酒店業恢復元氣或延至四季度 行業連鎖化和品牌化加速_風聞

新冠肺炎疫情的爆發，讓多個行業陷入了停滯狀態，伴隨着各地相繼出台對人流進行限制的措施，酒店這一人流聚集、依賴人流線下消費的重要場所，受到嚴重的衝擊，酒店行業景氣度出現斷崖式下滑。

（2013至2020年全國景氣指數發展趨勢 浩華調研）

新冠疫情從需求端和供給端兩個方面對酒店行業造成雙重打擊，從需求端來看，新冠疫情通過影響酒店消費者的消費條件、消費意願、消費能力三方面，對酒店行業的需求產生負面影響：疫情的爆發導致消費者在客觀條件上不能出行，也找不到可以出行的地方；即使可以出行，考慮到新冠肺炎病毒的傳染性很強，加上目前輸入性病例持續不斷，消費者在一段時間內的出行依然謹慎，主觀上外出意願明顯下降；而如果新冠肺炎持續時間太長，則會影響企業利潤，進而影響到員工收入，最終造成消費者外出的消費能力大打折扣。即導致消費者不能出行，不願出行，沒錢出行。

從供給端來看，一方面疫情期間的出台的政策影響了酒店的開業情況以及門店的擴張進程，導致營業業酒店數量減少；另一方面，疫情造成酒店行業需求端的萎靡，進一步作用在供給端，導致部分企業被迫主動停業。在疫情的雙重打擊下，酒店行業陷入了“至暗時刻”。

酒店行業完全恢復或至今年第四季度

2020年新冠肺炎於2019年12月開始陸續出現患者，1月下旬集中爆發。截至2020年3月15日，我國累積確診病例81077例，累積死亡3218例，目前我國疫情已經較之前得到了明顯的控制，每日新增病例連續多日下降至2位數。照目前的形勢看，我國每日新增確診病例大概率在3月下旬控制在個位數，預計4月底有望基本控制國內疫情。

和2003年的SARS相比，2020年的新冠肺炎死亡率較低，但傳播速度更快，傳播的人數更多雖然兩次疫情有很大的區別，但是比較兩次疫情的發展，目前兩者發展情況基本契合，對預估新冠疫情持續的時間具有參考意義。通過Wind資訊的一個對比圖看出兩者之間發展變化。

（新冠疫情與SARS疫情走勢對比，Wind）

2003年的SARS從4月份“非典”疫情集中爆發，到7月份疫情得到控制，花費了大約3個月的時間。不過，雖然“非典”在2003年的7月份得到了控制，但是酒店行業的入住率其實到了9月初才逐步恢復到上年同期的水平。2003年十一期間客流增速、旅遊總收入增速為11.5%/13.07%，但是仍低於此前的平均增速。

根據STR的數據，2003年3月份中下旬開始，酒店行業的入住率和平均房價開始下滑，五月份下降到最低點，入住率從70%左右的水平下滑到5月最低不足20%，直到同年9月份恢復到與上年同期持平的水平，中間間隔大約半年的時間。疫情對酒店行業的時長要大於疫情本身持續的時長，這一方面是由於酒店需求大多產生自旅遊、商務差旅等，所以其需求恢復相對更晚，另一方面也是由於酒店消費者信心恢復需要一定的時間。

（中國內地酒店業SARS前後市場入住率和平均房價表現，STR）

相比於2003年的非典，新冠疫情影響的範圍以及時間更長，不過政府管控措施也相應地更加快速和嚴格。1月23日開始，各地相繼啓動了重大突發公共衞生事件一級響應，到3月7日，全國每日新增疫情控制在50例以內，如果不考慮輸入性病例，我國的此次抗疫已經勝利在望。不過，國外新冠肺炎病例的激增，令我國面臨的輸入風險越來越大，或將加長疫情的影響時間。

鍾南山院士曾表示如果各國能夠動員起來，全球疫情有望在6月結束。如果疫情能夠在6月份結束，那麼預計酒店行業的復甦時間將會和2003年的情況接近。當然這是樂觀估計，從目前全球的抗疫情況來看，情況並不這般樂觀。復旦大學附屬華山醫院感染科主任張文宏近日發文稱，儘管中國已經邁過了至暗時刻，但是歐洲突然成為疫情的中心，按照當前全球抗疫情況，疫情在今年夏天結束基本已經不可能，如果意大利和伊朗的疫情繼續向縱深演化，那麼新冠的跨年度疫情風險越來越大。

