牛津經濟研究院報告 | 新冠疫情對世界影響超過2011年日本地震，但恢復應該更快_風聞

走出去智庫觀察

近來，新冠肺炎疫情在全球多個國家擴散，主要經濟大國要麼已經暴發嚴重疫情，要麼正在受到傳染威脅，疫情已呈全球化發展趨勢，引發國際市場對經濟增長的擔憂，美歐日股市遭遇罕見重挫。

走出去智庫（CGGT）合作伙伴、牛津經濟研究院（Oxford Economics）首席經濟學家Adam Slater指出，日本2011年地震和海嘯與新冠疫情造成的破壞類似：由於意外造成主要經濟體大規模的生產中斷，因此，可將日本地震帶來的影響與新冠疫情的衝擊進行比較分析。

參照日本2011年地震對經濟的影響，新冠疫情帶來的影響如何？走出去智庫（CGGT）今天獲授權刊發Adam Slater的研究報告，供關注疫情影響的讀者參考閲讀。

要 點

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、2011年日本地震的影響為冠狀病毒疫情如何影響全球經濟提供了一些見解。2011年日本東北地震和海嘯在其國內和國際上都造成了供需衝擊，就像現在的冠狀病毒所威脅的那樣。

2、但是，由於中國目前在世界經濟中的份額是日本在2011年的三倍左右，因此幾乎可以肯定冠狀病毒疫情會在全球範圍內產生更大的影響。全球需求和供應的影響可能更大，並且很可能對世界GDP產生大約1%的負面影響。

3、地震發生後的一個月，日本的工業產值下降了15％，並且花了幾個月的時間才得以恢復。令人震驚的是，即使地震和海嘯襲擊了該國僅佔日本總產量3％-4％的地區，仍然產生了日本工業產值下降的影響，這表明供應鏈中斷產生了巨大的連鎖反應。

4、供應鏈中斷在汽車行業尤為嚴重，日本的汽車產量下降了近60％，並且需要7-8個月的時間才能恢復，但其他行業受到的損害卻要小得多，並且可以迅速恢復。這表明冠狀病毒疫情對不同行業的影響可能也大不相同，而在複雜的供應鏈中出現V型恢復的可能性較小。

5、在汽車行業之外，2011年地震對國際產量的影響相對温和且短暫。不過這次冠狀病毒疫情的破壞可能會更廣泛且更嚴重，特別是在與電子產品相關的領域。

6、來自中國的最新指標表明2月份的產出將大幅下降，並且該衝擊正在通過對外貿易和大宗商品交易的影響在全球範圍內傳播。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

文/ Adam Slater

牛津經濟研究院資深高級經濟學家

翻譯/ 趙穆梓

走出去智庫研究員

湖北省對世界GDP的貢獻是2011年受地震和海嘯襲擊的日本地區的三倍左右。此外，中國在世界貿易和世界GDP中的份額也在是日本2011年份額的三倍。

圖1：中國在世界經濟中的更大作用表明冠狀病毒疫情對全球的影響比日本2011年地震的影響更大

冠狀病毒疫情的爆發對中國的生產產生了重大影響。這將如何影響全球經濟是一個複雜且不確定的問題，涉及到供需方面的副作用。為了瞭解潛在的後果，我們研究了另一個在主要經濟體發生類似且意外的大規模生產中斷的示例：日本2011年地震和海嘯的後果。

日本東北地震的主要經驗教訓包括：

**產量下降出乎意料的大。**雖然受到地震和海嘯影響最嚴重的日本地區僅佔日本產量的3％-4％，但是日本全國產量的下降幅度仍然很大。僅在2011年3月，日本的工業產值就暴跌了15％（與2008年全球金融危機的最初影響相比），甚至六個月後仍低於2011年1月的水平（如圖2所示）。

