超級“黑天鵝”來襲！國際油價跳水，中東股市熔斷…_風聞

中國證券報 2020-3-9

據彭博報道，上週六沙特大幅降低售往歐洲、遠東和美國等市場的原油價格，折扣幅度創逾20年來最大。同時，沙特還私下告知市場參與者，如有需要將增加產量，甚至不排除達到1200萬桶/日的創紀錄水平。

市場普遍認為，這是3月6日OPEC+政策會議上俄羅斯拒絕減產之後，OPEC（石油輸出國組織）主力國沙特阿拉伯主動打響原油價格戰。而在新冠肺炎疫情帶來的全球需求下滑背景下，主要產油國之間的“戰爭”範圍可能進一步擴大，未來或出現沙特、俄羅斯、美國三大主力產油國之間慘烈的“三國殺”。

受相關事件影響，3月8日，沙特股市下跌7.15%，全球最大市值公司、原油巨無霸沙特阿美開盤破發。同一時間，科威特股指跌逾10%，市場暫停交易。迪拜DFM指數跌近8%，開羅EGX30指數跌近4%。

週一（3月9日）凌晨，美、布原油大幅低開，布倫特原油大跌31%，WTI原油跌幅超過27%。現貨黃金則一舉突破1700美元/盎司。截至發稿，美油跌近20%，創2016年3月以來新低至32.43美元/桶。布倫特原油跌幅近19%，報36.85美元。

全球資本市場風雨飄搖之際，A股能否繼續成為全球資金的“避風港”？

油價暴跌 中東股市崩盤

全球原油市場上，布油主力上週五暴跌接近9%，美油主力大跌9.43%，全部技術性破位。

來源：Wind

今年以來，布油從高位71.75美元/桶下跌至42.50美元/每桶，油價腰斬似乎已經不遠。

來源：Wind

油價下跌導致了中東股市的崩盤。截至3月8日，英為財情數據顯示，沙特TASI指數大跌8.02%，迪拜DFN，開羅EGX等指數都大幅下跌。

來源：英為財情

值得注意的是，3月8日，科威特KWSEMP指數盤中跌幅超過10%，科威特證券交易所隨後宣佈，暫停當日剩餘時間所有交易。

這已是該指數3月以來第二次觸發熔斷。3月1日，由於新冠疫情在伊朗等國家擴散，科威特股市在當天早上開盤後的30分鐘內暴跌11%，創有記錄以來最大盤中跌幅，觸發熔斷機制後暫停了剩餘時間所有交易。

沙特、美國、俄羅斯或將上演“三國殺”

此前，OPEC+政策會議最終以失敗告終，既沒有達成現有減產協議的延期，更沒有同意進一步擴大減產。這意味着從4月1日起，無論是OPEC還是俄羅斯等非OPEC產油國都可以自由生產。伊朗油長贊加內在會後表示俄羅斯和沙特經過6個小時的私下談判後未能達成協議。

隨後，沙特在原油市場掀起價格戰。

沙特在原油市場利用價格打壓對手已不是新鮮事。2014年11月，沙特大肆增產，試圖用低油價逼死美國頁岩油，布倫特原油隨後一路暴跌，在2015年末和2016年初跌到了25美元水平。

1997年，委內瑞拉原油產量大增，沙特大幅度降價直接導致原油市場崩潰。在接下來的一年半中，油價下跌了50%。到1998年12月，布油跌到史上最低的9.55美元/桶。 

“沙特折價和增產這個消息可以説在週末打響了原油市場搶佔份額的價格戰第一槍，這意味着未來原油供應將會不再受到任何約束。”國泰君安期貨原油研究總監王笑對記者表示。

寶城期貨金融研究所所長程小勇對記者表示，從國際原油市場來看，隨着新冠疫情在海外蔓延，全球原油需求會率先受到衝擊而大幅萎縮。石油產出國面臨一個抉擇，即保護市場份額還是保護油價及油價背後的財政收入。

“3月5日，維也納OPEC+議會並沒有達成擴大減產規模的協議，這使得國際原油市場價格進入你死我活的生存遊戲。”程小勇説，對於後期油價來講，跌至成本較低的沙特等國的成本線附近30美元/桶可能性很大。

市場人士分析認為，沙特此次增產針對的主要目標是最近幾年在國際原油市場一直低調的俄羅斯，而此次價格戰打響，可能波及更大範圍的產油國。

王笑認為，俄羅斯近年來的能源政策非常內斂和低調，市場關注度不高，原油的影響情況基本被OPEC捆綁，本次減產破裂或許是俄羅斯對外能源政策轉型的開始，但這並不一定僅僅是針對俄羅斯，因為我們可以看到美國的原油出口量也在不斷的上升，未來將會是沙特、俄羅斯、美國的混戰。

