石油價格戰，沙特的處境為何更危險_風聞

隨着一場世紀大減價活動的開始，全球股市應聲崩盤。

3月9日，隨着國際油價出現自1991年海灣戰爭以來的最大單日跌幅，全球主要股指應聲下跌5%-10%，其中美股三大股指開盤後均下挫7%以上，史上第二次觸發了熔斷機制。

這一切的直接源頭，是沙特國有石油公司沙特阿美在剛剛過去的這個週末推出的世紀大減價活動——它宣佈將為全部客户提供大幅折扣，將每桶原油官方售價下調6至8美元。這一史無前例的減價大促銷導致了國際油價一夜之間下跌30%，5月布倫特原油期貨價格低至35.5美元，而沙特已經表示，這僅僅是個開始：它還將從四月起大幅度地，甚至可能是“爆炸式地”提高產量。

● 沙特阿美的一處石油設施 / 網絡

價格戰正式打響，而沙特投入的賭本不可謂不重：全世界身價最高的公司沙特阿美，在3月9日股價首次跌破去年12月它甫上市時的價格，公司市值同樣面臨跳水。

回推到反應鏈條的上一步，導致沙特阿美斷然決定自損八百的，是3月6日俄羅斯與OPEC+之間減產談判的突然破裂。這意味着從4月起任何石油生產國都不再有對於日產量的國際限制，此前為保證價格而被壓抑的石油產能可能將迎來迅速釋放。

3月9日，受國際油價波動影響，俄羅斯盧布同樣出現劇烈貶值，對美元離岸匯率超過了75：1，3月10日的國內開盤價格則為72：1，有俄羅斯國內金融機構估算，未來一週內它還將進一步下跌至78：1，甚至更低。

誰趕誰出去？

在沙特氣勢洶洶的價格戰之初，絕大多數人都將俄羅斯放在了應戰方角色上：彭博社提出，沙特突然採取如此猛烈的手段，是為了儘可能快地給俄羅斯造成最大痛苦，從而迫使俄羅斯回到OPEC+的談判桌上——或者進一步擠壓俄羅斯的全球市場份額。

但在俄羅斯，事情呈現出完全不同的解釋版本：更多人將此視為俄羅斯石油公司總裁、以普京密友身份著稱的伊戈爾·謝欽的最終勝利。

● 伊格爾·謝欽 / 網絡

謝欽反對減產協議在過去幾年中已經不是秘密，他甚至被視為協議唯一的反對者。沙特前能源大臣阿里·納伊米在卸任後撰寫的回憶錄中提到，早在2014年謝欽就曾在維也納當面告訴他俄羅斯不會執行減產。2019年2月，路透社獲得了謝欽寫給普京的密信副本，其中再次要求俄羅斯儘快退出與OPEC+締結的減產協議，原因是形勢對俄羅斯沒有好處：謝欽認為，這其中掌握決策權的是OPEC的事實領導者沙特，而最大的受益者是美國，在包括俄羅斯在內的OPEC+因協議而削減自身產量的同時，未參加任何一次減產談判的美國頁岩油廠商正在瘋狂提高產能。

對於謝欽，退出減產協議意味着對於美國人的致命一擊：當前頁岩油成本仍遠高於傳統方法開採的原油，且前景依賴於昂貴的進一步技術研發，這使得一旦各國產能恢復，油價成功下跌，無利可圖的頁岩油只能暫時停產，甚至徹底退出市場。

但在當時，俄方高層中持這種看法的只有謝欽一人，而制約普京決策的還有更復雜的地緣政治關係：配合石油減產意味着，俄羅斯將在與相關中東國家的外交談判中更有主動性。此事因此被暫時擱置，直到過去一週內舊事重提。

當前俄羅斯與OPEC+之間的減產協議締結於2016年10月，此後經歷多次延期，而即將到來的2020年4月1日則是目前協議的截止日期。這個3月，談判桌上的能源部長們需要考慮的不止有油價，隨着新冠病毒在全球的蔓延勢頭日益難於忽略，需求端多國經濟已經遭到打擊。OPEC的實際領導者沙特因全球經濟可能進一步放緩而要求與會國進一步削減產量，並已在此之前主動降低了本國產量，以彌補其他國家不合作造成的差額。

● 沙特能源部長法利赫（右）和俄羅斯能源部長諾瓦克（左）在5月的OPEC會議上 / 網絡

但俄羅斯國內的風向已經發生了重大改變，不願意再向美國拱手奉上大禮了：多位消息人士向媒體證實，會前莫斯科在退出決定上就已達成一致，這一次俄羅斯能源部長諾瓦克的任務並非談判，而是通知全世界：俄羅斯不想玩了。

3月6日，雙方多年勉強維持的和平表象在五個小時的談判後宣告崩解：諾瓦克在會後馬上召開記者會宣佈俄方退出談判，又過了幾個小時，沙特阿美推出了它史無前例的減價促銷。

誰會先出局？

每一方都有自己的事件預期和行動理由，但當戰爭拉開序幕，或許沒有哪一方真的做好了準備。

3月6日消息傳回當天，俄羅斯市場研究機構一片譁然，一位研究員直言不諱地向媒體表示，“退出談判是一個大錯誤，”這是因為，“增加的出口產量只能用於抵消價格虧損，俄羅斯在這種情況下完全無利可圖。”沙特阿美的促銷活動開始後，另一位業內人士則形容，考慮到沙特還有更加激進的增產計劃，而其他國家勢必各自展開競爭，此事“已經按下了核按鈕”。

