三隻松鼠財報：2019年營收破100億，淨利潤下滑17.8%_風聞

撰寫 | 三條

編輯 | 化雪

近日，休閒零食行業大事不斷。

百草味“改嫁”百事可樂後，良品鋪子隨即宣佈上市，三隻松鼠作為“互聯網休閒零食第一股”，趕在這一當口發佈了2019年業績快報。

而這份上市以來的首份年報，當即就讓三隻松鼠唱起了《讓我歡喜讓我憂》——喜在三隻松鼠2019年營業收入首度破百億大關，憂在當期的淨利潤同比下滑17.8%。

正如三隻松鼠創始人章燎原所言：“企業最怕增長停滯，增長一停，問題就全來了。”

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營收首破百億大關

但淨利潤出現下滑

2012年2月，章燎原在安徽蕪湖國家高新區創立三隻松鼠，成為國內第一家定位“互聯網食品”的休閒零食品牌，主營業務覆蓋堅果、肉脯、果乾、膨化食品等。經過多年的努力，章燎原帶領三隻松鼠於2019年7月在深交所掛牌上市，發行價為14.68元。

2020年2月29日，三隻松鼠（300783.SZ）發佈2019年度業績快報。據財報顯示，2019年三隻松鼠實現總營收101.9億元，同比增長45.61%；實現營業利潤3.1億，同比減少21.87%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.5億，同比減少17.80%，整體呈現“增收不增利”的態勢。

從2019年第三季度開始，三隻松鼠就出現了業績下滑的跡象。在三季報中，三隻松鼠將業績下滑的原因歸結為政府補助的減少。如果我們單獨看三隻松鼠2019年四季度的財務表現，就會發現其“增收不增利”的情況更為嚴重——三隻松鼠2019年Q4的營業收入為34.75億元，淨利潤則虧損近4600萬元。

數據來源：三隻松鼠歷年財報

對於三隻松鼠2019年四季度的財務表現，節點財經（ID：jiedian2018）聯繫到了三隻松鼠的相關負責人。

該負責人表示：“2019年第四季度的財務表現，符合公司的預期。在行業充分競爭的初期，公司的市場規模和業績增長始終是第一要務，利潤並非企業現階段經營的核心指標。公司以短期利益換取長期價值是戰略考量，有利於行業長久良性的發展，有助於改變當前小散亂的市場格局，也為了公司未來能夠開闢更大的戰場。”

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業績變臉

背後的原因是什麼？

對於“淨利潤下滑”的問題，三隻松鼠在2019年業績快報中解釋稱，報告期內公司通過加大產品升級、市場推廣及全渠道佈局力度，導致當期費用上漲。

據財報顯示，2019年前三季度，三隻松鼠的營業總成本分別為19.17億、31.19億、47.57億，分別佔營業總收入的比重為66.80%、69.14%、70.08%。這就意味着，營業收入規模攀升的同時，經營成本也在上揚，三隻松鼠正在以犧牲利潤的方式換取更大的市場規模。

數據來源：三隻松鼠歷年財報

2019年前三季度，三隻松鼠的費用情況逐漸走高，尤其是銷售費用。據財報顯示，三隻松鼠在2019年前三季度的銷售費用分別是5.51億、9.26億、14.06億，整體呈上升態勢。值得注意的是，三隻松鼠在2019年三季度的銷售費用高達14.09億，同比增長49%，是同期淨利潤2.96億的4.75倍。

對此，三隻松鼠相關負責人告訴節點財經（ID：jiedian2018），銷售費用上漲的主要原因是公司為了提升用户覆蓋率、拉開與對手的規模差距，加大了資金方面的投入。

數據來源：三隻松鼠歷年財報

據節點財經觀察，三隻松鼠為了維持自身的品牌知名度，在線上的廣告營銷方面的投入也毫不手軟。圍繞“三隻松鼠”這個超級IP，三隻松鼠成立松鼠萌工廠動漫文化公司，在《小丈夫》、《歡樂頌》等一大波熱議電視劇均有廣告投放。

