財報飆、市值飆，跟誰學莫被百億美金砸昏了頭_風聞

1月27日，教育部下發《教育部關於2020年春季學期延期開學》的通知，“停課不停學”一時間成為了熱詞。如何讓廣大的大中小學學生，呆在家裏的情況下繼續進行學習，成為了當下亟待解決的問題。

教育部發出通知後，從新東方、好未來、再到作業幫、猿輔導等在線教育平台迅速反應，在短時間內推出各類免費課程，用以應對目前線下教育全部被喊停的狀況。

多種免費課程投放到市場後，贏得了社會良好反響的同時，也接受着廣大中小學生的厭惡與抱怨，但無論怎麼看，疫情期間在線教育始終活躍在大眾視線的最中央。

2月18日，跟誰學發佈了2019年第四季度和全年財報，良好的業績表現，一路飈紅的股價再一次將在線教育置於鎂光燈下。

在這個難熬的寒冬裏，跟誰學與在線教育卻迎來了高速增長期。

高光財報

2019年第四季度跟誰學淨收入為9.35億元人民幣，同比增長412.9%，淨利潤從去年同期2297萬元人民幣增至1.75億元人民幣，同比增長658.7%。在第四季度收入、利潤激增的同時，跟誰學的付費總人次達到了112萬，同比增長了290.2%。

這一季度跟誰學用良好的業績表現，給市場交出了一份完美的答卷。這在目前的在線教育市場上也顯得鶴立雞羣，但更讓人驚訝的是，這不是跟誰學第一次交出這樣的答卷，在此之前，跟誰學就已經實現了連續七個季度的規模化盈利，連續五個季度實現超五倍的增長。

這種增長上的勢頭將其放置到更大的時間尺度上，其效果將更具衝擊力，跟誰學2019年的全年財報就讓我們看到了這種持續高速增長的影響力。

2019年全年，跟誰學淨收入達到21.149億元，較上年同期增長432.3%，淨利潤從去年同期為1965萬元激增至2.266億元人民幣，同比增長1050.3%。營收大幅增加，投入也從未停下。2019年，整個企業的銷售費用和研發費用分別由2018年的1.215億元和7.405萬元增長至10.409億元和2.122億元。

截至2019年12月31日，跟誰學總付費人次達到274.3萬，同比增長257.6%。其中K12付費人次同比增長410%，收入同比增長468%。

良好的業績表現和呈現出來的發展潛力讓跟誰學備受市場認可，2月18日，跟誰學財報發佈當天，股價大漲超過14%市值突破90億美元，目前跟誰學市值已經超過了百億美金，成為了第三家市值突破百億美元的在美教育中概股。而在它之前的新東方和好未來達成這一成就的時間，遠多於跟誰學。

在整個行業獲客成本提高，盈利困難的當下，在線教育行業發展其實並不順利。在這種情況下，迅猛的增速和良好的營收狀況更顯其可貴。跟誰學在用連續7個季度的盈利，一年內增長達十倍的淨利潤，創造屬於自己的在線教育奇蹟。

跟誰學究竟是做對了什麼才擁有了如今的成績，憑什麼能獲得十倍的利潤增長，能在眾多的教育企業中脱穎而出？想要回答這個問題其實並不難，仔細回顧跟誰學走過的這短短5年多的歷程，答案也就自然出現了。

一騎絕塵背後的不簡單

2014年6月陳向東創立跟誰學，彼時國內在線教育市場入局者已經不算少了，新東方、好未來等平台已經頗具規模。2015年跟誰學被福布斯評為2015年中國成長最快的科技企業，而那時跟誰學還不是今天我們熟悉的那個在線教育平台。

那時教育O2O風口吹得正盛，無數的企業平台在這個戰場上廝殺，跟誰學也不例外，從新東方出走的陳向東，打造了一個幫學生找老師的平台。不過O2O的風口很快就過去了，跟誰學也開始了屬於自己的戰略轉型。

2017年，跟誰學將目光聚焦到了在線教育直播平台，開始走向市場潛力巨大的K12領域。

這一年裏跟誰學用户僅為7.96萬人，在巨頭林立的在線教育市場上不值一提。但就在這一年，從O2O走向C端的跟誰學迎來了自己的轉折點。

選擇大於努力，選擇了一條正確的路，成功自然就會容易一些。

主攻K12領域，輔以外語、職業教育等課程，到2018年註冊用户達到了76.71萬人，用户同比增長達到了近10倍。

此後跟誰學專注於線上，同時主打大班課程，避開了成本較高的線下、還有一對一小班課程，有效地控制了投入成本，而這一模式為其後面的盈利提供了可能。

2018年跟誰學就實現了盈利，到2019年6月，跟誰學在紐交所掛牌上市，這時距離其成立僅5年時間，而很多成立時間更早，規模更大的企業，仍然在虧損的泥潭裏難以自拔。

