47億美元的交易和2.094億美元付款。
MercadoLibre的MPOS業務仍然是增長最快的業務之一 非市場業務部門。綜合來看，MPOS TPV增長了按外匯中性計算為126.1％。本季度移動錢包首次突破10億大關，本季度綜合交易額為13億美元。
移動錢包消費羣與第三季度相比增長了29.4％， 在本季度達到790萬活躍付款人。來自手機的TPV，阿根廷，巴西和墨西哥的錢包繼續以三位數的速度增長一年又一年。
MercadoLibre的資產管理產品Mercado Fondo在阿根廷可用，在巴西，該公司提供整套金融科技解決方案：MPOS 設備，二維碼店內付款，移動錢包和資產管理。Mercado Fondo已近90％和60％的客户資金投入到巴西和阿根廷。
在本季度，MercadoLibre總商品銷售額（" GMV"）增長至39億美元，分別佔美元和外匯中立基礎上增長了19.7％和39.7％；銷售商品達到1.095億，同比增長28.0％。獨特買家數量繼續增長，增長26.7％；同比，而第三季度為25.7％。
在MercadoLibre市場上提供的實時列表達到2.74億，同比增長50.5％。外匯交易中的移動商品總銷量同比增長253.2％，達到GMV的68.7％。通過Mercado Envios運輸的物品達到了9260萬，同比增長了47.1％。
從MercadoLibre這份財報來看，每股收益虧損額度進一步擴大也是這次股價下跌的重要原因。美股研究社從下面幾大核心業務上來進行分析，看看它們在本季度的增長表現。
電商業務GMV同比增長19.7% 上升空間仍待挖掘
在Q3季度，MercadoLibre的商品總銷量（" GMV"）增長再次突破30億美元大關，達到36億美元，分別佔美元和外匯中立基礎的21.6％和36.8％。其中銷售的商品達到9800萬，同比增長17.3％。唯一買家數量繼續增長，同比增長25.7％，而第二季度為20.8％。
從這個增速表現來看，增長還是較為穩定，這也説明MercadoLibre在核心市場還是具有很強的競爭力。拉美市場發展空間還是很大，不少分析師也認為MercadoLibre在這個主戰場還是有很大的增長空間，目前他們認為MercadoLibre的增速還是有上升潛力。
根據美股研究社來看，MercadoLibre電商業務增長還未讓分析師滿意主要是有兩個方面原因影響。一方面是用户電商購買的需求待挖掘，根據eMarketer於6月發佈的一份報告估計，到2019年，電子商務將僅佔該地區零售總額的4.2%，這對於MercadoLibre來説在未來也具有很大的增長空間。
只是在拉美這個巨大的市場裏，電商巨頭亞馬遜也是虎視眈眈，MercadoLibre與亞馬遜的競爭恐會進一步加劇。亞馬遜的威脅始終存在於在線銷售商品的公司中，這家電子商務巨頭在巴西擁有業務，2019年在巴西增設一個運營中心。對於MercadoLibre來説，亞馬遜擴大在巴西的市場，這也將會給MercadoLibre帶來正面的較量，電商業務的增長也會遭遇一個強敵的進攻。
另一方面MercadoLibre的電商業是在主要市場面臨一些經濟因素影響。MercadoLibre在拉丁美洲地區服務的某些經濟體處於危險狀態，阿根廷的通貨膨脹率居高不下，巴西的失業率居高不下，這都是MercadoLibre的主要市場，這也導致該公司仍設法將其電子商務業務的收入增長率保持在90%以上。
支付業務展現較穩定增速 線上線下仍有很大增長潛力
其中付款交易總額同比增長127.2％，總計本季度的交易量為2.855億。分開來看，美元以外的平台TPV同比增長121.3％，外匯則同比增長175.8％。 離線TPV達到47億美元的交易和2.094億美元付款。
為何這個業務能夠實現高的增速？這主要還是跟拉美地區的支付習慣緊密相關。目前拉美地區的許多國家仍以現金支付為基礎，70%的拉美人沒有銀行賬號。20%-50%的拉美消費者沒有信用卡，這就讓Mercadolibre從消費者習慣中看到了機會。為了吸引更多沒有銀行賬户的用户，Mercadolibre推出MercadoPago支付就抓住了這個市場潛在需求
從2003年以來，它一直是增長的巨大來源，既推動了支付收入，又加快了其市場收入，而且仍然有很大的機會。以巴西為例，巴西佔該公司年初至今收入的64%。該國只有68%的成年人可以使用銀行帳户，只有28%的人使用信用卡，而美國的這一比例分別為94%和57%。
目前來看，從非市場來源獲得的付款已經超過了其平台上的付款，並且以190%的速度增長，是市場交易速度的4.5倍以上。這對投資者來説應該是個很有想象力的空間，畢竟非銀行賬户用户是絕大部分，這部分用户的電商消費需求潛力很大。
為了讓用户更頻繁的使用支付業務，公司意識到MercadoPago的潛力遠不只是為線上電商平台服務，於是把工具開放，在平台以外大量使用，包括線下流動銷售點（mPOS）的實體商户 。從這個角度來看，MercadoPago的支付業務正在線上線下兩個層面展開更多滲透。
物流配送業務增速明顯 免費配送致每股收益虧損擴大
在本季度，MercadoLibre總商品銷售額（" GMV"）增長至39億美元，分別佔美元和外匯中立基礎上增長了19.7％和39.7％。通過Mercado Envios運輸的物品達到了9260萬，同比增長了47.1％。在Q3季度，通過Mercado Envios運送的物品達到8120萬，同比增長47.5％。
從這個增速來看，增長還是較為平穩，據悉這主要是該公司推行免費送貨計劃。只是推行免費送貨計劃可行，但還是給MercadoLibre的收益帶來影響。在截至2019年12月31日的三個月中，公司產生了5,680萬美元的運輸補貼，這些收入已從收入中扣除。
免費送貨還是能夠帶動用户在平台上購物的積極性，對於MercadoLibre來説，加速在物流業務上的佈局不僅能夠推動電商業務的發展，更為重要的是它能夠藉此在拉美市場樹立更強的競爭力。它能夠更靈活的連接商家跟用户，在中間環節上減少運輸上所花費的成本跟時間。
目前來看，MercadoLibre擁有電商、支付、物流這三張王牌，在電商業務跟支付業務快速發展的基礎上，這自然會帶動物流業務的發展，MercadoLibre已經形成一個很完整的生態閉環。自2019年9月30日起，公司還向巴西，阿根廷，墨西哥，智利和哥倫比亞的買家提供免費送貨服務 。
根據MercadoLibre在物流上的動作來看，物流業務的滲入將會帶動更多用户在MercadoLibre這個平台上有購物消費的行為。強大的免費送貨計劃有望在第四季度幫助該公司向客户提供更好的購物體驗。
結語：
從MercadoLibre在本季度的表現來看，不少核心數據的表現還是很穩定，只是在每股收益上的虧損額度在擴大並不是一個利好消息，這在未來還是會有可能影響到MercadoLibre的股價表現，這也需要MercadoLibre在未來儘快扭轉虧損。從目前的佈局來看，Mercadolibre集齊了電商、電子支付、物流還有營銷平台、分類服務、開店工具等6大服務體系，這都會有利於它能夠更好的完善跟豐富它的業務版圖。
去年，華爾街20位分析師發佈了Mercadolibre的"買入"，“持有"和"賣出"評級。目前該股票有1個賣出評級，5個持有評級和14個買入評級，因此，共識建議為"買入”。在絕大部分分析師持續看好的前提下，這或許也意味着Mercadolibre在未來還是有不小的增長空間。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com/