疫情結束後的三個月內，仍屬於過渡階段。新冠肺炎對酒店行業的影響基本可以肯定會比當年SARS影響時間更長，考慮到海外疫情的擴散情況，新冠肺炎對酒店的影響很有可能會持續到今年第四季度。

酒店行業盈利壓力大

截至2003年8月7日，全球累計“非典”病例共8422例，其中中國內地累計病例5327人，當年全國各級財政共安排非典防治資金136億元。截至2020年3月15日，新冠肺炎的全球累計病例已經超過“非典”的20倍，中國累計確診人數約為2003年的15倍，截至3月13日，全國各級財政疫情防控投入也已達1169億元。本次疫情感染人數遠高於非典，而且感染範圍波及全國，因此疫情將造成全國範圍內的酒店損失，預計損失率將高於非典時期。

（中國市場SARS期間市場入住率表現情況，STR）

外界環境對酒店行業各個企業收入的影響主要體現在三個指標上，**一是入住率Occ，二是平均房價ADR，三是門店數量。**疫情對酒店的影響更多的是體現在入住率和門店數量上，因為即使酒店的平均房價下降也無法引來更多的客户，加上疫情期間酒店運營成本提高，酒店更沒有動力降低房價。

l  酒店入住率持續低位

2003年非典期間，中國內地酒店的表現在2003年5月落到低谷，整體市場的入住率從70%以上的水平跌至最低18%的入住率。而根據STR的數據，在2020年1月14日之後的短短兩週，國內地市場酒店入住率就從70%的高位，就跌落至個位數——只有8%。在隨後的22天，市場入住率一直在保持在極低的水位——低於10%。隨着疫情慢慢開始得到控制，入住率在3月初稍有復甦，回升到達到14%，但是仍然遠低於上年同期水平。

（2020年1月1日~3月1日中國酒店入住率，STR）

l 酒店門店停業比例高，新店開業計劃或將推遲

短期內，疫情對酒店行業最直接的影響體現在入住率上，中期影響還體現在酒店行業供給端的門店數量上。

除了政府政策要求的復工推遲因素外，由於客源驟降以及運營風險的不斷提升，更多的酒店是主動選擇停業以減少自身損失。中國飯店協會調研顯示，2020年1-2月期間，僅有27%的酒店持續營業，73%的酒店選擇停業止損，平均停業天數高達27.6天。考慮到酒店行業剛性固定成本佔比較高，即使酒店停業，也依然要面對高額的固定成本，這就導致很多企業陷入了停業虧損，不停業虧損更多的窘境。

除了存量門店大比例停業外，新增門店的進度也會受到影響。酒店行業一季度開業佔比較低，考慮到酒店5-6個月的籌建期，招商證券分析師估計，若疫情可在一季度得到控制，則2020第一季度的開店計劃將推遲兩個月，集中在二、三季度；若疫情延遲到6月底得到控制，則2020年部分的開店計劃將推遲到2021年。

（三大酒店分季度新開業數量情況，招商證券）

l 剛性固定成本佔比超7成，酒店盈利壓力大

酒店行業大多為直營和加盟兩種形式。根據招商證券的數據，疫情期間各大酒店集團旗下加盟酒店停業50%-80%，各大酒店管理集團相繼推出應對疫情的幫扶工作。例如，華住集團對武漢和湖北封城地區的加盟店免受封城期間加盟費，對全國5049家加盟店減半收取2個月的加盟費，錦江酒店、首旅如家等也推出了類似的措施。這些針對加盟商的優惠措施將導致酒店集團加盟費出現明顯下滑。

直營酒店的情況也不容樂觀，剛性成本包括租金、人工、折舊攤銷、水電費和消耗品等費用，直營店租金成本約佔收入的1/3，除此之外酒店的固定成本主要為人工、折舊攤銷和水電費，佔直營店收入比例的30%-40%，合計超過7成。在沒有收入的情況下，剛性成本均為淨支出。

需要指出的是，疫情發生後多地政府出台政策要求減租1-3個月，考慮到連鎖酒店的物業多為國有物業，個體物業很多是也通過轉租國有物業的方式，因此疫情期間的租金成本多數能夠減免，但是除了租金以外的剛性成本卻是要由企業來承擔。因此，酒店企業收入端出現大幅下滑，成本端卻難以下降，酒店企業盈利面臨很大壓力。

