沙特俄羅斯石油價格戰背後的故事_風聞
中东资讯平台-公众号：中东非资讯平台2020-03-17 00:10
這種情況以前發生過好幾次:過去幾年，沙特阿拉伯和俄羅斯之間的地緣政治緊張導致油價大幅下跌。但上週末沙特和俄羅斯在石油市場上的合作破裂，這一次卻截然不同。
這種情況以前發生過好幾次:過去幾年，沙特阿拉伯和俄羅斯之間的地緣政治緊張導致油價大幅下跌。但上週末沙特和俄羅斯在石油市場上的合作破裂，這一次卻截然不同。這是因為，19國集團危機的背景可能會對結果產生重大影響。
在石油地緣政治中，兩個主要產油國在石油戰略上的分歧是經常發生的。正如我與萊斯計量經濟學家馬哈茂德•埃爾-賈邁勒合著的書中所記錄的那樣，石油國家幾十年來一直在艱難應對油價的漲跌週期，結果帶來了一系列負面後果，包括戰爭、恐怖主義、金融崩潰和社會壓迫。但當前的衝突發生在一個驚人的新情況下。首先，COVID-19正在迅速摧毀對石油的需求。其次，石油需求受到衝擊之際，有長期跡象表明，世界上的一些石油儲備將需要保持未開發狀態。
週一，國際油價等級英國布倫特油價下跌逾20％，至35美元以上，為1991年以來的最大跌幅。有報道稱，沙特阿拉伯已下調其4月份原油出口的銷售價格，此後就引發了價格戰。石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯之間的會議失敗。沙特阿拉伯今天表示將把4月份的客户供應量提高到1230萬桶/天。沙特阿拉伯此前宣佈，今年早些時候的平均產量為970萬桶/天。
在上週的歐佩克會議之前，俄羅斯對實施新一輪減產以提振不斷下跌的油價持保留態度。俄羅斯對市場份額的擔憂不同於沙特阿拉伯和其他主要出口國，因為俄羅斯的出口集中在幾個分散的市場，大部分出口到歐洲，通過管道輸往中國的比例較小。這不僅意味着COVID-19的直接影響將打擊俄羅斯的主要出口網點，還會使俄羅斯更容易受到包括美國頁岩氣出口商在內的其他尋求在歐洲銷售產品的供應商的競爭。沙特阿拉伯擁有龐大的全球客户網絡，包括有用的石油儲存安排，提高了運營靈活性。
在COVID-19疫情爆發之前，歐佩克一直在假設全球石油需求將在2020年充分擴大，以吸收美國所有上升的產量，這意味着卡特爾的產量限制可能有效地穩定了市場。但是由於工業產值的減少，貨運量的變動以及國際運輸以及每天的本地旅行，需求突然減少，使歐佩克陷入了困境。歐佩克內部人士表示，需求損失可能會大大高於最初的估計，由於關鍵的經濟活動和貿易繼續停滯不前，每天有多達9到1000萬桶的石油可能會減少世界石油的使用。花旗集團今天的一項分析還表明，在最壞的情況下，涉及通貨膨脹的中國禁運和旅行急劇減少，可能會使第二季度的石油需求下降多達1200萬桶/天，從而使全球整體石油需求約為430萬桶/天。桶/天比以前的年度預測低，或比去年少300萬桶/天。低價石油的儲備掩蓋了實際消費者消費率的透明度。
在正常情況下，價格戰的石油生產商會在低油價帶來的刺激中找到一些安慰，既可以促進經濟活動的反彈，又可以激勵消費者使用更多的石油。較低的燃料成本不一定會促使企業投資於勞動力或資本貨物，因為COVID-19正在擾亂運營和銷售。同樣，由於病毒檢疫，高感染地區的區域封鎖以及美國，歐洲，日本，南部主要城市的社會距離日益增加，汽油價格下跌可能同樣無法鼓勵更多的駕駛，因為旅行正在減少韓國和新加坡。例如，在美國，通勤佔駕車和輕型卡車旅行的全部車輛里程的近一半。隨着越來越多的公司建議其員工進行遠程工作，通勤里程正在急劇減少。臨時趨勢是增加工廠中機器人的使用，並將工人從面對面會議轉移到雲服務（例如電子郵件，遠程工作和視頻會議），將需求從運輸石油轉移到電力。
