立思辰定增超15億元，養老目標基金、愛爾眼科等紛紛入場_風聞

口味挑剔的公募基金，立思辰在此次定增中一次性收穫了三家。

文 | 周繼鳳、車星

2月14日，證監會發布“再融資新規”。在定價、鎖價機制等方面進行放寬，大幅縮短了持股鎖定期，並且新規還一定程度上向創業板傾斜。

時間不過六天，立思辰已經先發制人，啓動了一波定增預案。

2月20日，立思辰發佈公告稱，擬非公開發行不超過1.27億股股票，發行價格12.3元/股，募集資金不超過15.3億元。也就是説，立思辰決定定向增發募資15.3億元。

常春藤等資本大鱷入局，愛爾眼科也分一杯羹

此次的認購以現金認購為主，從定增認購的資方來看，不乏諸多資本巨鱷。

首先，立思辰總裁竇昕認購了3.5億元。本次權益變動後，竇昕預計持有立思辰1.01億股，佔公司總股本10.24%。

除此之外，馬旭東認購了2億元。馬旭東與立思辰關係頗深，資料顯示馬旭東任職九元辰光創投的執行董事，而九元辰光創投的大股東之一就是立思辰實際控制人池燕明。除此之外，愛爾眼科實控人陳邦也分了一杯羹，認購了3000萬元。

機構方面，久未露面的上海常春藤出現在認購名單中，該機構旗下的和雅私募投資基金認購3000萬元。因有“巫師”之稱的安信證券前首席策略分析師程定華加盟，常春藤資本一度被市場追捧。目前，該公司以資產管理、投資管理為核心業務，正在運營的私募基金產品22只，管理規模51.9億元。

藍鯨教育觀察發現，因政策扶持，此次立思辰的定增中還出現了公募基金的身影。

其中，興全基金旗下管理的10只基金認購400萬元到4400萬元不等。值得關注的是，這10只基金中出現了養老目標基金——興全安泰平衡養老目標三年持有期混合型基金中基金（FOF）的身影，這在此前非常少見。

與此同時，建信基金也認購了4000萬元。事實上，在此次定增前建信優選成長混合型證券投資基金已悄然投資了立思辰。截至最新一季財報，該基金已持股1.46%。除此之外，睿遠基金旗下4只產品總共認購約2.3億元。口味挑剔的公募基金，立思辰就收穫了三家。

此外，中信證券旗下的3只社保/養老基金和山東高鐵定向資產管理計劃合共認購1.8億元。並且，中國國際金融香港資產管理有限公司認購1.2億元。該公司是中金在香港設立的全資子公司，擁有香港證券及期貨監察委員會頒發的資產管理業務牌照（Type-9）和證券諮詢業務牌照（Type4）。

除上述資方外，還有五蓮協瑞認購8000萬元，重慶新宏域投資認購1000萬元，深圳雲圖資產認購1000萬元。

對於這筆募集資金的用途，公告裏也很明確：分別為投資大語文多樣化教學項目（3.2億元）、大語文教學內容升級項目（2.7億元）、償還銀行貸款（7億元）、補充流動資金（2.4億元）。也就是説，在此次籌集的15.3億元中，六成是為了償還貸款和補充流動資金，四成用於投入大語文的教研。

本次定增前，立思辰實控人池燕明持有公司約1.2億股股份，持股比例為14.45%，是公司的控股股東及實控人。定增完成後，池燕明持股比例為12.60%，仍為實控人。

2019年預計扭虧為盈，提前上線數學和英語

立思辰2018年收購中文未來，轉型教育賽道更進一步。

2019年，公司任命其大語文業務掌舵人竇昕出任總裁一職，並將立思辰大語文更名為“豆神大語文”。由趙伯奇接任豆神大語文CEO，重點聚焦大語文業務建設。

2020年1月10日，周西柱申請辭去公司副董事長、董事以及薪酬與考核委員會委員職務；雷思東申請辭去董事、副總裁以及戰略委員會委員職務；韓雪申請辭去副總裁職務，繼續擔任公司戰略與創新發展部相關管理職務。同時聘任趙伯奇、楊深、朱雅特擔任公司副總裁，擬補選趙伯奇、全婷婷擔任公司第四屆董事會董事。

也就是説，大語文團隊主管趙伯奇和朱雅特等人，開始進駐上市公司管理層體系。

從業績上看，立思辰預計2019年實現淨利潤3300-3800萬元，去年同期淨虧損近14億元。扭虧為盈的原因在於教育業務持續發力，2019年全年收入約21.60億元，較上年同期增長10.65%。其中2C業務收入6.85億元，較上年同期增長近100%。在之前的採訪中，竇昕就曾對藍鯨教育表示：“在2022年之前，我們大語文每年的收入和利潤都應該翻番”。

如今看來，立思辰大語文學習業務的確保持着快速發展的態勢。2019年底其直營店已有160多家，加盟店260多家。

受疫情影響，最近不少線下教育機構受到了衝擊。立思辰大語文業務2019年線上線下的比例大概是1:3。在疫情期間，大語文業務也開始將線下課程轉到線上，同時上線六人小班課程體系；本身計劃在今年夏天才推出的“理科前線、大英語、大數學”也提前推出。

但立思辰在接受機構調研時表示，2020年立思辰線上業務發展較快，線上比例會提升，但整體而言還是線下高於線上；並且收入預期不會變。

“因為我們線上線下單價完全一樣，且我們的線上課程某種意義上來説，也是對線下課程的一種預案措施。比如，我們最核心的班都統一開在週日晚上，既不跟學校衝突，也不跟疫情過後線下培訓機構的黃金時間段衝突，就是為了對可能出現的調整做準備”，竇昕指出。

從立思辰押寶的大語文賽道來看，這一市場還處於藍海階段。

2014年9月，國務院發佈《國務院關於深化考試招生制度改革的實施意見》，提出到2020年基本建立中國特色現代教育考試招生制度（即新高考）。新高考的特點是取消文理分科，實行3+3模式。其中語文的廣度和難度提升，更加突出其基礎性地位。

新高考語文考試區分度大幅增加，着重考察課外閲讀積累，這勢必導致學生大幅增加語文學習和課外閲讀的時間。除此之外，課改和考改引導語文學習方式向提高核心素養的方向轉變。語文學習的方式也會發生重大變化，由課堂教學開始向課外延伸。 

但另一方面，根據艾瑞調研的數據顯示，目前語文學科的滲透率只有22%，遠低於英語和數學。沙利文數據也顯示，語文在2018年K12市場中只佔3%，有巨大的增量空間可挖掘。

“事實上，別看這麼多家入局，在大語文賽道里目前尚未出現一個家喻户曉的品牌，大家只知道新東方和好未來擴科語文而已”，有業內人士對我們指出，“在線這種形式一定會讓教育的集中度越來越高，但語文賽道還沒有出現巨頭。存在窗口期，機會比較大。”

羣雄逐鹿，只是剛剛開始。立思辰的大語文業務能否脱穎而出？還需時間檢驗。