全球金融危機，就在眼前_風聞

作者：雷斯林 公眾號：為你寫一個故事 / raistlin2017

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今天早上起來看到一個新聞。

美聯儲放水7000億美元並且把銀行基準利率調至0。

這讓人想到了2008年布什的7000億美元救市計劃。

但更關鍵的是，近30年，美國從來沒有一天降過100個基點的利息，也從沒有過負利率的時候。

意思就是你現在在美國，儲蓄很可能不會再給你帶來利息，也就逼大家不要把錢存銀行，而是把錢拿出去消費、投資，最好是投到美國股票中去。

然而美聯儲宣佈降息後，美股怎麼樣了呢？

反正截至我寫這篇文章的時候，美股期貨再次暴跌，一度跌停。

甚至都沒有裝模作樣反彈一下。

可以説，全球金融危機，彷彿就在眼前。

1，為什麼明明是利好的消息，卻帶來暴跌

無論是美聯儲降息放水還是調整貨幣政策，都是對股市絕對利好的消息。

因為市場上貨幣變多了，進入股市的貨幣也會變多，股價應該應聲上漲才是，為什麼會下跌呢？

因為美聯儲曾經承諾過，絕對不會出現負利率的情況，所以零利率，等於是把手上所有的牌全都打了出來，後面美聯儲已經無牌可打了。

然而當年金融危機的時候，美聯儲可是連續降了十次息才把經濟穩住：

現在經濟危機還沒開始，美聯儲就已經把利息降到了歷史最低。

這是什麼概念？

這就像上次戰爭，力竭打完最後一顆子彈才勝利，而這次戰爭，才剛上戰場就沒子彈了。

所以市場會恐慌。

更讓市場恐慌的是，本來後天有一場例行的調息會議，本來市場預測在18號美聯儲可能會降息50個基點。

然而就這兩天也沒等，美聯儲今天就宣佈直接降息100個基點，超過了2008年金融危機任何一次降息的幅度。

這更讓市場認為，美聯儲是不是掌握了什麼大家都不掌握的信息——原來經濟形勢已經這麼嚴峻了？？

再次助長了市場的恐慌情緒。

我們都知道，資本市場是追漲逃跌的，如果等美股開盤，現在這樣暴跌的狀況還沒結束，導致更多人止損拋售，那美股只會繼續崩盤下去。

參考2008年的金融危機，股票跳水只是一個開始，等到企業暴雷甚至銀行倒閉，那將會是又一次席捲全球的金融危機。

2，美股之前的兩次暴跌到熔斷，是為什麼？

直接原因有兩個。

一個是新冠疫情無可避免的在全球爆發，截至今天，新冠疫情已經在中國以外的地方造成累計86000多名感染，3000多人死亡。

而且這個數據依然在快速增長，全球醫療系統都在經受重大的考驗。

意大利感染人數劇增，死亡率成為全世界最高，封鎖全國。

美國感染人數超過3000並且依然在高速增長。

德國、法國、英國、西班牙等歐洲國家疫情相繼爆發…

法國總統表示疫情的爆發已經無可避免…

新冠疫苗依然遙遙無期…

可以看出，這次全球疫情，暫時還找不到什麼解決的辦法，而資本主義國家的股票市場，是一個有關未來的行業。如果對未來的預期不好，就會原原本本反應在股票指數上。

這也就成為了引爆美股暴跌的一根重要導火索。

還有一個導火索，則是造成3月9日道指狂瀉2000點的油價暴跌。

3月9日，全球基準油價布倫特原油期貨價格跌22.25%，報35.20美元/桶，創下三十年來油價跌幅記錄。而在之後幾天，原油價格短暫衝高後再次回落，一度跌至31美元一桶的驚人價格。