**日本：**產量下降比較

圖2：2011年日本地震後產量大幅下滑

**供應鏈嚴重中斷。**雖然地震後受災最嚴重的地區（東北）的產量下降了35％並不奇怪。但是未受到海嘯直接影響的地區的降幅也很大，其中中部為25％，關東（包括東京）為20％。產生這一現象的原因之一是供應鏈的中斷。日本東北地區是其國內重要行業一些關鍵組件的供應商，沒有這些組件，日本其他地方的產量停滯不前。

**對各行業的影響差異很大。**日本的產量下降高度集中在汽車等供應鏈複雜的行業。汽車產量在兩個月內下降了近60％，花了7-8個月才恢復。其他行業的情況要好得多，例如，食品/煙草行業僅下降了10％，並在海嘯之後很快恢復。（如圖3所示）。

日本：2010-2012年工業產值

圖3：各行業的影響差異很大

**國際溢出效應有限且集中。**全球溢出效應高度集中在汽車行業。即使在日本汽車公司擁有移植工廠且當地汽車工業嚴重依賴日本部分（例如泰國，馬來西亞和中國廣東省的日本汽車工廠）的情況下，汽車產量下降的幅度非常大（如圖4所示）。對其他發達經濟體汽車行業的影響不大。

2011年日本汽車業的影響

圖4：汽車行業的影響集中在亞洲

我們僅有有限的證據表明會對全球工業生產和貿易產生影響。除日本外，世界工業總產值可能下降了約0.5％，貿易下降了約1％（如圖5所示）。

日本工業產出與世界活動

圖5：2011年地震對世界產出的影響有限

這些經驗教訓以及來自中國的早期證據，對冠狀病毒疫情可能帶來的經濟影響有何啓示？

由此看來，對中國生產的最初影響可能與2011年地震對日本的影響類似。中國的各種日常指標（例如污染和煤炭消耗量）都比同期水平低30％-40％（如圖6所示），並且似乎並沒有按照農曆新年後通常出現的方式反彈。現在看來2月份工業生產可能出現兩位數的下降（經季節性因素調整）。

中國：煤炭消耗

圖6：中國每日數據表明2月份產量大幅下降

**這表明此次疫情對世界經濟活動的影響可能會比2011年大得多。**當時，日本的工業佔本國GDP的20％，日本佔世界GDP的6％。因此，產量下降15％意味着世界GDP下降0.2％。對於中國來説，工業佔GDP的31％，GDP佔世界總量的17％（是2011年日本的3倍），那麼類似的產出下降將意味着世界GDP直接下降0.8％。

除了直接影響外，我們預計與中國供應商的連鎖反應將面臨巨大的需求衝擊（比2011年的日本要大得多）以及中國中介機構的供應中斷。與2011年的日本一樣，汽車製造商可能會受到特別嚴重的傷害。但是由於中國是許多經濟體的機電產品供應商且占主導地位，因此可能將會產生更廣泛的影響。

有關中國經濟破壞影響的國際傳播的早期證據正在出現。最值得注意的是，2月前20天的韓國貿易數據（按工作日進行調整）顯示，對中國的出口同比下降了約四分之一，而從中國的進口下降了三分之一以上（如圖7所示）。銅和石油等一些重要的大宗商品價格也出現了大幅下跌。該渠道在2011年沒有運作，但現在可能會打擊新興經濟體。

韓國：與中國的貿易

圖7：韓國的數據表明通過外貿傳播的潛在影響巨大

我們預計冠狀病毒疫情通過供需渠道對世界活動的最初影響將大於2011年日本地震。這段經歷警示我們產出下降可能比預期的要大，並且可能伴隨着令人討厭的部門“意外”。儘管如此，在這種情況下，2011年地震對生產能力的物理損害尚不存在，因此在其他條件相同的情況下，恢復（當開始時）應該更快。

（內容以英文為準。如需牛津經濟研究院更多報告資訊或者數據庫信息，請給CGGT微信公眾號發送聯繫信息。）