在2019年“雙十一”期間，三隻松鼠以全渠道10.49億的銷售戰績摘得銷冠的頭銜，這一成交額足以與業內品牌一個季度的銷量比肩，緊隨而來的“雙十二”、“黑五”、“年貨節”更是三隻松鼠銷售和備貨的旺季。這種情況進一步説明，三隻松鼠的經營策略取得了一定的效果。

然而，面對線上紅利衰退、費用逐漸增多的行業普遍現狀，“三隻松鼠如何保住既有業績”，仍是一個避不開的話題。

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新零售戰役打響

三隻松鼠能否守住鐵王座？

近年來，隨着人們飲食消費觀念的改變，休閒零食逐漸成為人們日常消費必不可少的一部分。

據Mob研究院統計，中國休閒零食市場規模約超5000億元，年複合增長率維持在6%以上。Mob研究院分析師認為，休閒零食行業表現出市場容量大、市場份額集中度低的特點，各家企業展開品牌戰、渠道戰，未來市場集中度有望進一步提升。

圖片來源：Mob研究院

在當下階段，互聯網“流量窪地”不斷湧現又不斷消耗殆盡，市場格局更是瞬息萬變。面對線上紅利的逐漸消退，休閒零食企業如若想要實現業績的快速增長，有市場分析師認為，擁抱新零售是必然趨勢。

在這場新零售的戰役中，參戰者不僅有三隻松鼠、百草味這樣以線上渠道起家的公司，而且有良品鋪子、來伊份這樣以線下為根基的品牌；當然，還包括酷愛商超店面的鹽津鋪子。

一面是逐漸擁擠的賽道，一面是愈發激烈的市場競爭，三隻松鼠的新零售之路怎麼走？

三隻松鼠相關負責人告訴節點財經（ID：jiedian2018），三隻松鼠佈局新零售的落腳點在“線下佈局”和“供應鏈管理”兩個方面。

線下佈局方面，三隻松鼠正在加速鋪設以品牌體驗為核心的直營店和能夠便利觸達用户的聯盟小店，與主流電商平台、社交電商、阿里零售通平台以及自營APP等共同構建全渠道服務模式，實現對各類消費羣體的深度覆蓋。

供應鏈管理方面，三隻松鼠正在從純電商企業轉型數字化供應鏈平台企業，通過打造數字化供應鏈來實現降本增效。一方面，通過數字化系統連接中國眾多的食品生產企業；另一方面，通過更廣泛的渠道連接消費者，把兩者之間的鏈路做得更短。

值得一提的是，三隻松鼠投入數千萬元打造松鼠雲造系統。通過該系統的調配管理，三隻松鼠不僅可以讓消費者買到20天以內生產的新鮮產品，還可以打通各個部門和供應商之間的關係，讓大數據對原材料、生產、包裝、倉儲、物流、銷售等整條供應鏈進行統籌和監督，實現柔性供應鏈的資源調度。

該負責人同時還表示，不論市場競爭如何，三隻松鼠都會按照既定的規劃做好自己的事，不會因為外界的風吹草動而改變企業的願景和使命。

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機遇與挑戰並存

在休閒食品萬億級賽道上，不同公司選擇了不同的發展路徑。如今的市場競爭，歸根結底還是圍繞“人、貨、場”的綜合實力競爭，特色和差異化仍是休閒食品企業發展的核心重點，零食高端化路線有望搶佔市場先機。

可以預見的是，休閒零食企業的線下門店管理和內部供應鏈管理等會越來越標準化、規範化、工業化，預計未來該領域的投資併購案例會越來越多，上市企業也會越來越多。

進入2020年，休閒零食行業大事不斷。2月23日，好想你出售百草味，百事可樂來接盤；2月24日，良品鋪子登陸上交所，進一步拓寬融資渠道；3月7日，鹽津鋪子發佈2019年報，加碼研發新品謀求開闢第二增長曲線。

在激烈的競爭環境下，三隻松鼠的“新零售”佈局，正是面對競品在恰當時間做出的正確選擇。面對競爭對手的各項操作步步緊逼，在目前市場集中度不高的情況下，三隻松鼠的“新零售”佈局仍有機會。

雖然新型肺炎疫情的來襲讓三隻松鼠的銷量受到不小的衝擊，但無論這些困難來自內部還是外部，三隻松鼠要做的，唯有全力備戰。