要知道，上一次油價像這樣跌，還是1991年海灣戰爭，那會兒薩達姆還是個軍事狂人。

197元一桶油是什麼概念呢？

一桶油大概是160升，也就是320瓶農夫山泉礦泉水的體積。現在320瓶農夫山泉大概要賣400多塊，而等體積的石油只要197元。

意思就是，現在的原油，比礦泉水還便宜。

和股市不知道為什麼下跌不同，這次原油價格暴跌，是完全有計劃有預謀的一次行動，而行動的始作俑者，就是世界能源巨頭：沙特阿拉伯。

這件事要從頭講起。

在美國加入能源戰爭之前，世界上最主要的能源輸出國主要有兩個。

一個是以沙特、阿聯酋等中東石油國為首的OPEC，中文名叫石油輸出國組織，簡單明瞭，他們就是靠賣石油起家的，並且至今為止，國家經濟依然重度依賴石油出口。

可以説，石油就是這些國家的命根子，誰動了他們的命根子，他們就和誰拼命。

還有一個，是全世界最大的國家俄羅斯，俄羅斯擁有豐富的石油和天然氣資源，事實上如果歐美國家不對俄羅斯進行經濟制裁，讓俄羅斯像中東國家一樣敞開來向外賣油氣，我們可能就不會對俄羅斯人，有“窮”的印象了。

本來世界上主要的能源出口組織就是這兩個，經濟學上把這叫做Duopoly，兩極壟斷。兩極壟斷的市場，會有劇烈競爭，而有競爭的地方就會有博弈，博弈最白熱化的時候，會演變為價格戰。

就像如果現在全國只有兩家商店賣大米，價格戰就是A賣1元一斤，B就賣5毛一斤，然後A再降價到2毛5一斤，一直降價到虧損賣、賠本賣，直到對方承受不住，重新回到談判桌上為止。

這是一種損人不利己的極端方式，但最後終究會回到一個平衡中來——因為大家出來賣是為了賺錢的，不是為了賭氣的。

OPEC和俄羅斯也一樣。

在這麼多年的相愛相殺中，他們達成了一些共識，即如果OPEC和俄羅斯都肆無忌憚的向外出口石油，那國際油價勢必供過於求，造成油價大跌，這是所有能源輸出國都不願意看到的。

所以2016年的時候，俄羅斯加入opec+，和沙特為首的中東利益集團通過談判，確定了石油減產計劃，通過控制輸出到全球市場的原油數量，來讓油價穩步回升。

這樣，這些石油輸出國可以通過出口更少石油，賺到和以前一樣的錢，開源節流，長期穩定發展。其實已經算達成一種平衡了。

然而這時候，美國出現了。

正如之前Trump在針對伊朗的演講中所説，美國在進行頁岩油革命後，大大增加了本土能源產量。

以前美國是世界最大的能源進口國。而現在，美國工業用油依然一年比一年高，但對外進口的石油卻一年比一年低。

現在美國已經是世界第一大產油國，並且產量還在不斷增長中，大有未來準備成為石油出口國的架勢。

原來石油的大買家，現在不但越買越少，之後可能還會向外出口石油，而且美國可沒參加過OPEC+會議，且絕大多數美國開採頁岩油的，明面上都是私人資本公司，更不可能把它們拉入到談判桌上來。

於是乎，在OPEC成員國以及俄羅斯減產維持油價的情況下，美國加大馬力生產石油，趁機佔了不少國際市場，同時也把油價再次拉低。

沙特管不了美國，但即使如此，作為OPEC國家第一大產油國，它依然希望其他OPEC國家以及俄羅斯，繼續減產穩定油價。

一方面沙特和美國合作密切且國家富庶，另一方面沙特的沙特阿美石油公司準備上市，油價穩定有助於它IPO出一個比較好的市值。

這造成了許多opec成員國的強烈不滿，認為這是沙特用自己的利益捆綁了整個組織的利益。比如卡塔爾就和沙特積怨已深，且因害怕OPEC被歐美列入操縱市場組織，於2019年退出OPEC組織。

