股價暴跌26% 美國二手車巨頭CarGurus為何慘遭滑鐵盧？_風聞
美股研究社-2020-02-19 13:24
2月14日，全球性的在線汽車平台CarGurus對外發布了新一季度的財報。作為美國最大的在線汽車市場，CarGurus受益於其規模：訪問該網站的潛在買家越多，那麼渴望在該處列出自己的汽車的經銷商。根據財報來看，CarGurus營收為1.582億美元，同比增長25%；淨利潤為1，320萬美元，合每股12美分，高於分析師所期望的每股收益為1，030萬美元。
從這份新財報來看，CarGurus在營收跟淨利潤的表現均不錯，按理説這份財報業績表現還算亮眼，只是財報發佈後CarGurus的股價卻慘遭一輪暴跌，一度下跌近25%。為何CarGurus的股價下跌這麼厲害？哪些是有因素造成CarGurus股價下跌？
下一季度營收不及市場預期 成CarGurus股價暴雷的導火線
儘管營收跟淨利潤的表現並不差，但該公司在財報發佈後，股價卻大跌一度跌幅達到26%，這一暴雷情況也讓外界頗為震驚。
在美股研究社看來，CarGurus股價暴跌的最直接原因或許是因為它對於下個季度的營收預測有點讓外界失望。CarGurus預測2020年收入為1.565億美元至1.595億美元，而市場共識為1.636億美元，每股收益為0.50美元至0.55美元，而市場預期為0.66美元。
細看CarGurus的這份新財報，它在Q4季度的表現並沒有太大的下滑。
在業務營收方面，來自市場訂閲收入為1.406億美元，比2018年第四季度的1.30億美元增長了24％。 廣告及其他收入為1,760萬美元，較2018年第四季度的1,310萬美元增長了34％。
GAAP營業收入為1,360萬美元，佔總收入的9％，而2018年第四季度為690萬美元，佔總收入的5％。非GAAP營業收入為2310萬美元，佔總收入的15％，而2018年第四季度為1340萬美元，佔總收入的11％。
截至2019年12月31日止季度，GAAP淨收入為1,320萬美元，或每股全面攤薄收益0.12美元。Non-GAAP淨收入為1,930萬美元或每股全面攤薄收益0.17美元。調整後的EBITDA（非公認會計准則）為2510萬美元，而截至2018年12月31日的季度為1460萬美元。
截至2019年12月31日，CarGurus的現金，現金等價物和短期投資為1.716億美元，沒有債務。
2019年12月31日，總付費經銷商為36,115，較2018年12月31日的31,472增加了15％。在2019年12月31日的付費經銷商中，美國和國際分別佔28,990和7,125相比之下，截至2018年12月31日分別為27,534和3,938。
截至2019年12月31日，美國每個訂閲經銷商的平均年收入為17,576美元，與截至2018年12月31日的14,819美元相比增長了19％。國際市場上的AARSD為5,399美元，與截至2018年12月31日的4,778美元相比增長了13％。
2019年第四季度的網站流量和消費者參與度指標如下：
美國平均每月唯一身份用户為3420萬，與2018年第四季度的3320萬相比增長了3％。美國平均每月會話數為9120萬，比2018年第四季度的8850萬，增長了3％。- 國際平均每月唯一用户為1000萬，與2018年第四季度的570萬相比，增長了75％。國際平均每月會議為2380萬，與2018年第四季度的1300萬相比增加了83％。
2019年全年亮點：總收入為5.889億美元，同比增長30％；GAAP營業收入為3,430萬美元；非GAAP營業收入為6,980萬美元；GAAP淨收入為4210萬美元；非美國通用會計準則淨利潤為5,930萬美元，調整後的EBITDA為7,700萬美元。
從CarGurus這份財報來看，它在Q4季度的業績表現並沒有太大的失誤，但對於部分投資者而言，他們顯然對於CarGurus下個季度的營收預期並不是很滿意。為何CarGurus在下個季度的營收會有點縮水？哪些因素影響到投資者對CarGurus發展的評判？
資本市場對CarGurus擔憂加重 幾大因素恐將影響其股價表現
一、過於依賴市場訂閲收入 營收結構不平衡風險較大
