光大銀行周茂華:低油價可能成為新常態 有望助力經濟復甦_風聞
茂华参考-世事无常也有常!2020-03-17 08:31
來源:證券時報網
作者:王小偉
2020-03-11 15:52
光大銀行金融市場部分析師周茂華11日接受證券時報記者採訪時表示, 從後危機時代全球低增長、產油國博弈等因素及新能源技術發展趨勢看,在較長一段時時間內,低油價或是新常態。原油價格暴跌是把雙刃劍,短期看,原油價格下跌對於上游原油開採、勘探,油服等行業、企業盈利直接拖累明顯,同時,原油價格暴跌也對新能源產業及煤炭行業等構成一定影響。但對於以原油為原材料、中間投入品,燃料的行業、企業構成利好,有助於降低這些行業能源成本。
周茂華認為,拉長一點時間軸看,原油價格下跌並維持在相對低位較長一段時間,有助於降低企業與家庭財務成本,刺激內需,助力全球經濟復甦。
3月6日,OPEC 未能就新一輪能源減產協議達成一致,原油價格應聲倒地,短短兩天國際油價暴跌超三成,進入“3”時代,背後是投資者擔憂全球原油供給過剩。
周茂華分析,近期原油市場表現之所以這麼劇烈,主要是三方面因素疊加共振,2月20日以來,新冠疫情在全球快速蔓延且負面影響以已有所顯現,投資者擔憂能源需求不足;3月6日OPEC 談崩,加劇投資者對原油供給過剩的擔憂,疊加近期海外市場動盪,任何風吹草動,都容易引發市場情緒劇烈波動。
周茂華表示,投資者對原油過剩的擔憂實際上由來已久,市場擔憂並非沒有道理,低油價或成為新常態。“2014年以來,原油價格整體呈現震盪下行走勢,儘管2016年底OPEC 主要產油國“破天荒”達成了原油減產協議,但並未改變原油價格中樞下移態勢。這主要是2013年以來美國頁岩油蓬勃發展,美國原油供應量快速增長,目前美國接近實現能源獨立,改變了全球傳統能源消費、供應版圖;但2013年以來,全球主要經濟體尚未擺脱金融危機影響,經濟處於艱難復甦階段,能源需求疲軟。從趨勢看,全球經濟仍處於後危機時代,需求受結構性因素制約,增長乏力,低增長成為新常態;頁岩油技術改變全球能源供應版圖,主要產油國之間博弈持續;以及世界各國對環保重視程度不斷提升,且越來越多國家積極行動,發展低碳經濟取得廣泛共識,新能源技術取得突破等都將降低化石燃料的需求。”
至於低油價的行業影響,周茂華認為,原油價格下跌是把“雙刃劍”,對不同行業影響存在差異。其中利空的行業包括三個。
其一、原油價格暴跌,上游原油勘探、開採,油田服務等行業企業構成壓力。
其二、不利於新能源產業。發展新能源是全球大勢所趨,但由於新能源技術發展仍存在一定瓶頸,在能源儲存、使用便利等方面仍有待突破。原油價格暴跌,使得新能源優勢不顯著。原油價格暴跌,導致客户使用石化能源更划算、甚至更為便利,削弱了新能源優勢。
其三、影響煤炭行業。從能源替代角度看,原油價格暴跌對煤炭能源的替代需求將有所上升。但這種替代效果需要綜合考慮:原油價格是否長期維持低位,原油供給與價格穩定性,企業效益與環保等方面因素,這種替代是個較長過程。
不過,一般而言,油價暴跌利好使用原油行業、企業整體有利,有助於降低了能源成本、增厚利潤。
其一、化工行業。原油價格暴跌降低了石油煉化加工行業的投入成本;利好以原油為原料的中下游化工行業,例如:化肥生產企業,化纖合成纖維、聚乙烯與聚丙烯,塗料、輪胎等原油衍生行業等,這些行業企業主要以原油為原料,油價下降將降低這些企業的生產成本,並通過產業鏈,降低部分中下游的商品價格,有利於下游企業擴大銷量、提升盈利水平。
其二、交通運輸行業。航空、海運、汽車與物流這些行業、企業從生產到使用過程,對原油依賴重,油價下跌將明顯降低這些行業、企業的成本。
周茂華指出,原油價格暴跌對其他大宗商品價格構成一定抑制。
其一、主要是原油本身與實體經濟聯繫緊密的大宗商品,從市場情緒看,原油價格暴跌尤其是趨勢性暴跌,加劇投資者擔憂其他商品尤其是工業原料類商品需求減弱;
其二、原油較為特殊,既是燃料的替代品,也可以是其他大宗商品的費用。例如:原油價格暴跌,使得一些國家降低對生物燃料的使用,對於生物能源主要原料的玉米等大宗商品價格構成拖累;油價暴跌明顯降低能源、運輸物流(海運、空運等)成本,大宗商品將隨着油價有所回落。但是拉長時間考察,原油價格下跌並在較長一段時間內維持在低位,有助於降低製造業等企業能源成本,中低家庭收入支出,刺激企業投資與家庭需求,助力全球需求回暖,進而形成需求回暖、價格回升的良性循環。