之後猿輔導、作業幫等平台也紛紛放棄1對1小班模式，開始專注於大班直播課，跟誰學走在了整個行業的前面。

在這之後，對於成本的控制也是其能不斷盈利的關鍵。在線教育獲客成本高昂，是行業共識，2019年暑假的招生大戰中，平台投入都多達上億元。

去年10月，陳向東説，行業正價課程的獲客成本平均為2000—3000元，特價課程的獲客成本也都高達500—600元。高昂的獲客費用成為了整個行業虧損不斷、怎麼也填不上的大窟窿。

但跟誰學的獲客成本遠低於行業平均水平，2019年前三季度，其獲客成本僅為545元，而全年的獲客成本為470元。

在2019年的年報中，我們能夠看到跟誰學的營銷費用有了大幅的增長，在獲客成本下降的同時營銷費用的支出增加，帶給跟誰學的就是明顯的用户增加和營收利潤上漲。

免費課程、9元課的廣告頻頻出現在抖音等流量池，這些課程作為入口給跟誰學帶來了可觀的流量。這也使得跟誰學可以在目前獲客困難、成本高的情況下，依然等獲得大量用户，也控制住了成本。

市場是最敏鋭的洞察者，短期內快速增加的市值和激增的用户，足以證明跟誰學決策的正確性。從一名不文到如今領先行業，正確的戰略選擇、優質的課程服務及內容等共同成就了跟誰學。

狂歡背後的冷思考

跟誰學的狂歡還未停止，高速增長的背後，我們看到了整個在線教育行業的潛力。但狂歡過後冷靜下來，我們也不能忽略跟誰學以及整個在線教育行業面臨的問題。

目前的跟誰學風頭無兩，無論是業績還是股價都增長強勁，但盛勢之下並非晴空萬里。

走名師路線的跟誰學，目前企業中排名前十的名師給公司帶來了一半的營收。在享受名師帶來的利好時，這種對於名師的依賴也在一定程度上給企業發展帶來了限制。另一面在激烈的市場競爭中，跟誰學雖然增長迅猛，但用户規模等遠不及新東方、好未來等平台，而在它的身後還有無數的企業正虎視眈眈，跟誰學面臨的壓力並不小。

在去年12月，跟誰學聯合創始人張懷亭宣佈離職，在此之前已有宋欲曉等人的離職，在此之後還有蘇偉、呂偉勝將要離開的傳言，頻頻離職的高管，對於正處在上升期的跟誰學蒙上了不少陰霾。

跟誰學輝煌無比，在它身後是蓬勃向上的整個在線教育行業，但輝煌始終難掩弊病，在線教育在當下唱起了屬於自己冰與火之歌。

日前，艾媒諮詢發佈了《2019至2020年中國在線教育行業發展研究報告》，報告顯示2019年我國在線教育市場規模達到了4041億元，預計到2020年將達到4538億元，用户也將繼續增長。

隨着移動端的普及，全社會對於教育的重視，在線教育擁有的潛力將會被進一步釋放。而這次疫情也讓在線教育走向大眾，知名度進一步提升。13家在線教育企業在疫情期間的市值上漲達到了800億元，這對於整個行業來説，無異於是一針強心劑。

可以預見在疫情之後，在線教育必將會迎來發展的加速期。但即便目前行業的好消息不斷出現，整個行業的面臨的問題也是明顯的。難以在短期內改變的盈利困境，不斷增加的獲客成本，優秀師資短缺，資本寒冬之下的融資困難，都是整個行業不得不面對的問題。而隨着教育部對於線上教育監管變嚴，用户的要求更高，如何儘快完成轉型，也是擺在各大企業平台面前的難題。

跟誰學用它的表現在給整個行業樹立着典型，而這次疫情更像是一個轉折點，它一邊將在線教育推向了舞台中央，一邊加速整個行業的變革步伐。但這個行業最終走向何方，這是我們不得不去思考的問題。

更規範的行業、更優質的教育、而後是更為健康的運營模式，這些就是整個在線教育的未來。無論是目前風光無限的跟誰學，還是在疫情中聲名遠播的其他機構，都應該朝這個方向努力。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110