在本季度，來自市場訂閲收入為1.406億美元，該業務佔總營收比重為88.9%。據悉，CarGurus的這個業務主要是賺取經銷商的服務費，為經銷商提供各種針對性的服務。為了增加經銷商的便利，該公司擴大了產品供應，包括新的廣告選項、搜索引擎營銷和重定向增強方法。
除了當前的產品範圍主要集中在廣告策略,還有產品的新舉措,如消費者融資項目與資本在美國市場,合作,用户可以訪問一個汽車貸款資格預審,然後有一個選項來結束這個過程在店裏,可能支持潛在買家也提供更多合格的經銷商。
市場訂購的營收作為該公司的營收功臣，它也推動了該公司的高速發展。只是任何一家公司在經歷一輪高增長之後，都將會面臨核心業務增速會下滑的問題。一方面它需要CarGurus保證能夠能吸引更多經銷商使用它的產品；另一方面它也要提高平台的月活用户增長，讓經銷商們看到該平台的價值。營收結構不平衡對核心業務的增長要求就更高，一旦主營業務增速放緩則直接影響總營收增長。
二、共享出行盛行或降低購車需求 這一因素恐將影響營收增長
儘管二手車在一定程度上能夠滿足更多用户出行的需求，但隨着社會的發展我們也看到網約車的快速發展讓用户的出行越來越方便跟便捷，以Uber、Lyft為代表的網約車在汽車行業的存在感在不斷提高。尤其是在美國地區，這兩個網約車的滲透率在進一步擴散，在這種新型出行方式的發展下，這也對二手車平台帶來一定的影響。
儘管二手車銷量近年來有不錯的表現,預計銷量應該保持在2019年的最高水平,在發生經濟衰退的環境下,消費者需求可以顯著減少,影響購買新車和二手車的,這可能會降低消費者使用該公司的市場。 此外，打車、汽車訂購、汽車共享和自動駕駛等替代所有權模式的出現，可能會對汽車行業產生顛覆性影響，因為越來越多的移動選擇可以降低消費者對汽車的購買需求。
三、經銷商用户增長遇天花板 美國地區的增長或許難實現高增長
根據CarGurus公佈的最新財報數據，該公司目前為大約85％的美國二手車上市提供資格預審的融資機會。CarGurus在美國地區獲得這麼多經銷商的合作，這説明該公司在行業的影響力並不低，但從另外一個角度來看説明該公司在美國地區的二手車經銷商的數量增長或許難以實現更大突破，很有可能會面臨天花板。
同時CarGurus或許還受到每月的用户會話和獨特的用户,而且每經銷商平均收入的上升趨勢軌跡,放緩,這些指標可以為收入增長信號潛在的不利因素。這次CarGurus調低對於下個季度的營收增長，一方面或許跟美國地區的經濟因素有關，另一方面可能也是因為考慮到美國地區的增長其實有可能遭遇天花板，這也是為何它的營收增長會出現同比增速放緩的原因。
美國地區汽車銷量形勢不容樂觀 未來CarGurus如何帶來增長點？
隨着美國地區的汽車銷量下滑，這也讓汽車行業的整體發展都會面臨一定的壓力，同樣二手車行業其實也會受到脱離。對於CarGurus來説，在整體行情並不是很樂觀的前提下，消費者購車的需求或許會受到影響，接下來CarGurus該如何去化解困局？
電動汽車需求或許有望推動二手價值增加。有數據表明，隨着越來越多的購買者開始利用電動汽車的好處，例如低運行成本和日產聆風和雷諾等汽車的便捷駕駛方式，電動汽車的剩餘價值已轉危為安。轉向高端價格，特斯拉Model S在二手車市場上也表現良好。
海外市場仍有更大發展空間。雖説CarGurus仍然主要在美國運營，但該公司正積極拓展國際市場。在過去的4個季度裏，它一直在以超過80%的速度快速增長。該公司在美國市場的經銷商滲透率超過60%，但在國際市場的滲透率僅為10%左右，這意味着在美國市場之外還有很大的增長空間。
去年，CarGurus的整體表現並不是很好，大部分時間還是跌跌不休。這次財報發佈後，財報再次出現暴跌的情況，這也説明不少投資者擔憂CarGurus未來發展。在美股研究社看來，受全球汽車行業整體有點低迷的影響，CarGurus在下個季度的營收也還是會受到影響，未來如何突破增長困境挖掘新的增長爆點或許是帶動股價增長的關鍵。
本文來源：美股研究社（meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們 http://www.meigushe.com