36氪Q4財報解讀：營收淨利大幅增長“新經濟服務”帶來全新想象力_風聞
美股研究社-2020-03-12 20:48
以"新經濟服務第一股"姿態走向資本市場的36氪，正在走出一條不一樣的發展之路。3月11日，36氪交出了其2019年第四季度及全年的財務報告。財報顯示，36氪四季度營收和非美國通用會計準則下的淨利潤均大幅提升，從核心數據來看，算得上是一份亮眼的財報。
能夠交出如此亮眼的成績單，跟36氪的商業模式息息相關。在中國新經濟高速發展的過程中，眾多企業走在了向新經濟服務轉型的路上，這也為新經濟服務市場帶來了巨大的增長空間。36氪憑藉媒體內容這一低成本的獲客方式實現前端獲客，藉由企業服務切入新經濟服務市場，再通過深度的服務幫助不同新經濟社羣之間實現連接，進而為前端媒體提供更多內容和企業資源，整體形成了一個不斷正向反饋的閉環，實現與新經濟服務主體的共同發展。
從本次公佈的財報數據來看，企業增值服務業務的增速成為財報的一大亮點，企業服務正在成為36氪重要的增長引擎，併為36氪在新經濟服務市場的發展空間帶來更多的想象力。
四季度，36氪的總營收能夠同比增長123.6%至3.23億元人民幣，得益於三大業務的迅猛發展。期內，線上廣告類收入為1.50億元人民幣，同比增110.7%，佔比46.5%；企業增值服務類收入為1.54億元,同比增147.1%，佔比高達47.8%；訂閲服務類收入為人民幣1850萬元，同比增速高達72.1%，佔比5.7%。
我們看到，36氪的各項業務均保持了不錯的同比增長，多元化業務健康有序發展。也正如上面所説，企業增值服務業務的營收無論是增速還是佔比都是三塊業務中最大的，並且這一趨勢貫穿了2019年全年，在四季度的投資者電話會議上，36氪CEO馮大剛也表示，剛剛進行了四年來首次組織架構的調整，在穩定傳統業務的同時，將繼續大力加強對企業服務業務的探索。可以看出，36氪正在逐步擺脱對廣告業務的依賴，不斷深化向新經濟服務市場的業務佈局。
財務數據也反映出了36氪向企業服務市場轉型的階段成果，在營收快速增長的同時，四季度，36氪的毛利為1.57億元，同比增74.4%。營收和毛利的強勁增長，直接帶動了36氪四季度經調整的非美國通用會計準則下淨利潤同比飆升69.7%至6830萬元。而從2019年全年來看，36氪營收總額達6.56億元人民幣，同比增長119.2%，經調整的非美國通用會計準則下淨利潤為人民幣6530萬元，同比增長43%，可謂增效又增利。
此外，截至2019年12月31日，36氪的全網月均訪問量達到了4.25億次，同比增長高達116.8%，流量數據的穩步上漲，一方面有效保證了客單價的穩步提升，同時也有助於不斷擴大潛在客户池，帶來更多獲客機會。
綜合財報的各項業務數據來看，36氪從媒體向新經濟服務平台的轉型已經效果明顯，基於媒體資源優勢和服務能力的延伸，各項業務呈現多點開花之勢，企業增值服務已經持續超過廣告營收成為其主要營收來源。
從媒體行業向服務平台轉型，這是一個艱難的跨越過程，那麼，36氪的企業增值服務為何可以實現如此迅猛的增長呢？
（1）新經濟的快速發展，為新經濟服務市場帶來眾多機遇
36氪成立於2010年，36氪發展的這十年也是中國新經濟快速增長的十年，新經濟企業的股權投資規模已經從2014年的480億美元增長到了2018年的1221億美元，資本助力之下，5G、AI、雲計算等創新技術也在快速滲透到各個行業，包括最近比較火的"新基建"概念，整個新經濟的主體擴容到各行各業，這可以説這是一個非常大的動能轉換。
據CIC報告顯示，中國以新經濟為重點的商業服務市場規模從2014年的70億美元大幅增長至2018年的202億美元，複合年增長率約為30.3％，預計2018年將以約22.5％的複合年增長率增長，到2023年將達到556億美元。
36氪作為跟隨新經濟企業一起成長起來、並且最早介入新經濟服務市場的頭部企業，也將在長期受益於市場爆發的紅利期。
（2）媒體低成本獲客 企業服務築高天花板