更為直觀的憂慮集中在俄羅斯經濟。六年制裁重壓以後，俄羅斯經濟在表面上適應了半孤立狀態，過去兩年也恢復了1-2%的增長，但逐漸向好的表象之下，卻是人均實際可支配收入的持續下跌，和最近兩年猛然躥升的個人負債。在此時迎來又一次大幅貨幣貶值，無論如何不能稱之為無足輕重。

● 俄羅斯GDP在世界總數中的佔比（藍）與俄羅斯人均GDP（紅）/ The Moscow Times

3月9日，美股熔斷，俄各交易所恰因國家假期的原因休市，但盧布的海外交易價格已經開始跳水。3月10日上午，俄《生意人報》直播了莫斯科交易所開市“盛況”：開市七分鐘，股指重挫16%，盧布匯率持續崩塌，大型國有能源公司股價下跌12%-15%，消費類公司股價跌幅甚至高達28%。該報寫道：“未來的一週將是對於俄羅斯經濟結構的一次關鍵考驗。”

但即使如此，如今對戰的雙方之間俄羅斯仍是站得更穩的那一個：即使考慮到相對價格優勢，首先發動價格戰的沙特面臨的處境也更為棘手。

3月7日，沙特阿美力度空前的促銷活動甚至沒能爭取到國際媒體太多注意——這一天沙特首都利雅得發生的事情搶佔了全部媒體頭條：兩位王室宗親、現任沙特國王薩勒曼的弟弟與侄子同日被捕，罪名是叛國。

● 沙特王儲小薩勒曼和這次被捕的國王的弟弟、前王儲薩耶夫 / 網絡

這意味着兩個人可能將面臨長期監禁甚至處決，而此舉幕後的導演仍然指向過去幾年因殘酷剷除異己而一再成為國際關注焦點的沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼。

這位野心勃勃的王儲以其專制現代化的改革項目著稱，他試圖在維持王室統治的同時，給沙特以更為現代和開放的面貌，並鼓勵國內產業結構變化。但為了達成這一目標，從石油交易獲得的收入仍然必不可少。這可能是本次與俄羅斯的談判破裂以後沙特立即採取了激烈反制措施的原因之一——王儲的政治成敗眼下完全繫於油價，特別是，作為他主要政績工程之一，去年12月上市的沙特阿美公司的市場表現，對他來説至關重要。

但另一方面，這位王儲在沙特從未真正贏得一致支持，也沒有跡象表示，現年84歲的國王薩勒曼近期要移交王位。隨着王儲行動日益出格，他是否有近期武力奪權的計劃一直都是外界熱衷猜測的關鍵題目。

而沙特的年度財政平衡建立在油價84美元/桶的前提之上，58美元/桶的石油價格意味着GDP6.4%的赤字，這使得如今沙特阿美的大促銷看上去幾乎是在慢性自殺——對比一下財政平衡基點為45美元/桶、央行還準備了“在國際油價位於20-25美元的最壞情況下”的應急方案的俄羅斯，誰離懸崖更近一目瞭然。

病毒説了算

截至目前，這場“價格戰”走向尚算明晰：沙特與俄羅斯均公佈了四月開始的增產計劃，普遍預期油價仍將繼續下行，兩國目前各有約5000億美元儲備可供調用，並都相信認輸的不會是自己。

而成為局外目標的美國頁岩油廠商的確處於極為脆弱的地位。有報告指出，去年年底到今年年初，頁岩油產業由於在近十年的高速擴張之後仍未盈利，許多投資者已開始考慮撤退。

● 頁岩氣和石油的分佈示意 / Wikipedia

但更多的憂慮集中在外部市場的不可知性：俄羅斯當前拒絕進一步減產的根本原因在於，他們相信新冠病毒不會對全球經濟以及能源需求造成長期影響。但如果這一判斷最終被證明失誤，等着俄羅斯的可能將會是高達GDP總值4.8%的經濟損失——儘管等着沙特的打擊或許會更重。

與此同時，俄羅斯石油公司和它的總裁謝欽從不以對經濟形勢的精準判斷著稱。認為降低油價能夠迫使“美國頁岩油泡沫破裂”在俄羅斯並非新思路，雖然過去十年油價數次大幅波動，這種預期卻從未成真；而盧布的上一次劇烈貶值，又與謝欽有直接關聯；這不得不令人懷疑，這位國企老總並不在乎俄羅斯的經濟是否會因自己的行為被擊垮。

巧合的是，除了本就被排除在市場之外的伊朗，捲入或可能捲入這場價格戰當中的國家目前都尚未面臨嚴重疫情威脅。3月18日，俄羅斯與OPEC+的新一輪會議又將舉行，但雙方、乃至更多相關產油國的增產計劃在最近幾天正陸續出台，而全球範圍內，病毒走勢仍然難測。