疫情下的金融圈，天弘基金5億自購的背後_風聞

曲豔麗 | 文

在沒有硝煙的A股市場上，在散户紛紛撤退的時刻，機構投資者成為那個最美的逆行者。

從2月3日開始，各大公募基金都在奮勇的申購自家基金，超過41家公募基金啓動自購，合計逾26億元。

巴菲特曾經説過：“沒有人可以靠做空自己的國家賺錢。”

無數的歷史告訴我們，你只有跟自己的國家站在一起，勇敢的承擔責任，才有可能賺到錢。

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逆行者

其實，基金公司自購併不是什麼新鮮事。

上一次基金公司大規模的集體自購行為，發生在2015年7月，當時大概有接近40家基金公司宣佈自購旗下權益基金。

“基金公司的自有資金可以認為是長期屬性的資金，不是每一次都踩對了，就是覺得跌得有些兇，值得買就買了。” 一位基金公司中層説起來很淡然。

就這次的情況而言，2月3日春節之後的第一個交易日，開盤時跌幅就達到8.73%。

3日晚間開始到4日下午，基金圈緊急行動，20餘家公募基金宣佈了自購計劃，規模超過20億元。

當時，在上海一家基金公司的內部羣裏，各部門議論紛紛，“非理性大跌不會持續很長時間，追漲殺跌很沒有必要”、“階段性的空前絕後的低點了”。身處北京的天弘基金，3號晚間也在釘釘羣裏熱烈討論着A股的走向，基金經理田俊維明確提出，經歷了3號的大跌，A股已經被砸出了“黃金坑”，階段性底部已經確立。

保守一點的基金公司的想法是，並非後市一定不會調整，只是2700點反正是不高的，“不會再深跌了”。

從2月4日開始，A股就開始反彈。

散户的行為軌跡與機構是恰好相反的。3日，散户紛紛出逃，有傳言稱，天天基金網為應對贖回，尾盤一度出現故障。沒想到到了4日，竟然有散户打電話到基金公司，問：“昨天的贖回可以撤單嗎？”

大多數基金經理內心的真實想法，也恰恰與散户是相背離的。他們在春節期間就認為即將要砸出“黃金坑”，到現在反倒有些看不懂，為什麼漲得這麼猛。

“疫情是不會改變趨勢的，只是改變節奏。” 一名中生代基金經理認為。

越來越多人把這一週的跌宕起伏，稱為“黃金坑”。

當第一天開盤就跌掉8.73%的時候，再跑就是很不明智的了。從3000點到2700點，在恐慌者眼裏是恐慌，而在相當一部分人看來，就是機會。“下次再見2700點都不知道是什麼時候了，你跑什麼呢？” 某業內人士私下認為。

或許正應了那句老話：“別人恐懼的時候我貪婪，別人貪婪的時刻我恐懼。”

疫情在春節之前已有苗頭，部分規模比較大的基金，在最後收盤的那周就降低了倉位，為了應對即將可能的贖回。事後的結果整體看來，除了在2月3日那天的贖回有些規模，後期應該沒有鉅額贖回，否則“會多殺多，不會只跌一天就結束了”。

2

信心比黃金還珍貴

突如其來的兇猛疫情，考驗着醫療系統，考驗着中小微企業的流動資金，同樣也考驗着資本市場的韌性，考驗着機構投資者的應變能力。

從更廣闊的視野來看，基金業一呼百應，自購計劃風起雲湧，令人動容。大機構、大資金在整個國家面臨考驗的時候，以身作則，成為資本市場保持穩定的基石，這才是機構投資者的擔當。

正如監管層多年所努力的，機構資金做大做強，的確將市場引向了更加理性的方向。

自購行為往往發生在危急之時，也是考驗基金公司治理、實力和信心的時刻。其一，公司要有錢。其二，股東、管理層要支持。其三，對市場有信心。其四，對自己有信心。缺一不可。

對絕大多數基金公司而言，自購計劃都是臨時決定的。從3號晚間開始，仍然在家辦公的基金公司員工突然紛紛收到了公司的指令。

也有例外的，像天弘基金。

“我們一直比較看好市場，對自己的主動投研能力比較有信心，春節前就計劃着年後要自購，剛好遇到這次大幅波動，管理層一聲令下，大家馬上就行動起來。”天弘基金內部人士稱。