對於巨大的市場空間，36氪的一大優勢就是其依靠媒體低成本獲客的能力，36氪藉助優質的內容積累了大量的處於不同發展階段的企業社羣和投資機構資源，通過長期對行業的跟蹤觀察可以準確理解企業發展不同階段的真實痛點，因此，對於36氪的企業服務業務來説，這些持續積累的企業資源可以以很低的成本轉換成其企服客户資源。
36氪的企業服務主要包括線下活動、諮詢服務和整合營銷三大類，其中線下活動毛利率在60%-65%，諮詢服務毛利率在60%左右，兩者皆遠高於行業平均水平，最大的原因也是無需獲客成本。藉助內容導流和品牌優勢實現低成本獲客，通過企業服務實現商業化，36氪打造了一種低獲客成本、高營收天花板的可持續的商業模式。
在很多行業流量見頂的時候，對於36氪來説存在兩個客户增量的機會，一個是36氪目前擁有80萬家的企業庫資源，但是深入服務的才1000多家，這個增量空間還是很大的，而且隨着服務的深入和企業的不斷成長，企服粘性會越來越大，服務週期也是長線的；二是很多傳統企業正面臨向新經濟的轉型需求，但是內部創新成本太高，需要像36氪這種專業機構的諮詢服務和資源對接服務，36氪2018年來自傳統企業的收入佔比已經達到一半，這部分收入無論是市場體量還是客單價都是很大的。
這裏需要講一下人力成本，因為需要創造大量的內容，所以需要維持創作團隊的成本，這個可以看作是獲客成本的一個轉嫁。不過這個成本基本是相對固定的，每個季度變化不會特別大，這帶來的好處是對於獲客這件事來説，成本是邊際遞減的，就像飛機起飛前最後一張票的成本可能只是一份飛機餐一樣，這也導致隨着客户數量的增加，營收增長曲線將是越來越陡峭的。
從資源到服務 企服的背後是新經濟社羣的連接
36氪在招股書中將自己定位為新經濟服務平台，這個平台上的主體被分成初創企業、傳統企業、TMT巨頭、地方政府、機構投資人、個人用户六大新經濟社羣，六大社羣各自有不同的特點和需求，初創公司能最快發現行業痛點、嘗試新技術、新模式，TMT巨頭有大量資金和成熟研發體系生態，傳統企業有對創新的急迫需求，地方政府需要進行經濟發展和升級等等。
前面説到36氪通過前端媒體低成本獲客、中端企業服務抬升營收天花板、後端藉助深度服務連通不同社羣為媒體提供更多的內容和數據，從而形成一個正向反饋。其實，這三個模塊在這六大社羣中都是成立的，並且由於社羣之間存在的相互連接的需求，因此不同社羣之間的獲客、服務和數據又會相互打通，從而形成一個堅實且不斷擴大的蛛網，通過整合各方資源、連接各方能力、滿足各方訴求，加速各個社羣間信息、人才、資金和技術的充分流動，催生出更大的新經濟服務市場，這也正是36氪獲得新經濟發展紅利的重要切入點。
以近期36氪發起的幫助中小企業對抗疫情的暖冬計劃為例，36氪針對中小企業在收入、成本、融資、獲客、管理等方面的痛點，聯合地方政府、大企業、投資機構、企服領域創業公司等多方合作伙伴，為優秀的企業提供免費曝光機會，通過線上對接會、線上私董會、政企對接會等形式幫助中小企業對接投資機構、大公司和地方政府資源，通過政策彙編、暖冬公益課等內容渠道，幫助中小企業提升管理能力，在困境中提質增效；通過對接大企業需求、企服辦公工具以及硬件產品優惠等方式，幫助中小企業實現獲客、節約成本。
截至3月初的半個月時間裏，36氪暖冬計劃已經與超過1500家企業建立了有效的聯繫，其中能夠向中小企業提供幫扶的供給方企業超過180家；36氪還與杭州西湖區政府、阿里雲創新中心合作舉辦了線上路演活動；面向企業增長獲客的需求，啓動了超級增長季，在兩週時間分別舉辦3場B端增長獲客專場和3場C端增長獲客專場，首場活動報名企業就超過1000家。
36氪類似這種社羣對接的業務形態還有很多，像WISE大會、投資人未來峯會、阿里AI賽道明星班等都已經是比較成熟的業務。總的來講，從媒體到新經濟服務平台，從內容到服務，36氪走出了一條不一樣的發展之路，在自身商業模式和新經濟市場服務巨大空間的相互作用下， 36氪在新經濟服務領域值得更多想象空間。
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