Q2營收同比下降4%，路由器巨頭思科交不上及格成績單？_風聞
美股研究社-2020-02-14 15:23
北京時間2月13日凌晨消息，思科系統公司公佈了截至2019年12月31日的該公司2020財年第二季度財報。作為全球最大的路由器、交換機和其他計算機連接設備製造商，思科在全球的地位仍然較為穩固。在2019年全年股價上漲13.8%，但低於標準普爾500指數29%的幅度，股價漲幅有所遜色。
根據這次的財報來看，思科在營收跟淨利潤方面的表現均不是很理想，淨營收為120.05億美元同比下降4%，淨利潤為29億美元同比增長僅為2%。受財報發佈之後的影響，思科的盤後股價一度下跌近5%。
作為全球知名的科技巨頭，思科近幾年發展的動作主要放在硬件跟軟件兩個領域，但接連發布的財報都未能讓投資者很滿意，為何它的核心業務增速下滑明顯？思科在轉型的過程中到底面臨什麼樣的困境？
營收同比下降4% 淨利潤同比增長2%
據財報顯示，思科2020財年第二財季淨營收為120.05億美元，比去年同期的124.46億美元下降4%；按照美國通用會計準則，淨利潤為29億美元，與去年同期的28億美元相比增長2%；每股攤薄收益為0.68美元，去年同期為0.63美元；不按照美國通用會計準則，調整後淨利潤為33億美元，與去年同期的33億美元相比持平；調整後每股收益為0.77美元，與去年同期的0.73美元相比增長5%。
受財報發佈之後的影響，截止文章發稿，思科盤後股價下跌4.63%，盤後股價為47.62美元，市值為2118.16億美元。
其它核心數據表現：
思科2020財年第二財季運營利潤為34億美元，同比增長5%，運營利潤率為28.2%；第二財季總毛利率、產品毛利率和服務毛利率分別為64.7%、63.9%和66.6%，相比之下去年同期分別為62.5%、61.0%和66.6%。
2020財年第二財季，思科產品（包括路由器和交換機等）銷售額為86.71億美元，與去年同期的92.73億美元相比下降8%；服務銷售額為33.34億美元，與去年同期的31.73億美元相比增長5%。
按產品劃分，第二財季來自於基礎設施平台業務的營收為65.28億美元，同比下降8%；來自於應用業務的營收為13.49億美元，同比下降8%；來自於安全業務的營收為7.48億美元，同比增長9%；來自於其他產品的營收為4600萬美元，同比增長110%。
按地域劃分，第二財季來自美國的營收為70.13億美元，同比下降5%；來自歐洲、中東和非洲地區（EMEA）的營收為31.34億美元，同比下降3%；來自亞太地區的營收為18.59億美元，同比下降1%。
2020財年第二財季，思科的運營現金流為38億美元，與2019財年第二財季的38億美元相比持平。截至第二財季末，思科持有的現金、現金等價物以及投資總值為271億美元。
思科預計，該公司2020財年第三財季營收將比去年同期的130億美元下降1.5%到3.5%；不按照美國通用會計準則，每股收益為0.79美元到0.81美元，毛利潤率為64.5%到65.5%，運營利潤率為32.5%到33.5%。
根據思科的財報來看，這份財報的整體表現並不是很理想，尤其是在營收上的表現讓不少投資者感到失望。雖説它的營收主要來自於硬件產品跟軟件服務這兩個領域，但兩個核心業務都未能展現很強的增長實力，為何它會面臨這樣的困境？
產品收入同比下滑8％ 諸多不利因素影響產品訂單
2020財年第二財季，思科產品（包括路由器和交換機等）銷售額為86.71億美元，與去年同期的92.73億美元相比下降8%。按細分市場看，基礎設施平台收入下滑8％至65.3億美元，應用收入下滑8％至13.5億美元。其他業務板塊方面，安全產品增長了9％至7.48億美元，“其他產品"收入增長了110％至4600萬美元，服務收入增長5％至33.3億美元。
2020財年第一季度產品營收為98.78億美元，對比之前幾個季度的增速來看，思科在核心產品業務上已經面臨好幾個季度的同比增速下滑局面。
