淨利同比“暴增”535.1%股價卻唱反調，58同城不再“神奇”？_風聞

北京時間3月12日，58同城公佈第四季度及2019全年未經審計的財務報告。根據財報顯示，58同城四季度營收表現不僅超過上季度指引上限，同時也高於市場預期；歸屬於普通股股東淨利潤也是同比暴漲，這兩個核心數據的表現都還不錯。

為何58同城在本季度的淨利潤同比增長這麼"迅猛"？ 財報披露58同城剔除出售車好多部分股份所得的投資收益及應承擔的所得税費用，四季度非美國會計準則的淨利潤為10.8億人民幣（1.5億美元），同比依舊增長42.9%。言下之意，58同城是靠兑現權益類資產拉高本季度的利潤。

儘管營收跟淨利潤表現均很"搶眼"，可財報發佈後，58同城股價盤後一度下跌3%，可見資本市場並不滿意這份業績。為何這份看似亮眼的財報未能博得投資者的認可？這次疫情之下，58同城也遭受不小的影響，如何降低最小損失？

營收同比增長15.1% 淨利潤同比增長535.1%

財報顯示，58同城第四季度實現營收41.6億人民幣（6.0億美元），人民幣同比增長15.1%，超過公司41.5億人民幣的指引上限；第四季度58同城歸屬於普通股股東淨利潤為26.1億人民幣（3.7億美元），同比增長535.1%，非美國會計準則歸屬於普通股股東淨利潤為48.8億人民幣（7.0億美元），同比增長544.9%。

其他數據上，58同城、安居客等平台付費商户數約330萬，會員服務貢獻了11.1億人民幣（1.6億美元）的營收，在線推廣服務本季度實現營收27.1億人民幣（3.9億美元），人民幣同比增長19.3%。

58同城2019年實現營收155.8億人民幣（22.3億美元），人民幣同比增長18.6%；毛利為137.8億人民幣（19.8億美元），人民幣同比增長17.8%。歸屬於普通股股東淨利潤為82.8億人民幣（11.9億美元），同比增長314.5%。

2019年實現運營現金淨流入43.5億人民幣（6.2億美元）。2019年12月底現金及現金等價物、受限資金、定期存款和短期投資共計142.5億人民幣（20.4億美元）。

從財報數據增長來看，58同城在本季度的營收、淨利潤都還維持一定的同比增長，尤其是淨利潤實現同比增長535.1%，在互聯網行業算是少數的保持雙增長的企業。儘管此次財報超過及格線不少，為何58同城股價卻"唱反調"一度下跌不少？新財報揭露了58同城面臨的那些問題？

會員、在線推廣收入增速均下滑 58同城商業模式增長乏力

雖説58同城在本季度的營收增長超過市場預期，但對比之前幾個季度的數據來看同比增長還是有所放緩。從數據上來看，58同城2018年第三季度至2019年第四季度，營收增速分別為33.21%、30.55%、22.54%、20.53%、17.40%、15.1%，這幾個繼續已經是再連着下滑，這説明58同城的業務模式面臨不小的增長困局。

根據上面的業務營收來看，58同城的營收主要來自於會員營收跟在線推廣收入，但這兩個業務的同比增速均下滑。以在線市場服務同比增速為例，19Q2為23.8%、19Q3為20.1%、19Q4為19.3%。核心業務增長下滑自然會導致營收增長下滑，這或許也是讓投資者對58同城未來商業前景產生質疑的重要原因之一。

在美股研究社看來影響到這兩個業務增長放緩的原因：一方面58同城一直陷在虛假信息跟流量增長這個漩渦裏。對於58同城來説，平台上的信息量越多越豐富這是吸引用户的關鍵，畢竟關於求職、招聘、租房等信息要得就是全而廣，這也是58這個分類信息生活服務平台產生價值的重要基礎。只是在平台上，虛假信息的存在卻成為58同城的燙手山芋，它不僅影響用户體驗，更為重要的是會讓用户付出不小的損失。

儘管58同城有采取不少的措施整治平台上的虛假信息，但總有空子被人鑽，平台也沒辦法做到一刀切完全杜絕虛假信息。除了這一問題之外，58同城的流量增長放緩也是一大問題，它的核心業務要靠流量支撐，分類信息吸引用户形成一定規模之後，為58同城在會員和廣告上變現，但目前來看，58同城流量增長越發艱難。