對於歐佩克和俄羅斯來説，COVID-19擴散的挑戰來得正是時候。歐佩克(OPEC)成員國已經對俄羅斯感到不滿，因為他們認為，俄羅斯的凝析油產量(一種與原油非常相似的副產品)不應被計入任何減產協議。在去年12月的歐佩克會議後的幾周內，俄羅斯將凝析油日產量提高了168萬桶。就俄羅斯而言，沙特阿拉伯也讓俄羅斯感到失望。俄羅斯認為，沙特阿拉伯沒有通過在其他領域加強合作，如武器銷售和在彼此能源行業的共同投資，來回報俄羅斯在油價問題上的合作。
但潛在的緊張局勢也受到其他地緣政治背景的推動，其中最重要的是俄羅斯的憤怒，因為它的旗艦國有石油公司俄羅斯石油公司(Rosneft)因與委內瑞拉持續的石油貿易而成為美國新制裁的目標。俄羅斯顯然是在尋求某個地方的讓步，而華盛頓可能就是它的目標。儘管如此，沙特阿拉伯和俄羅斯之間關於誰決定歐佩克加俄羅斯會議結果的緊張關係已經醖釀了一段時間，這讓美國陷入瞭如何推進的尷尬境地。美國財政部長史蒂夫·姆欽昨天會見了俄羅斯駐美國大使，並強調了“有序能源市場的重要性”。
在克里姆林宮的提示是什麼,伊戈爾•謝琴嚴厲批評美國政策,2019年10月的一次演講中頁岩生產過剩的歐亞經濟論壇,他質疑“合理的”美國投資在頁岩和説,“美國的份額的增加石油在全球市場往往是實現與其説通過經濟是通過政治方法驅逐關鍵球員和強加”產品。謝欽接着抱怨説，全球五分之一的石油產量受到美國的制裁，而美國“實際上擴大了對包括歐盟在內的其他國家的管轄權，歐盟被迫遵守美國的制裁政策。”謝欽補充説，“正是他們(美國頁岩氣行業)成為歐洲市場制裁的主要受益者。”
分析人士預測，如果油價長期低於每桶30美元，今年晚些時候美國的石油產量可能會減少50萬桶/天，減少到100萬桶/天。從這個角度來看，美國原油出口一直保持在每天300萬桶左右，此外還有健康的美國成品油出口。隨着美國企業仔細評估油價持續走低的可能性，美國經濟產出的任何放緩可能都需要一段時間。在多產的二疊紀盆地，負責增長的公司分佈是多種多樣的，目前石油巨頭佔了超過五分之一的產量。資產負債狀況較好的獨立生產商佔另外三分之一，而據信在期貨市場上已基本鎖定較高價格的私營企業，則是另一大生產基地。美國分析人士認為，二疊紀的產量中，規模較小、比較脆弱的公司約佔20%。一些美國獨立石油公司利用石油期貨市場鎖定2020年石油價格的做法比其他公司要多，受保護的石油產量比例從20%到70%不等。去年，一些頁岩油公司選擇在2019年夏秋兩季在期貨交易所鎖定高昂的油價，以對沖部分2020年產量的損失。當時，中東地區的石油設施遭到攻擊，導致油價回升。根據價格趨勢，一些對沖策略可能比其他策略更有效，一些公司使用多種衍生工具來確定價格的下限和上限，以及在第三個價格點出售看跌期權的第三部分權利。目前的市場價格低於一些常見衍生工具的價格。
除了使用石油價格對沖工具外，2015年後的資本約束實踐還將幫助許多美國頁岩氣公司渡過當前的風暴，一些公司已經在試驗使用數據分析提高自動化和流程改進，以提高生產率和降低成本。一旦油價回升，生產能力通過市場整合轉移到實力較強的企業手中，由於脆弱企業無法獲得資本，美國頁岩油產量的任何下降都可能是短暫的。
在應對當前的石油地緣政治時，除了其他地緣政治手段外，美國還有一些可能以市場為導向的錦囊妙計。俄羅斯可能希望利用美國財政部的擔憂，即過多的破產可能對高收益債券市場造成負面影響，能源企業在高收益債券發行中佔很大比例。作為回應，美國政府正在考慮一系列避免核反應堆熔燬的方案。它當然必須考慮推遲國會批准的美國戰略石油儲備(SPR)出售原油的計劃，並可能與其他需要儲備石油的政府(比如澳大利亞)進行有益的合作。考慮到行業參與者的財務槓桿水平差異很大，增加對行業的税收減免可能不如其他更直接的干預措施有效，這些措施旨在支撐信貸市場。最後一種方法可能是設立專門的定向貸款工具，讓陷入困境的頁岩氣公司的貸款人通過將部分風險直接轉嫁給財政部來獲得流動性。儘管目前尚不清楚石油市場的動盪會持續多久，但隨着俄羅斯和沙特阿拉伯均表示可能願意重返談判桌，一些人已經開始對此感到震驚。歐佩克聯合技術委員會的下一次正式會議定於3月18日舉行。