“石油價格聯盟的解體使得石油產出國不得不為本國在全球市場的份額考慮。而沙特的石油開採成本比俄羅斯要低，且原先就承擔大幅減產額度，所以一旦減產聯盟不在，龐大的石油閒置產能報復性反彈，針對市場份額的行為就出現了。”程小勇表示。

全球資本市場脆弱性凸顯 

A股影響幾何？

全球資本市場已經風雨飄搖，油價的劇烈波動，或將帶來更多不穩定因素。

美股道瓊斯工業指數2月以來大幅下挫，隨即進入“過山車”模式，截至3月6日，道瓊斯工業平均指數比2月21日下跌10.79%，標準普爾500種股票指數下跌10.95%，納斯達克綜合指數下跌10.45%。

來源：Wind

歐洲三大主要股指也全面下挫，截至3月6日，英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數、法國巴黎股市CAC40指數、德國法蘭克福股市DAX指數單月跌幅均接近15%。

避險情緒高漲之下，美債收益率大幅下行，3月6日，10年期美債收益率跌14.9個基點報0.768%。倫敦金現貨價格逼近1700美元/盎司。

新冠肺炎疫情是全球資本市場跌宕的主要原因。但是，海通證券首席經濟學家姜超曾一針見血指出，疫情只是表象，脆弱才是本質。金融市場之所以如此風聲鶴唳，根本原因還在於全球經濟增長動能不足、政策空間受限、前期市場估值偏高等因素。在這種背景下，一旦出現突發情況，全球金融市場大幅波動很容易被觸發。

當前市場環境之下，不少分析認為新冠肺炎疫情出現緩解的中國市場有望成為“全球避風港”，近日A股持續放量上行也是印證了這一觀點。

不過，對於中國哪些資產會受避險資金青睞，市場人士之間也有不同看法。

“中國資產肯定會成為避風港，但是既然是來避風的，是不是一定投風險資產？這個值得討論。”3月5日下午，申萬宏源策略分析師王勝在華安基金2020春季峯會上表示，中國的債券肯定會是全球投資者非常青睞的對象，有相對全球比較高的債券的回報率，同時又有相對比較穩定的應對疫情的措施，這時候資金流入就成為大勢所趨。

王勝認為，全球避險資產如果流入股市的話，不僅僅會考慮當前熱門的科技股，且科技股估值已經偏高。

“科技是一個非常正確的方向，但是再好的資產也需要有合理的估值。”他表示，A股獨有的消費股以及高分紅、低PB的個股都會受到避險資金的青睞。

國內三大股指表現弱勢

投資大佬長期仍看好

3月9日，國內股市受外圍市場影響，資金流出加快，創指一度跌3%。盤面上，航空、航運、口罩概念逆市走強，而石油概念股集體大跌。盤中，“新基建”概念成為拉昇領頭羊，5G、工業互聯網、特高壓等多個板塊先後拉昇。總體上，市場觀望情緒稍有企穩，個股跌多漲少，賺錢效應轉好。臨近上午收盤，指數小幅回升後再度走弱。盤面上，個股普跌，市場氛圍較差。北向資金持續流出超，空頭持續發力，僅新基建板塊較為活躍，給大盤帶來的基建影響有限。

臨近今日午間收盤，滬指報2961.29點，跌2.41%；深成指報11254.01點，跌2.84%；創指報2131.05點，跌2.82%。

從盤面上看，航運、新基建、口罩居板塊漲幅榜前列，油服、智能音箱、國產軟件板塊跌幅榜前列。　　

對於市場動盪，南方基金副總經理兼首席投資官（權益）史博表示，預計二季度A股市場將會降温甚至適當調整。但全年依然對市場持看好態度，在消化了海外疫情的不確定性之後，市場有望找到明確方向。科技股前期漲幅比較大、部分股票估值過高，但確實長期有更好的產業前景；傳統行業的優勢是龍頭地位穩定、估值低。這個時點，會偏向適度均衡的配置。

景順長城總經理助理、研究部總監、基金經理劉彥春表示，長期看，A股持續穩健向上的大趨勢不會改變；但現階段傳統行業中的優秀公司更值得投資；如果作為一項資產投資現在所謂的科技股，感覺通過企業的經營收回投資會是長期且無效率的。無法理解現在大量熱門股票的定價依據，對這個領域會保持謹慎。

敦和資管首席經濟學家徐小慶表示，目前疫情對經濟影響尚難有效評估，市場影響更難預測，總體偏謹慎。從相對收益角度更看好兩類領域，一是受益於疫情、與經濟相關性低的醫藥類行業；二是估值處於相對低位，具有安全邊際，同時有望受益於政府經濟刺激政策的基建相關行業。

世誠投資董事總經理陳家琳表示，對於A股市場的短期立場更加趨於謹慎，過去幾周市場的強勢表現並沒有計入一些潛在的風險點。不過結構性機會尚存，以數個季度作為考察週期，除了擁有足夠深護城河的部分消費品公司之外，同時傾向於“新基建”中的新一代信息技術及醫療服務行業。