百度Q4財報解讀：營收淨利潤加速增長 是時候重估百度了_風聞
美股研究社-2020-02-28 18:00
北京時間2月28日，百度公佈了截至2019年12月31日的第四季度及全年未經審計的財務報告。百度財報數據顯示，2019年年營收為1074億元人民幣，2019年第四季度，百度營收289億人民幣，同比增長6%；歸屬百度的淨利潤達到92億元人民幣 （非美國通用會計準則），同比增長95%。
營收淨利潤均超市場預期的背後 核心業務增長曲線漸穩
財報發佈之前，華爾街分析師曾預估百度Q4季度的營收和運營利潤(非美國通用會計準則)分別為284.9億元人民幣和62.2億元人民幣。事實證明，百度超出了華爾街預期。
百度財報數據顯示， 2019年第四季度，百度核心業務恢復增長。百度核心的營收達人民幣217億元（約合31.2億美元），比上年同期增長6%，比上一季度增長3%。百度第四季度運營利潤為人民幣47億元（約合6.69億美元），運營利潤率為16%；“百度核心"第四季度運營利潤為人民幣69億元（約合9.87億美元），運營利潤率為32%。
同時，百度其他營收為人民幣81億元（約合11.7億美元），比上年同期增長35%，這主要由於雲服務、智能服務以及愛奇藝會員服務強勁增長。其中，百度第四季度自於愛奇藝的營收達人民幣75億元（約合10.8億美元），同比增長7%。
在營收高速提升的同時，受益於百度內容成本和流量獲取成本下降的因素，百度第四季度總運營成本和支出為人民幣242.29億元，較上年同期的人民幣260.83億元下滑6%。其中，營收成本為人民幣155.17億元，低於上年同期的人民幣156.11億元；銷售、總務和行政支出為人民幣39.56億元，低於上年同期的人民幣59.43億元；研發支出為人民幣47.56億元，高於上年同期的人民幣45.29億元。
在現金儲備方面，財報數據顯示，截至2019年12月31日，百度有現金、現金等價物、限制性資金及短期投資共1359億元人民幣，自由現金流101億元人民幣，較上一季度增長42億元人民幣。
財報中，百度充裕的現金流，核心業務恢復高速增長，這兩個方向值得大家注意。
移動生態持續進化
百度移動生態，是一個以信息和知識為核心，以搜索和信息流為主要表現形式的生態。從百度移動生態活躍數據高速提升就可以發現，百度以百家號、智能小程序和託管頁為三大支柱的移動生態，在搜索+信息流的推動下，已經完成突破性的進化，為用户帶來了更好的用户體驗。
在移動業務上，百度構建了一個以信息和知識為核心，以百家號、智能小程序和託管頁為三大支柱的移動生態。百度App龐大的用户規模和獨有的搜索+信息流分發渠道正在吸引更多的原創內容創作者。12月，百家號內容創作者達到260萬，同比增長38%；智能小程序持續開放賦能開發者，12月月活躍用户數達3.16億，同比增長114%。
百度一直在通過AI來持續改善搜索的用户體驗，截止去年年底，百度的搜索結果首條滿足率已達到58%。百度APP日活躍用户1.95億，同比增長21%，App內搜索量同比增長近30%，成為移動生態持續擴展的穩固基石。。李彥宏在財報信中提到，百度作為信息與知識平台的獨特價值，正隨着用户參與度和信任度的提升而被重新認知、重新定義。
從目前百度移動生態所展現的增長勢頭來看，百度App不再是一個簡單的流量入口，而是移動互聯網的必備產品，一個智能生活的基礎設施。隨着百度移動生態的不斷繁榮，百度核心收入或將保持持續穩健的增長。
AI產業鏈全場景佈局 百度智能新業務潛力不容小覷
在財報會議上，百度董事長兼CEO李彥宏表示，“百度智能新業務在2019年也取得了長足的進步，憑藉先進的人工智能技術，我們在智能設備、智能交通、和企業雲解決方案上建立了領先的地位。”
除了移動生態將推動百度核心業務保持穩健高速增長以外，智能新業務無疑是百度未來的重要看點。