當然俄羅斯就不談了，它已經完全不想減產石油了。

雙方劍拔弩張，約定於本月6號這天在維也納談判，共商減產石油，維持油價的問題。

——談判結果可想而知，破裂了，當天油價應聲而跌9個點，已經達到2016年8月以來的最低點。

但這還沒結束。

沙特眼見談判破裂，減產沒戲，想到了一招絕的。

“你俄羅斯不是依賴能源出口嗎？

你俄羅斯不是人均GDP低，窮嗎？

你俄羅斯不是在被經濟制裁嗎？”

“那我們沙特就比你賣得更便宜，產得更多，看誰耗得過誰。”

沙特週末宣佈，大幅增加外銷石油產量，可能達到單日1200萬桶的歷史破紀錄水平。同時他們宣佈，銷往亞洲、歐洲、美國的石油，以近8折的價格出售，同樣創下了近20年的折扣紀錄。

於是油價再次暴跌20多個點，算上3月6號跌的，國際原油價格已經跌了超過30個點了。

這也就是為什麼許多人説，這次油價暴跌，是沙特對俄羅斯的一次報復行為——這不只是報復行為，這已經接近在打價格戰了。

高盛的分析師表示，照這樣下去，油價迴歸20美元一桶的時代不是夢話，到時無論沙特還是俄羅斯，一定會陷入兩敗俱傷的狀態，然後重新回到談判桌上，共商減產降價的事情，就像是一種輪迴週期。

但這次油價的暴跌，卻讓全球大量能源公司，尤其是美國的新興能源公司賠得血本無歸。

一方面，美國這些公司開採石油的單價不低，現在的油價無法讓他們盈利。另一方面，能源行業是一個需要鉅額前期投入的行業，幾乎所有新從業者，都加了非常高的槓桿，欠着一屁股債——油價暴跌，對他們的打擊是毀滅性的。

而這些能源公司如果倒閉，會帶來大量的壞賬和赤字，同時它們本身就是美股這些年暴漲的重要組成部分，所以這一輪油價下調，徹底引爆了美國股市中的系統性風險，造成美股崩盤。

但無論是新冠疫情還是石油價格，都只是這一輪金融危機的導火索。

就像2008年的金融危機，本質是次級抵押貸款危機。

也就是銀行把大量的錢貸給了那些可能無力償還債務的人，造成了經濟的虛假繁榮，所謂的經濟危機，只是把虛假繁榮的泡沫戳破了而已，那些存在於美國金融市場中的系統性風險，才是經濟危機的罪魁禍首。

這次，也一定有一個罪魁禍首。

3，這次的罪魁禍首是什麼？

這個問題很複雜，很難一概而論，但有一點值得注意。

知乎@Qingxun給出了一個數據。

2009年一季度到2018年一季度，標普500指數成份上市公司回購總金額達到了4.23萬億美元，大幅超過ETF和共同基金累計購買的1.64萬億美元。實際上，2009年以來，美股最大的買家就是上市公司本身。

很容易理解，公司自己買自己的股票，可以減少在外面流通的股票，拉高公司股價。

而如果上市公司股價上漲，現有投資者就不會拋售，也會吸引更多資金過來購買。

然後上市公司有錢了以後可以繼續用新籌集到的錢，繼續回購股票，拉高公司股價。

這樣看起來，所有公司的股價都在漲，市值都在漲，似乎是件好事。

——對於蘋果、谷歌這樣經營狀況良好的公司來説，大量回購股票可能確實是迅速增加公司市值的好事。但對於更多增長陷入停滯，甚至長期虧損的公司來説，這樣通過不停回購股票刺激市場，只會是飲鴆止渴，最後會讓股價高到一個該公司無法承擔的地步。

華爾街見聞給出的數據是，在金融化以後，標普500的那些美國巨無霸公司，每年會用95%的利潤，回購自己的股票，然後只投入很少的錢在創新和製造上：

美國經濟的金融化已經引起了不少美國業界人士的擔憂。不少人指出，一個經濟體的競爭力來自於創新，產業的創新來自於對製造業技術研發的投入，特別是長期而持續不斷的投入，但如今，華爾街是否還願意為製造業的研發進行長期投入？

