付費用户創紀錄增長背後，騰訊音樂娛樂Q4財報的亮點和隱憂_風聞

作者|範志輝

3月17日，騰訊音樂娛樂集團（以下稱TME）公佈截至12月31日的2019財年第四季度及全年未經審計財報。

財報顯示，2019年第四季度，TME總營收為72.9億元（（10.5億美元）），同比增長35.1%；歸屬於公司股東淨利潤增長至人民幣10.4億元（1.5億美元），而2018年同期為淨虧損人民幣8.76億元；非國際財務報告準則（Non-IFRS））下，歸屬於公司股東淨利潤至人民幣13.4億元（1.93億美元），同比增長46.5％。

從2019年全年來看，TME總營收同比增長34.0%至人民幣254.3億元（36.5億美元），營業利潤同比增長126.7%至人民幣46.2億元（6.64億美元）；歸屬於公司股東淨利潤同比增長117.2%，至人民幣39.8億元（5.72億美元）；非國際財務報告準則下（Non-IFRS）歸屬於公司股東淨利潤同比增長17.6%至人民幣49.1億元（7.05億美元）。

從數據上看，TME在2019年四季度乃至全年的表現都還是不錯的，尤其是在線音樂付費上取得了很大進步，但同時“在線音樂+社交娛樂”的獨特業務模式能否長久支撐TME這艘大船快速前行，仍值得觀察。

亮點：付費牆策略初見成效，生態玩法放大音樂價值

從收入結構來看，在線音樂業務和社交娛樂業務仍然維持着“三七開”的比例，社交娛樂服務是TME的營收支柱。

2019年第四季度，TME在線音樂服務收入為21.4億元，同比增長40.7%，佔總營收比重為29.4%；社交娛樂業務在第四季度中收入為51.5億元，同比增長32.9%，佔總營收比重為70.6%，主要受在線卡拉OK業務（全民K歌）和直播服務增長所推動。

值得一提的是，在2019年第四季度，在線音樂付費用户達到3990萬，同比增長47.8%，環比上一季度淨增加450萬，其達到上市以來最高增速；在線音樂服務付費率在2019年第四季度提高到6.2%，超越去年同期的4.2%。同時，其在線音樂ARPPU值也同比增長8.1%，達到9.3元。但與社交娛樂業務的138.5元相比，仍然不可同日而語。

據外媒報道，TME向付費流媒體模式的戰略轉型初見成效，離不開其去年開始執行的付費牆（paywalls）策略，即將部分曲庫加入付費。去年第三季財報發佈時，騰訊音樂娛樂集團CEO彭迦信曾表示，“目前，TME曲庫的付費比例還只較高的個位數，後續將以漸進的方式增加付費內容。”騰訊音樂娛樂集團首席戰略官葉卓東表示，這一數字將“到年底達到高個位數百分比”。換句話説，付費曲庫比例將上升到10％。

2019年第四季度財報也顯示，在加強對粉絲經濟的運營後，TME的數字專輯付費用户數實現了同比雙位數的高增長。

同時，騰訊音樂娛樂集團在內容生態搭建和跨場景合作上也結出了不少成果。一方面，2019年12月，騰訊音樂娛樂集團宣佈加入騰訊控股牽頭的財團，參與收購環球音樂集團（UMG）的少數股權，同時發力音樂人扶持和長音頻領域，加深與上游內容方的合作；另一方面，通過影音聯盟“影音+”、打造線下音樂盛典TMEA和線下演出品牌TME live等方式，放大音樂在不同場景的價值。

付費政策的推進和生態玩法的加持，音樂付費會有更多想象力。

隱憂：內容成本繼續高居不下，營收高速增長或難持續

分析財報會發現，在營收取得高速增長的背後，TME的成本其實也在同步增長。

財報顯示，2019年第四季度的成本增加了34.9％，至48.1億元（6.9億美元），而2018年同期則為35.6億元。全年來看，TME收入成本從2018年同期的117.1億元增長至167.6億元（24.1億美元），增幅為43.2％。這主要是由於更高的收入分成費用和內容成本的增加，前者歸因於社交娛樂服務的增長，後者則是音樂版權的市場價格上漲以及原創音樂內容授權規模的增加。

而從營收增長來看，目前社交娛樂服務仍然是大頭，是TME營收的主要驅動力。但從過年一年的財務數據來看，無論是月活用户、付費用户還是月度ARPPU，社交娛樂業務的增長並不算明朗甚至在去年第四季度在線音樂業務和社交娛樂業務的月活數據分別下滑了1700萬和2000萬。

這也意味着，基於社交娛樂業務本身的增長週期和市場競爭因素的影響，只有兩大業務線的增長超過內容成本的漲幅，才能保證整體營收的穩健增長。否則，極有可能掉入類似Pandora、Spotify的“越賺越虧”的增長陷阱。

好在，音樂付費在國內已然成為大勢，新一波行業紅利即將到來。

排版 | 安林

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