劉強東終於笑了！詳拆京東為何能年入5769億元，淨利大增210%_風聞

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作者 | 蔡寶汪

2019年對於京東來説註定是不尋常的一年。在經歷了年初的組織架構調整、高管變動以及內部人員結構優化後，京東在2019年確實帶給人們很多不同。

3月2日晚間，京東公佈了其2019年四季度及全年業績報告。財報顯示，京東在2019年四季度取得營業收入1706.8億元人民幣（約合245.17億美元），同比增長26.6%，遠超市場預期的238億美元；非通用準則下（Non-GAAP）歸屬於普通股股東淨利潤為8.1億元人民幣（約合1.16億美元），Non-GAAP下稀釋每股收益為0.08美元，高於分析師預期的0.06美元。

公司全年淨營收達到5768.9億元人民幣，同比增長24.9%；Non-GAAP下歸屬於公司股東淨利潤達到107.5億元人民幣，同比大增210.8%。

京東在2019年用強勁的業績表現，一掃過去增長及盈利疲軟的態勢。而公司股價也從年初的22美元上下，一路上漲到目前的38美元左右，漲幅超過70%，公司目前市值超過560億美元。

在收入組成上，京東2019年產品銷售收入達到5107.3億元人民幣，同比增長22.7%；服務收入為661.5億元人民幣，同比增長44.1%。值得注意的是，公司服務收入在過去三年佔比持續上升，從2017年的8.4%提升到2019年的11.5%。

公司服務收入快速增長，主要得益於物流及其他服務收入在2019年大幅增長。2019年，京東物流及其他服務收入為234.7億元，同比大幅增長89.6%。

自京東集團全面開放物流以來，無論是外單比例還是單均價格均實現大幅提升，其中外單比例已經超過40%，而外單單均價格很多也已經超過對京東商城內部。這也是支持第三方物流收入大增的核心內因。

除此以外，服務收入中的第三方商家服務及廣告收入2019年同比增長27.3%，達到426.8億元人民幣。

毛利方面，京東2019年毛利潤844.2億元人民幣，毛利率為14.6%，在過去三年保持穩步提升。這也充分體現京東在成本控制及供應鏈等方面做出的持續努力。

在盈利方面，京東在2019年終於擺脱了過去長久以來時而盈利時而虧損的不穩定局面，給資本市場以及投資人一支強心劑。

2019年，公司Non-GAAP下取得歸屬於母公司股東淨利潤107.5億元人民幣，同比大增210.8%，淨利潤率為2.4%。公司淨利潤率相比2018年提升了一倍；公司Non-GAAP下EBITDA為138.1億元人民幣，EBITDA Margin為1.9%。

對於零售企業來説，本身就是一個利潤率很薄的行業，京東在淨利潤率上1個百分點的提升則意味着幾十億元的利潤空間。

京東在2019年盈利能力的長足進步，一方面得益於毛利水平的提升，更重要的是公司在費用控制上的效果顯現。2019年受宏觀經濟增速放緩以及貿易戰等因素影響，各家大廠不得不放慢擴張的步伐，而將注意力更多的放在內部降本增效上，京東自然也不例外。

2019年初，京東大刀闊斧的對內部組織及人員進行了優化，對於長期以來虧損且無發展前景的業務進行了一系列“關停並轉”；對於人員結構及組成同樣進行了優化提升。公司整體經營效率在2019年實現提升。

京東在2019年總的經營費用為423.4億元人民幣，經營費用率為7.3%，低於2018年0.6個百分點。

除此之外，京東在其費用最大頭的履約成本上，實現降本增效。公司2019年履約成本369.7億元人民幣，履約成本率為6.4%，連續三年呈現下降趨勢。值得注意的是，其履約成本率的下降，更多的是通過技術提升以及效率提升來帶動，其長期以來賴以生存的物流體驗並未因此下降。

用户數方面，依靠雙十一大促的拉動以及京喜品牌獨立運營後對下沉人羣拉新效果提升的影響，京東在四季度取得近12個季度最大單季用户漲幅，淨增2760萬活躍用户，總活躍用户數達到3.62億人。在四季度增加的用户中，超過70%來自於三至六線城市。

在ARPU值方面，京東四季度單用户過去12個月ARPU值為1594元人民幣，與前兩個季度基本持平。但考慮到本季度京東在拉新用户中，較多用户是來源於三到六線城市，在一定程度上拉低了平均ARPU值，而京東原來留存的用户ARPU值則保持提升。