Q4成績欠佳，零售巨頭沃爾瑪雖無近憂但有遠慮？_風聞
美股研究社-2020-02-19 15:13
北京時間2月18日晚間，沃爾瑪發佈截至日期到2020年1月份的2020財年四季度業績報告。在零售行業，沃爾瑪算是行業常青樹，2015年大膽改革創新也讓它的股價迎來反彈。2019年，沃爾瑪的股票漲勢大大彌補了2018年的跌幅。這家折扣零售商的股價2019年上漲了28%以上，與道指成分股中表現最佳的家得寶並駕齊驅。
根據財報來看，沃爾瑪總營收為1417億美元，較上年同期增長2.1%，低於市場預期；每股收益為1.45美元，調整後每股收益為1.38美元； 淨利潤為41.41億美元，上年同期為36.87億美元。在財報發佈後，沃爾瑪盤前一度跌逾2%。
在發佈這份財報之前，沃爾瑪中國市場門店也因疫情受到一定影響，或許將會影響到沃爾瑪在下個季度的國際地區收入。美股研究社通過解讀這份新財報，從沃爾瑪的三大核心業務來進行分析，來看沃爾瑪在本季度的整體表現。
營收同比增長2.1% 淨利潤同比增長12.3%
數據顯示，沃爾瑪2020年第四季度總營收為1417億美元，較去年同期增長29億美元，同比增長2.1%，低於預期的1425.5億美元。每股收益為1.45美元，調整後每股收益為1.38美元。淨利潤為41.41億美元，上年同期為36.87億美元。
雖然財報不甚亮眼，但週二美股收盤沃爾瑪依舊保持上漲。
其它數據表現：
數據顯示，沃爾瑪美國電子商務零售的提貨和送貨方面增長強勁，銷售額增長35%，是全年增長率最高。山姆會員商店銷售額增長0.8%，電子商務銷售額增長了33%。此外，煙草銷售的減少對其銷售額造成了約300個基點的負面影響。
在國際市場方面，沃爾瑪國際淨銷售額為330億美元，增加2.3%。受到智利動亂的影響，其營業收入減少了約1億1000萬美元。2020年全年總營收為5240億美元，增長了96億美元，低於市場預期。
沃爾瑪美國電子商務銷售額增長了37%，促銷員淨額得分和客户價值指數得到改善。山姆俱樂部的銷售額增長了0.7%，煙草銷售的減少對其銷售額造成了約310個基點的負面影響。另外，山姆會員呈強勢上升趨勢。按固定匯率計算，國際淨銷售額增長了2.8%，其中墨西哥，中國和印度表現強勁。
2020財年全年亮點：
總營收為5240億美元，增長了96億美元，即1.9%。每股收益為5.19美元，調整後每股收益為4.93美元。淨利潤為148.81億美元，上年同期為66.7億美元。
沃爾瑪美國電子商務銷售額同比增長了37%，促銷員淨額得分和客户價值指數得到改善。山姆俱樂部的銷售額同比增長了0.7%， 煙草銷售的減少對其銷售額造成了約310個基點的負面影響，另外，山姆會員呈強勢上升趨勢。在墨西哥，中國和印度，按固定匯率計算的國際淨銷售額增長了2.8％ 。
該公司產生了253億美元的運營現金流，並通過股息和股票回購向股東返還了118億美元 。
對於下個季度預測：
沃爾瑪表示，預計2021財年在線銷售將增長約30%，低於去年37%的增幅。該公司預計全年利潤為每股5.00美元至5.15美元，低於5.22美元的預期。科恩説，“沃爾瑪對2021年的疲弱預測表明，更多的烏雲即將出現。”
調整後的每股收益增至1.38美元，但低於每股1.43美元的平均預期。總收入增長2.1%，至1416.7億美元，低於預期的1424.9億美元。
從沃爾瑪這份財報來看，三大業務的表現各有各的亮點，尤其是電商業務的增長成為一大亮點，它也成為沃爾瑪的增長動力之一，只是我們也看到在同比增長方面都面臨不小的壓力。在零售行業增長放緩的大環境下，沃爾瑪的幾大業務都有什麼樣的競爭力？
美國營收仍是最大收入來源 電商業務或是最大"功臣"
截至1月31日的第四季度，沃爾瑪在美國開設至少一年的門店銷售額增長了1.9%（不包括燃料），遠低於分析師平均預測的2.35%。該季度業績受到假日季較短以及服裝、玩具和電子產品需求下降的影響。
儘管門店銷售增長低於市場預期，但電商業務的增長還是受到外界肯定。沃爾瑪美國電子商務零售的提貨和送貨方面增長強勁，銷售額增長35%，是全年增長率最高。根據之前的財報顯示，在數據上來看沃爾瑪的電商營收不斷上漲。一季度在線銷售增長37%，二季度在線銷售保持了37%的增長，三季度在線銷售同比增長41%。
除了積極發展自營電商之外，沃爾瑪在中國、印度市場上的電商動作不斷。2018年，它完成了對印度電商巨頭Flipkart多數股權的收購。 此外，沃爾瑪還與日本樂天合作，在日本開設了第一家在線商店。沃爾瑪還擁有京東12％的股份，隨後又向達達-京東到家投資5億美元，進一步鞏固了與京東的聯盟關係。
