惠程科技2019年度淨利潤1.34億元，遊戲主業空間獲認可_風聞

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2月28日，惠程科技（002168.sz）發佈2019年度業績快報，全年營收為10.92億元，營業利潤為1.58億元，歸屬於上市公司股東淨利潤為1.34億元。

惠程科技在公告中提到，與上年相比，本年度減少了1.9億元的大額投資收益。扣除投資收益影響後，公司主營業務呈現穩定發展態勢。公告還提到，控股子公司成都哆可夢網絡科技有限公司（以下簡稱“哆可夢”）完成業績承諾，不存在商譽減值的情況。

業內人士認為，從收入構成來看，遊戲業務對惠程科技利潤貢獻超過90%，隨着近期市場對於遊戲概念股關注度不斷提高，惠程科技的估值也得到了大幅修正。2月3日以來，股價自低點反彈超過30%。隨着2020年版號政策更積極、雲遊戲帶來的增長空間，遊戲行業將迎來新一輪中長期向上的起點，公司業績有望加速增長。

被低估的遊戲概念股

從惠程科技半年度淨利潤增長狀況來看，2019上半年淨利潤為5722萬元，下半年淨利潤為7772萬元，環比增長35.82%，業績呈現半年度穩步遞增的趨勢。

從2018年數據可以看出，遊戲業務為惠程科技貢獻了83%的業務收入以及超過90%的淨利潤，在惠程科技的業務構成中具有很重要的地位。

哆可夢作為惠程科技業績增長的“主力軍”，近幾年更是超額完成業績承諾：2017年淨利潤為1.49億元，較業績承諾超出400萬元；2018年為3.23億元，較業績承諾超出1.35億元。自2018年底遊戲版號審核重啓以來，哆可夢共獲得15個遊戲版號，戰略儲備豐富，有望帶來新的業績增量。

新時代證券研報提到，惠程科技2017年底完成對遊戲公司哆可夢的收購，轉向大數據精細化營銷的流量經營業務和移動遊戲的研發、發行及遊戲平台的運營業務，轉型文娛產業。2017年-2019年對賭期，哆可夢均超額完成。三年對賭完成後，公司將迎來5G雲遊戲時代創業新徵程。

值得注意的是，自新冠肺炎疫情爆發以來，春節假期不斷延長，人們減少外出並宅在家裏，極大地提升了移動互聯網特別是手遊行業的用户活躍度，遊戲概念股實現了逆勢拉昇。雖然惠程科技具有很強的遊戲概念屬性，但未被市場識別。隨着2月8日新時代證券對公司進行調研後，惠程科技的投資價值開始被市場發掘，以2月28日收盤價8.55元/股（前復權）計算，自底部反彈超過30%。

此外，自春節假期以來，哆可夢遊戲在線用户、註冊用户、在線用户時長、營業流水均有40%-50%左右的提升，現金流水大幅增加，為惠程科技2020年業績提供堅實的保障。

遊戲行業將迎“大年”

對於2020年的發展策略，惠程科技在機構調研報告中提到，目前，互聯網綜合服務業務已經成為上市公司業績增長的主力軍，將是公司戰略發展的主攻方向。

艾媒諮詢發佈的《中國雲遊戲行業專題研究報告》顯示，2020年國內主流雲遊戲平台進入測試，隨着雲遊戲平台測試及逐步落地，將為研發商在雲遊戲時代核心IP再次移植變現打開空間，而遊戲平台依靠優質內容驅動，優質遊戲研發商在行業爆發期溢價能力將顯著提高。

為了抓住新一輪產業升級帶來的行業機遇，深入佈局互聯網文娛業務，惠程科技日前發佈公告，宣佈收購旗下上海季娛49%股權，股權轉讓價款為1.11億元，在遊戲領域持續佈局。

據瞭解，上海季娛擁有專業高效的遊戲引進機制及在騰訊渠道和蘋果端渠道的遊戲發行能力，研發體系日趨成熟，2018年成立以來業務發展迅速，目前正在研發2-3款重度MMORPG精品遊戲，並計劃於2020年下半年至2021年度陸續進行商業化運營。

除此之外，哆可夢作為惠程科技互聯網文娛事業的核心支柱，也將抓住當前雲遊戲發展的新機遇，堅持“業務平台化、市場全球化、流量自有化、生態鏈泛娛樂化”戰略，以提供精品遊戲為主要目標，配合高效、低成本的精準流量運營。

新時代證券研報提到，哆可夢高度重視研發，組建成都為研發總部、廣州為發行總部的“雙核”模式，自研遊戲貢獻佔比逐漸提升，同時立足5G時代拓展雲遊戲技術。2020年，預計將多款自研和獨代產品上線，助力惠程科技2020年業績高速增長。