在近期發佈的《2019人工智能專項調研報告》中，百度成為唯一一家中國企業，與谷歌、蘋果、微軟、亞馬遜共同入選"2019全球AI公司五強”，這從行業地位上充分展示了百度AI的實力。
而從百度在AI產業鏈豐富的場景佈局和積累的技術底藴來看，百度智能新業務未來還擁有巨大的想象空間。
縱觀國內市場，目前百度實現了從底層深度學習框架、算法、芯片、算力到上層的對外技術賦能、場景落地、生態構建、商業變現、倫理守護、人才培養的人工智能全場景佈局。
財報顯示，百度智能雲、AI平台和AI服務取得了突破性進展。去年11月，基於自主設計的鴻鵠人工智能芯片，百度發佈了端到端遠場自動語音識別（ASR）解決方案。在百度人工智能開放平台上，開發者調用百度大腦語音識別引擎超過100億次。領先的語音識別功能應用於百度各個產品中，包括小度智能音箱、小度助手車載信息娛樂系統、百度地圖和百度呼叫中心企業解決方案；百度人工智能芯片崑崙賦能公司的雲服務器，優化視覺、語音、自然語言處理等人工智能能力。去年12月，百度的預訓練模型ERNIE在自然語言處理領域權威數據集GLUE中榮登榜首，並以9個任務平均得分首次突破90大關刷新該榜單歷史，此前該測試榜的前幾位一直被美國科技公司和大學所壟斷。
小度技能開放平台目前可提供3600多個技能支持；支持小度語音控制的智能家居品牌超過400個，小度助手可以控制的IoT智能家居設備已經超過了1.1億；小度技能開放平台上的技能開發者數量已經達到3.8萬人。
小度智能音箱取得了非凡的增長。據知名市場研究公司Strategy Analytics調研顯示，2019年小度智能音箱出貨量排名中國市場第一。
這預示着，憑藉着小度助手和小度音響在AI消費級市場的突破,隨着5G+AI時代的臨近，這將幫助百度佔據智能時代的優勢流量入口,進而激發更多的商業價值。
作為全球最大的自動駕駛開放平台和生態，Apollo商業化進一步提速。在12月百度Apollo生態大會上，百度推出了Apollo 5.5版本，支持點對點城市自動駕駛，同時發佈車路協同、智能車聯兩大開源平台。
目前Apollo目前有177家生態合作伙伴，超過3.6萬名全球開發者。12月，Apollo車隊總測試里程累計超過300萬公里，覆蓋北京、武漢、滄州和長春等23個城市。北京市還向百度頒發了其首批40張自動駕駛車輛道路載人測試牌照。
從公開的資料來看，百度自動駕駛路測牌照總數已經佔中國全部獲批自動駕駛路測牌照的一半以上。隨着自動駕駛具有想象空間的商業化前景，具有先發優勢的百度自然會獲得更多市場紅利。
為何百度值得長期關注？
基於去年Q4的亮眼表現,在全球股市暴跌，阿里巴巴、京東等熱門股票均下滑嚴重的情況下,百度在財報發佈後，盤後股價上漲1.66%。
從投資角度來説，市盈率是股票每股市價與每股盈利的比率，也是評估股價水平是否合理的重要指標，投資者一般會選擇市盈率較低的公司進行投資。對於一家上市公司來説，市盈率如果過高，那麼這家公司價值被高估的可能性就更大。
從市盈率數據來看，與阿里巴巴的43.69和騰訊的42.55對比，百度當前市盈率10.58，屬於嚴重被低估的狀態。尤其是在百度核心業務恢復強勁增長且智能新業務增速迅猛的情況下，百度公司實際價值或許遠高於目前的市值。
正是如此，近期各大機構對百度的的長期發展均保持樂觀態度。我們發現，傑富瑞將百度目標價從135.60美元上調至158.30美元，並重申買入評級；摩根士丹利將百度股票評級從"中性"上調至"增持"。一系列的機構將百度的目標價調至更高。
整體來看，較低的估值和市盈率反倒會使股票更具有吸引力。百度目前的股價處於低點，當核心業務恢復增長新業務逐步打開局面，市場對於百度的關注度勢必會持續升温，進而迎來百度價值被重估的時機。通過這份財報，我們看到了百度強大的盈利能力和廣闊的市場前景，百度也再一次證明了他是一家值得投資長期關注的公司。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們