除此之外，沃爾瑪也正不遺餘力地發展其配送服務。不僅收購了美國快遞初創企業Parcel，並擴展與快遞公司Deliv的合作伙伴關係來支持其當日送達服務。沃爾瑪還推出了最後一英里交付試驗項目—Spark Delivery，試圖將其食品雜貨配送服務擴展至美國100個大都市。
另外，沃爾瑪分別在2100個地點和800個地點提供提貨和送貨服務，該公司正準備在2020年之前將提貨點增至3100個，送貨點則擴充至1600個。在大力發展電商業務的基礎上，確實給沃爾瑪的營收帶來不少的回報，只是在電商行業沃爾瑪跟亞馬遜的競爭壓力並不小。
亞馬遜在電商領域的競爭優勢很明顯，不論是從全球影響力、商品種類、物流配送，在全球的佈局等都要由於沃爾瑪。同時沃爾瑪跟亞馬遜的競爭已經從線上蔓延後線下。亞馬遜正在進軍實體線下銷售，全食是亞馬遜兩年前以137億美元收購的500家連鎖店品牌，沃爾瑪跟亞馬遜的競爭變得更加激烈。
國際業務同比增長2.3% 疫情影響下中國市場增長壓力更大
在海外擴張中，沃爾瑪也面臨國外"大賣場"的敗退，各種水電費，房租地租費用的上漲，沃爾瑪國際市場的業務發展成本也在上漲，其中中國市場的重要性不言而喻。在Q2季度沃爾瑪在華銷售額同比增長6.3%，遠高於其在全球2.5%的增長率。
去年11月21日，沃爾瑪宣佈，計劃在未來5到7年在華新開500家門店，這將使沃爾瑪在華門店數量翻番。中國預計將在2023年成為世界最大的食品雜貨市場。對於沃爾瑪來説，增加在中國市場的門店數量一定程度上確實能夠在營收上帶來增長，只是不可否認的是中國市場的競爭也很激烈。
一方面沃爾瑪要與本土的零售商巨頭展開競爭搶奪市場，與家樂福相比，沃爾瑪在中國市場還算是幸運的，只是要跟眾多本土零售商超企業展開競爭難度不小。國內零售企業也加大了線上佈局，加快在配送上給用户帶來便利，這還是很考驗零售企業的佈局策略。
另一方面以阿里、京東、拼多多的電商優勢明顯，沃爾瑪在中國的電商業務發展局限性還是挺大。儘管沃爾瑪在2016年就與國內的京東展開電商業務上的合作，但目前國內電商市場還是以阿里佔據更多市場份額，阿里的天貓超市跟京東的京東超市都有在瓜分沃爾瑪的電商業務，在這樣的背景下，沃爾瑪在線上的業務增長並不容易。
同時這次受疫情影響，沃爾瑪中國市場的一季度的營收將會受到不小的影響。零售行業是疫情打擊的重災區，對各業態、各品類的影響不盡相同。
疫情期間，沃爾瑪線下門店的營收總額或將相應會有所減少，但通過App、小程序等多種線上渠道力推外送服務可能緩解一定壓力。為緩解各租賃商户在疫情期間的經營壓力，全國沃爾瑪大賣場、沃爾瑪社區店及山姆會員商店所有租賃商户：2020年1月25日至2020年2月8日期間租金及管理費減半。
山姆俱樂部營收增速放緩 會員數量增長不敵好市多
在門店佈局方面，山姆會員商店目前在中國開出26家店，2018年門店數為23家。這是倉儲式會員店當下面臨的一個主要問題，其所需的大型開店物業相對比較難找。
對於沃爾瑪來説，推出會員制的山姆超市一方面是能有助於挖掘消費者更高消費行為，另一方面也是提升消費者粘性的關鍵之舉。只是我們也可以看到山姆會員的增長並不是很容易，根據增速來看在營收上給沃爾瑪帶來的營收難以實現很大的突破。
尤其是在零售行業，已經有不少商超推出會員模式，其中好市多的會員規模更龐大。目前，Costco在全球11個地區設有超過770家分店，會員數量超9600萬。對於沃爾瑪來説，提高山姆俱樂部的營收增長，一方面要提高開店規模，另一方面要提高會員數量增長，但在這兩個方面都面臨不少難度。
結語
根據沃爾瑪這份財報來看，整體表現沒有太大的亮點，這也算是一份剛好及格的財報業績。在零售行業，這是一個淘汰率很高的企業，因為競爭者眾多，尤其是在電商的衝擊下，零售企業生存並不容易。如果不能積極轉型後續增長乏力，在這點上沃爾瑪還是抓住了線下線上兩把抓，電商業務也逐漸走上正軌，這也讓它的股價逐漸上漲。
目前有28名華爾街分析師在去年發佈了對沃爾瑪的"買入"，“持有"和"賣出"評級。目前該股票有1個賣出評級，10個持有評級和17個買入評級，因此，共識建議為"買入”。從分析師給出的評級來看，看好沃爾瑪未來發展的還是佔絕大部分，對於沃爾瑪來説，未來如何讓電商業務跟實體門店的結合更緊密，兩個模式發揮更好的協同作用或許是帶來營收增長的關鍵。
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