如今，由於金融化已經深入幾乎每個上市的美國製造業企業，其投資策略也發生了明顯的轉變。

例如，這些年來，美股雖然在不斷上漲，但是投入在研發上的資金佔盈利的比重卻在逐漸下降。那麼錢都去哪兒了呢？

答案是股票回購。如今，標普500的上市公司大概花費其盈利的95%去回購自家股票或者派發股息，以推高股價，“造福”股東。

是啊，有這麼方便的，拉高股價的方式，誰還願意哼哧哼哧做實業搞創新呢？

當然，這些都是他們的利潤，他們有權這樣處理。

但如果這些用來回購股票的錢，還是借來的，那等於是在給整個股票市場上槓杆，更是一件非常危險的事情。

比如美國航空業巨頭，已經有百年曆史的波音公司。

他們研發投入一年比一年低。

每季度，無論營收還是利潤都沒有明顯增加：

同時國際上空客越來越強勢，波音飛機的負面新聞一波接着一波。

看了這些消息，你會以為波音2016年開始的股價可能會下跌或者至少不會漲那麼多吧？

然而不是的，從2016年開始，波音的股價開始瘋漲，最高的時候甚至漲了4倍，達到441美元一股的驚人股價，引得無數人瘋狂買進。

那麼從2016年開始，他們在做什麼？

其實就一件事，那就是提高負債比例，向外借錢，然後用借來的錢回購自己的股票並且分紅，炒高自己的股價。

2016年回購了70億美金，分紅了27億美金；2017年回購92億，分紅34億；2018年回購了90億，分紅39億；2019年因為737出事了，這回沒錢了，所以回購了26億，分紅了46億。

要知道波音一年的毛利潤，好的時候200億美元，不好的時候100億美元都不到，淨利潤更是每年100億美元都不到。

波音的錢，根本不夠他用來分紅和回購的，於是他們每年只能通過發行優先股向股民借錢，或者向銀行貸款，乃至於最近這些年，波音的負債大幅增長，來到了200億美元長期債務，300億美元總債務的地步：

可真是傾家蕩產也要回購股票啊。

當然，波音的回購是有效果的，直接讓公司在沒有重大發明，沒有重大利好消息且利潤沒有增加的情況下，把股價從75美元拉到了440美元，一度成為了“帶領道指快速上漲的最重要原因”：

後來的故事我們也知道了，波音在2019年3月的時候進入橫盤，然後在最近暴跌55%，只有154美元的股價，成為“帶領道指暴跌”的重要原因之一。

這是波音的故事。

也是美國這十年牛市，十年暴漲的一個縮影。

在這輪牛市中，EPS（每股盈利）增長了367%。然而美國上市公司的總收入增長，卻只有56%。

近400%和56%中間，是一個巨大的差值，而這個差值，是因為大家普遍預期良好——只是這種預期，可能是許多類似波音的上市公司通過大量股票回購造出來的。

比如下面這是美國最大的幾家公司。

可以看到，在美股的十年牛市中，這種用股民的錢炒高股價，再把股票賣給股民是一種很普遍的行為，然而這中間到底有多少泡沫，就不得而知了。

它最大的問題在於，市場如果一直向好，那沒問題，一直都有新的資金進來，填補那些經營狀況不好的公司的漏洞。但市場一旦開始下跌，資金也會以幾何倍數的速度撤離，也就會帶來驚人的崩盤。