提到思科的發展，就不得不提它的硬件產品帶來的鉅額回報。在最輝煌的時候，全球的路由器、交換機等網絡設備市場幾乎都由思科公司控制。在PC時代，思科的成就確實讓不少企業羨慕，只是時代在發展，思科的產品也面臨很大的市場考驗。
為何思科最為重要的撈金業務會縮水？最重要的原因還是因為市場對思科的產品需求在減少，購買思科的硬件產品不再是企業必須支出的成本。
一方面越來越多的企業放棄自己搭建私有網絡，轉而使用雲服務，這就意味着，曾經作為互聯網發展基石的交換機和路由器等網絡設備市場，將在市場空間和技術架構上遭遇到全新的挑戰，而這也是思科的核心領域。同時因全球經濟放緩的前景下大客户維持謹慎態度，這些不利因素促使企業要麼停止下訂單，要麼減少對思科產品的購買。
另一方面路由器市場已是羣雄圍繞，不再是思科這一家公司的地盤。伴隨着諾基亞、瞻博網絡、華為等傳統競爭者的日益崛起，以及雲廠商在全球範圍內開始嶄露頭角，路由器和交換機整體需求放緩，也迫使時刻不得不走上轉型之路。
根據IDC去年發表的《全球季度以太網交換機跟蹤報告》和《全球季度路由器跟蹤報告》顯示：去年第三季度，思科的以太網交換機總收入同比下降5.6%，市場份額達到51.3%。按年計算，華為的以太網交換機收入增長4.4%，該公司的市場份額因此達到8.9%。Arista Networks的以太網交換機收入增長14.3%，市場份額從一年前的6.6%上升到7.6%。瞻博的以太網交換機收入同比增長4.5%，市場份額達到3.2%。
隨着硬件產品的營收增長面臨內憂外患的局面，這也是為何思科的總營收會出現同比下滑的重要原因之一，在美股研究社看來思科發力軟件服務也是迫在眉睫。
服務營收同比增長5%增速不快 雲服務面臨眾多巨頭對手
在上個季度，思科的服務營收為32.81億美元，同比增長僅為3%。雖説有一定的同比增長，但是增速並不是很快，對於思科這種體量的巨頭來説，該業務的增長表現還是有點杯水車薪。
從硬件產品轉向軟件服務顯得並不容易，從財務數據來看，思科目前的軟件服務還未成為公司主要收入來源。早在前幾年有一定的危機意識之後，思科就加大了在軟件服務上的投入，但效果還不明顯。
在2015年，上任首席執行官查克·羅賓斯採取了一系列措施來提升公司在軟件服務上的競爭力，主要集中在雲安全、軟件、人工智能、物聯網和雲呼叫等領域，還對自身業務進行剝離和重組，試圖讓思科快速跟上多雲多域的網絡環境。儘管思科收購了大量的雲服務企業，但要想實現趕超難度頗大。
一方面，雲計算市場的競爭環境早已巨頭林立，亞馬遜2006年就推出了雲服務，在時機點上思科也錯失最佳競爭時期。同時目前雲服務領域已被亞馬遜、微軟、阿里巴巴、谷歌、IBM等瓜分絕大部分市場份額，在馬太效應之下思科的雲服務市場增速很難加快，它想要一舉奪旗的可能性很低。
另一方面在中國這一重要市場，思科也面臨很大的突破難度。對於思科來説，亞太區尤其是中國市場佔據不少的營收比重，但近幾年思科在中國市場的存在感在降低。尤其是在AI驅動的企業數字化轉型，本地雲服務商有更大競爭優勢，企業依賴於對當地市場產品、運營思路、產業研發等的業務流程支持，不僅是政策原因，思科提供的價格以及運營商的傾向，並不存在很大優勢，這也對思科的增長曲線是一大挑戰。
結語：
從思科這次發佈的財報來看，在營收上再次同比下滑，這説明它在硬件跟軟件營收上都面臨不小的增長壓力，對於思科這樣的老牌企業來説要想刺激股價上漲難度加大，這也是為何它在2019年的股價漲幅並不高。
在發佈財報之後，有不少分析師表達了各自的觀點。Pund-IT分析師Charles King認為，未來還有諸多不確定因素，都可能不利於思科實現明顯改善。他説：“海外市場對病毒的恐慌，英國脱歐令歐盟一片混亂，美國即將迎來一場有爭議的大選，這些都讓我不敢對未來下定論。”
轉型對於任何一個"巨無霸"企業來説，都是一個很煎熬的過程，目前來看，思科也還處在轉型的陣痛期中。未來如何更好的提升在硬件跟軟件服務上的競爭力，仍然是思科鞏固投資者信任的關鍵所在。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com/