在所有的公募基金中，天弘基金的自購金額高達5億元，遙遙領先。

天弘基金認為，中國資本市場的中長期投資邏輯依然穩固且清晰，這一次短暫的向下調整，估值處於非常有吸引力的位置。

“我們是真心看好，不是説説的！現在就是黃金坑。” 天弘文化新興產業基金經理田俊維稱，不用計較精確的底部是今天還是明天后天，這個誰也拍不了胸脯。但是目前的位置，目前的時間，就是明確的底部區域。這個位置很難得。

2月3日當晚，田俊維也決定自購自己管理的天弘文化新興產業基金，金額100萬元。

類似於上市公司回購股票，基金公司自購基金、包括基金經理自掏腰包，都是一種利益捆綁行為，有着與基民風雨同舟的意味。

據悉，天弘基金5億元的自購計劃還有另外一層深意。

2018年底，天弘基金悄然啓動了股票投研的組織制度變革，推行投研一體化以及投研分組，即將投研團隊（包括基金經理和研究員）分成消費、醫藥、TMT、週期製造四個小組，並劃定了每個小組的投資研究邊界。

“小組化管理”的組織結構之所以開始盛行，是因為針對同一個賽道的研究更充分，在各自的能力圈內挖得更深。

與之配合，天弘基金也改革了內部考核機制，強調獲取超額收益，淡化短期市場相對排名。

改革之後確有成效。

除去打新基金，天弘旗下共有7只主動權益類基金(成立不滿一年不參與統計)，2019年的回報全部超過40%，3只基金排名同類前1/4。天弘文化新興產業更以接近88%的成績排名同類第三（Wind）。

天弘基金高達5億元的自購計劃，不妨認為，也是對“投研一體化改革”的一次檢驗。

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“重點培養基”

一旦基金公司確定了自購計劃，資金最終投向的那些基金，往往是該公司的“重點培養基”。

有幾家公司又公告了自購基金的具體產品和金額：匯添富基金買的是消費、醫藥、移動互聯等；中歐基金買的是醫療、新藍籌、先進製造等。這些方向體現出了基金公司對後市的一種共識。

以天弘基金為例，其自購計劃選擇了4只主動權益基金。

每一隻都不是沒有理由的。

1. 天弘文化新興產業(基金代碼: 164205)，基金經理田俊維，從2019年全年的持倉來看，是一隻主攻大消費、醫療的基金。

它的業績在四隻裏是最突出的，2019年收益率87.84%，同類排名第3。

2. 天弘港股通精選(基金代碼: 006752)被選中，是意料之內，這是一隻純港股通的基金。

目前恒生指數的動態市盈率10倍左右，處於歷史較低區域。基金經理劉國江稱，加倉方向將是受影響較小的行業，比如教育和醫藥。

3. 天弘週期策略(基金代碼：420005)，選這隻的理由就更明顯了。

2019年的機構倉位，都在消費、科技上，而對於傳統上中游製造業週期股的配置較低，目前週期製造業的PB估值百分位處於歷史低位。

4. 天弘優質成長企業（基金代碼：007202），是一隻次新基金。

它在2019年4季度的持倉，以科技股、先進製造為主，正在風口上，屬於“成長”主題。

從自購計劃的方向上，天弘基金對未來一年的市場研判，已經是非常清晰了。

天弘基金的自購組合，相當於做了一個資產配置籃子，有前期的強者恆強，像消費、科技，也有超跌反彈預期的，像港股、週期，基本都涵蓋了。

從整體上看，基金公司自購計劃是一舉四得：其一，是鐵肩擔道義的最美逆行。其二，是對趨勢的真實研判。其三，是對自身投研實力信心的表達。其四，宣揚了長期持有、不追漲殺跌的價值理念。

最後，不妨覆盤一下，為什麼疫情之下的A股並沒有遭受重創。一個很重要的原因是，疫情對經濟的影響集中在上半年，長期幾乎可以忽略不計，而股市看的就是遠景。

恰如天弘文化新興產業基金經理田俊維所説的，疫情帶來的只是短期抑制，消費和投資有所延後而非消失，對公司的影響可能只是1-2個季度的業績，全年業績甚至不用做調整，因而對企業價值的影響會更小。