不只是美國。

像上市公司大量回購拉高股價這樣的事情，普遍存在於全球各大股市中，只不過美股是其中做得最過分的一個市場。

這是長期存在於全球金融市場的一隻巨大的灰犀牛，但大部分從業者都對其視而不見，繼續助長這隻灰犀牛越來越大，越來越近。（灰犀牛指大概率會出現且會影響巨大的危機）

這就是金融市場的系統性風險。

4，那美國該怎麼辦？

很多人在為美國擔心，怕美國就此一蹶不振。

還有很多人為此高興，覺得這是美國衰落乃至崩盤的標誌。

很顯然，這兩者都不可能，與其擔心美國，不如擔心擔心我們自己。

因為世界上絕大多數國際貿易，絕大多數國家之間，都還在用美元交易——只要這種狀況一天不變，美國就一天不可能衰落，反而可能因為美股暴跌，讓其他國家人比美國人付出更大的代價。

學過歷史的人應該知道，美國在二戰後，憑藉世界超過75%的黃金儲備以及極其強大的軍事實力，主導了佈雷頓森林體系，當時確定了美元和黃金掛鈎，而各國家貨幣和美元掛鈎：

也就是説，當時各國必須對本國貨幣進行干預，以維持和美元的匯率，而所有大型國際結算，也都要用美元進行。

後來因為世界黃金儲量太少，金本位的錨定策略，無法適應資本主義國家高速擴張的需要，佈雷頓森林體系於1971年被尼克松政府宣告結束。但全球所有重要貿易全部用美元結算的習慣卻保留了下來。

現在，無論你想買石油、糧食、軍火還是其他剛需品，都需要用到美元。你去許多不發達的國家旅遊，他們甚至不收本地貨幣只收美元。商品用美元標價，進出口貿易用美元結算，金融產品要用美元購買。

這就是所謂的“美元霸權”。

美元霸權為美國帶來了巨大優勢——因為只有美國能發行美元，但美元卻是全世界通用的，所以美國完全可以不用過度擔心財政赤字、經濟危機，可以非常大膽的發展泡沫經濟，反正最後泡沫破了，有全世界為美國兜底。

——美國曆史上大大小小的經濟危機，最後都是全球幫他們一起度過的，度過以後美國依然是全球最富有最牛逼的國家。而很多國家如果發生2008年美國次貸危機那樣的大型經濟危機，可能就緩不過來了。

所以只要美元霸權一天不破，美國就一天不可能衰落，因為他們總能把國內的金融風險轉嫁到全世界頭上。

還記得2008年的次貸危機嗎？

最後那次危機，把全世界都捲入其中。

在中國，製造業業績下滑導致數以萬計的工人下崗失業。

在新加坡，經濟形勢直接掉到了谷底。

在英國，Lehman Brothers的倫敦員工在一夜之間成為了無業遊民。

然而根據2011年奧斯卡最佳紀錄片《監守自盜》的調查，當年那次經濟危機的始作俑者們，卻套現無數安然離場。

Lehman Brothers的五名高管在2000至2007年之間，將十多億美金收入囊中，在公司倒閉之後他們卻可以保留這筆錢。

Countrywide金融公司的CEO在2003到2008年之間賺了4.7億美元，其中1.4億來自於公司破產的一年前低價拋售公司股票。

Merrill Lynch的CEO在2006和2007年的薪酬就有9千萬美元，在搞垮公司之後，他向董事會提出辭職，竟然還拿到了1.61億美元的離職金；AIGFP的頭頭也並沒有因此被炒魷魚，反而被留任為顧問，月薪過百萬美元……

悲慘的只有國外的金融機構和美國中產、底層人民，那些華爾街真正的騙子們反而從中撈了很大一筆錢，繼續他們的精緻生活。

所以影片的最後説

自古以來，這個世界就是如此運作的。

The poorest always pay the most.

所以，他們借債分紅，他們借債回購，他們隱瞞評級，把風險和泡沫都炒到最高，好讓他們高位套現。

然後，“啪”，泡沫破了，美聯儲最後也沒能拯救美國股市，美國經濟崩盤，美國會怎麼做？

不外乎是再一次讓全世界人幫他們承擔風險，幫他們一起度過危機而已。