另一方面則是來自外部競爭壓力搶奪了不少58同城的主營業務市場份額。儘管58同城業務分支很多，但都在垂直領域面臨不少對手。房產和招聘信息作為59同城的優勢板塊，競爭對手雲集。房產信息房產信息領域有房天下、安居客、自如、蛋殼的追擊；招聘信息服務平台也有智聯招聘、前程無憂、boss直聘的圍剿。

對於58同城來説，主營業務內外都面臨不少的問題，這也影響到它的營收同比增長，隨着這兩個主業務增速都放緩，這會讓市場質疑58同城未來是否還有增長潛力。

成本上漲毛利率再次下滑 58同城麪攤的大但回報慢

從58同城公佈的財報來看，儘管在本季度的淨利潤同比暴增，但這主要還是因為其出售車好多部分股票換來的收益。而看這個季度的毛利率，我們也可以看到58同城已經連着下滑好幾個季度。

四季度，58同城維持了86.4%的高毛利率水平，但低於市場預期的87.87%。2019年全年毛利為137.8億人民幣（19.8億美元），人民幣同比增長17.8%。同時，58同城仍然維持了88.5%的毛利率水平。事實上，58同城當前的毛利率已經是下滑後的結果，在2014年毛利率曾達到難以置信的95%，被業界稱為"無本的買賣"。

為何58同城的毛利率會下滑？一方面是58同城在運營支出的同比增長，主要受銷售與營銷支出、研發支出同比增長的推動。在58同城的業務版圖上，我們可以看到涉及的業務範圍越來越廣，轉轉、58到家、二手車業務等。由於58同城增加了毛利率比較低的項目，從而拉低了公司的總體毛利率，畢竟報表展現出來的更多是企業整體的毛利率，如果收入構成發生改變，增加了許多低毛利率的項目，那麼自然總體毛利率就會下降

另一方面隨着行業的競爭加劇，參與競爭的公司日子都將不好過，都要苦一段時間，甚至於要通過競爭淘汰一些企業，才能重新回到行業內的平衡，才能再次有較好的利潤增長。對於58同城來説，它旗下的業務在行業內並沒有佔據絕對性的優勢，競爭壁壘不夠高的前提下，企業是沒有定價權的，成本就成了生命線，在增加成本的基礎上這也影響到了58同城的毛利率。

疫情之下拖累王牌業務 58同城開源節流渡難關

在發佈這份新財報之前，國內在這2個月面臨新冠肺炎的考驗，疫情的突然發生也讓互聯網行業遭受一波不小的衝擊，對於58同城來説影響也不小。在疫情時期，58同城承擔起一度的社會責任，積極發揮技術、流量、資源等平台服務優勢加入抗疫征程。在抗擊疫情方面，58同城積極籌措物資，支援醫療一線。

在發佈這份新財報之前，不少中概股也調低了對於下季度財報營收的預測。由於新冠病毒疫情帶來經濟週期影響，58同城調整短期發展節奏，58同城對2020年第一季度業績做出如下預期：預計總營收區間為21.6億---22.6億人民幣，同比下降區間為25%---29%。

對於58同城來説，疫情期間旗下業務受到了不小的衝擊，尤其是房屋租賃和招聘業務。金三銀四的招聘業務高峯期現在反而變得慘淡，房屋租賃也是一樣，儘管目前在逐漸復工，但58同城要想盡快恢復業務走上正軌還需要花點時間。

而在發財報之前，58同城也被媒體爆出裁員、員工待崗降薪等新聞。在脈脈職言區，多名加V認證的58同城員工發聲稱，58同城開始裁員，單方面強制員工停薪留職2個月，每個月只發基本工資的80%，即1760元。儘管58同城有闢謠，但在外界看來裁員傳聞風波背後或許折射的是58同城正面臨營收增長放緩壓力。在這個特殊時期，如何降低成本控制好現金流是它度過難關的關鍵。

結語

根據58同城這份新財報來看，看似在營收跟淨利潤上的表現都還可以，但對比之前的增速來看現階段的它已然出現增長乏力的局面，尤其是核心業務均面臨增速放緩。現在的58同城很迫切的需要打造出一個新的增長引擎，帶動58同城這所巨輪駛向更為廣闊的海面，但目前來看其它業務的佈局目前收效還甚微。

曾幾何時，58同城靠這句這是一個神奇的網站順利在分類信息行業出圈，當然主要還是得益於它抓住了PC時代用户在求職、招聘、租房等大需求的風口。進入移動互聯網時代，58同城除了要守住它的王牌業務地盤，也在積極探索新業務，但目前還未有很冒尖的業務為它吸引到投資者的注意。未來58同城如何儘快找到新的增長接力棒，或許是左右其股價走向的重要因素。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們