牛津經濟研究院報告 | 油價暴跌將對美國經濟產生淨負面影響【走出去智庫】_風聞

走出去智庫觀察

受沙特原油降價增產影響，全球原油、金融市場迎來“黑色星期一”。當天紐交所4月交貨的輕質原油期貨價格下跌10.15美元，跌幅為24.59%；9日道瓊斯工業指數下跌2013.76點，盤中觸發“熔斷”機制停止交易15分鐘，出現2008年金融危機以來首次熔斷。

今日，國家衞健委公佈最新數據，3月9日0—24時，31個省（自治區、直轄市）和新疆生產建設兵團報告新增確診病例19例，湖北新增確診病例17例（武漢17例）。上午，習近平總書記抵達武漢考察疫情防控情況。消息傳出後，中國股市迅速將此舉理解為中國疫情防控“勝利在望”，股指不僅未隨美股下跌反而出現日間V型反轉。

美股暴跌反映了投資者對近期美國經濟運行的負面看法。針對美國宏觀經濟未來走勢，走出去智庫（CGGT）合作伙伴、牛津經濟研究院（Oxford Economics）高級美國經濟學家Lydia Boussour指出，全球油價走低疊加新冠肺炎疫情因素，在極端不確定的時期內，美國總體消費和企業投資將受到拖累。

走出去智庫（CGGT）今天獲授權刊發Lydia Boussour的研究報告，供關注疫情經濟影響的讀者參考閲讀。****

要 點

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、油價暴跌將對美國經濟產生淨負面影響。雖然消費者可以節省意外之財，但在極端不確定的時期內總體消費和企業投資將受到拖累。我們估計，如果油價持續下跌至每桶30美元，那麼今年美國頁岩氣行業的能源投資下降將使美國GDP減少0.2個百分點。

2、但是，企業市場壓力可能會加劇這種衝擊。隨着股價暴跌，能源高收益利差激增，利潤率受到擠壓，我們不能低估能源行業降級和違約的風險。這種風險有可能蔓延到經濟的其他領域。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

文/ Lydia Boussour

牛津經濟研究院美國高級經濟學家

翻譯/ 趙穆梓

走出去智庫研究員

在歐佩克未能就減產達成協議後，沙特發起了激進的價格戰並提高了產量，美國基準的西德克薩斯中質油（WTI）油價下降30％，跌至四年來的最低水平。

雖然較低的油價通常會給經濟帶來小幅提振，但我們認為這次將有所不同。在頁岩氣繁榮之後的時代，較低的油價通過降低泵的成本來增加消費者的支出，但同時也對商業投資產生負面影響。

我們估計，今年WTI油價持續下跌至30美元/桶將意味着與能源相關的投資下降，相當於實際GDP的0.3個百分點。儘管美國家庭將節省大約1000億美元，這可能會透過其他消費給美國GDP帶來0.5個百分點的增長，但金融市場動盪和由COVID-19病毒疫情所引發的不確定性可能會導致消費者節省消費。但是，如果在接下來的幾個月中情況有所改善，並且冠狀病毒疫情的威脅消退，那麼消費者的支出可能會從這種額外的刺激中受益更多。

**重要的是，如此急劇的油價下跌為近期經濟前景蒙上了另一層陰影。**此次石油暴跌崩盤發生在嚴重的財務壓力之時，信貸市場開始表現出一些“苦惱”的跡象。因此，高收益公司債券市場的下行風險增加了。週五高收益信貸利差躍升了50個基點，升至2016年7月以來的最高水平。油價下跌可能引發與能源相關的高收益債券的大量拋售，並引發降級浪潮以及可能蔓延到信貸市場其他領域的違約。

美國：能源投資密切跟蹤油價

自頁岩熱潮以來，油氣投資對油價波動的反應已大大增加。如果油價在今年的剩餘時間中保持在30美元，這將意味着到2020年與能源相關的投資減少約500億美元，相當於實際GDP的0.3個百分點。如圖1所示：

圖1：油價暴跌將拖累商業投資

（內容以英文為準。如需牛津經濟研究院更多報告資訊或者數據庫信息，請給CGGT微信公眾號發送聯繫信息。）