華住集團CEO季琦在內部信中表示，華住集團每個月的員工工資開支約6億元，如果疫情持續時間超過3個月，可能不得不安排員工調休，只發基礎工資，並申請暫緩支付社保養老保險等。如果疫情時間超過6個月，即便與加盟商一起，也難以承擔。

國泰君安分析師指出，一季度是酒店行業淡季，對全年營收和業績的貢獻為20%/15%，佔比不高。參照2012年-2018年錦江、華住、首旅三大酒店的經營數據，一季度營收、營業利潤、持續經營淨利潤佔全年比例均值為19.85%、10.20%、14.98%。不過，從第二季度開始，單季度的業績貢獻逐步提高，甚至超過30%。因此，若疫情持續，酒店行業遭受的衝擊會越來越大。

l 商務需求、本地遊有望率先復甦

具體到疫情對不同類型酒店企業的影響，就要分情況來看，因為不同類型的酒店受到新冠肺炎的影響也會有很大的差異，按照服務對象不同，這裏説中討論四種酒店類型：

**商務型酒店有望率先復甦。**商務型酒店的業務和各行業復工情況有很大的聯繫，商務差旅的需求剛性較強，很多隻是把商務出差推遲了，商務型酒店只要熬過了當前的危機，很有可能會迎來報復性的復甦；

度假型酒店：以接待休假的客人為主，多興建在海濱、温泉、風景區附近，經營的季節性較強。對於冬季型度假酒店，疫情的影響很大，而對於夏季型的度假酒店，冬季本來銷售淡季，目前來看，疫情的影響還十分有限，最終影響如何還需要根據國外疫情的發展再做判斷；

觀光型酒店：這類酒店的銷售主要來自於節假日的遊客，預計未來會依距離遠近逐步復甦。根據艾瑞諮詢的報告，國內旅遊仍需要3個月以上的恢復期，五一小長假仍處於疫情影響期內，不過本地遊、周邊遊或因空間距離較短、心裏安全性較高，有望率先在五一有一定程度的恢復。但是出境遊仍存在較大的變數，復甦節點繼續推遲的可能性很大；

會議型酒店：會議、培訓類型的酒店需要更久的恢復期，會議、培訓等對時間的要求相對更加嚴格，這類酒店的需求錯過了可能就真的消失了，再加上雲會議、雲辦公的應用不斷推廣，會議型酒店或將受到較大沖擊。

疫情或加速酒店行業連鎖化和品牌化

新冠疫情中的酒店行業，既不能像一些行業通過拓展線上渠道抵禦風險，也無法通過直播等手段招攬到顧客，它們能做的十分有限。在疫情之中，連鎖化、品牌化的酒店表現出更強的抗風險能力，有望實現逆勢佈局。

除了減免旗下加盟商的加盟費來共渡難關外，和政府、企業合作或許是疫情之中酒店企業最好的自救方式。在各省市啓動重大突發公共衞生事件Ⅰ級響應後，除了病人、疑似病人需要在醫院集中救治隔離外，密切接觸者以及重點地區的往來人員需要進行隔離，承擔隔離任務的基本是當地的酒店。

另外根據政府規定，節後返程人員需進行居家隔離，在企業沒有宿舍或集體宿舍無法達到“個體居家隔離”標準的情況下，誕生了酒店為企業提供隔離房這一業務。錦江酒店、華住、首旅如家紛紛推出“安心房”，為企業解決外地返工的隔離難題。

積極承攬各地政府、企業隔離房業務，有助於增加酒店在疫情期間收入，減少虧損。而大型連鎖酒店在與政府和企業對接業務、防疫防護安全性等方面，較單體酒店更具優勢，更容易成為合作的對象。

安信證券分析師認為，相比單體酒店孤立無援的情況，大型連鎖酒店的加盟業主現金流壓力更小（酒管公司提供低息貸款）、企業隔離房訂單更多（酒管公司B2B總對總承攬項目）、租金談判議價能力能強（抱團與物業方談判），衞生消毒層面宣傳更優，相比單體酒店或受影響相對而言更小且後續恢復有望更快，在本次疫情過後或同樣有望實現更多單體酒店轉加盟的趨勢。