搶先上岸的“中國綜藝第一股”_風聞
镜象娱乐-镜像娱乐官方账号-镜像娱乐,洞见文娱产业另一面2020-03-18 08:42
3月13日,煜盛文化集團掛牌港交所,發售股份數目4億股,發行價格為2.26港元/股,領先燦星文化成為“中國綜藝第一股”。
不過,煜盛文化上市首日遇冷,股價較發行價下跌11.5%,截止3月17日,公司股價報1.86港元,較發行價下跌17.7%。
煜盛文化憑藉原創版權、星素結合、以銷定產等優勢,取得一定的市場佔有率,保持了較高的毛利率吸引了資本的青睞。不過,小體量的經營下,煜盛文化同樣面臨着營業結構單一、行業監管風險、現金流緊張等發展困境。
從“腰部”到“第一”
沒想到手持《中國好聲音》《這!就是街舞》等爆款作品的老牌綜藝公司燦星文化,從2014的上市嘗試走了六年,仍在創業板IPO排隊中,而成立不過六年的煜盛文化已於今年3月13日,掛牌港交所。
2014年,煜盛文化成立於北京,其主營業務為製作節目,將節目“賣”給衞視和網絡平台,收取節目製作與發行費用,並向企業贊助商收取廣告費。
目前,該公司相繼推出了《誰是你的菜》《超級大首映》《家有廚神》《你好!面試官》《嗨!唱起來》《穿越時間的味道》《京東校園之星·大開演界》《老總來了》《從地球出發》《我想開個店》等綜藝。
除了綜藝節目以外,煜盛文化近兩年還涉足網絡電影及網劇的製作,並於2017年推出了網絡電影《網紅是怎樣倒下的》系列,2019年推出了網劇《北漂愛情故事》以及《鳳唳九天》。
2月27日,煜盛文化正式進行國際配售,在發售半天就達到超額預期,獲得日本軟銀、亞視之父邱德根家族和International Merchants Holdings等眾多國際知名投資機構爆單。
“中國綜藝第一股”的名號讓身處綜藝腰部市場的煜盛文化備受矚目,不過,從公司節目的製作量和知名度來看,煜盛文化均和仍在創業板IPO排隊的燦星文化存在不小的差距。
1.節目數量
據安信證券統計,2016-2018 年上半年,燦星文化共製作了30部綜藝節目,平均年產量約為9部,涉及歌唱類、舞蹈類、談話類、人文類、户外類、文化資訊類等多種形式,產能保持穩定。相比之下,煜盛文化的綜藝節目數量較少,年產量約在3部左右。
2.節目名氣
煜盛文化2016-2017年累計收入最多的一檔節目《誰是你的菜》三季平均收視率為0.59,與當年《奔跑吧兄弟》4.167的收視率存在相當大的差距,且近年來公司收視率最高的節目《嗨!唱起來》,平均收視僅為0.71。而無論是燦星、唯眾、遠景、恆頓等老牌綜藝製作公司,還是米未、銀河酷娛、笑果等後起之秀,都有着多部耳熟能詳的現象級綜藝。
原創版權、星素結合下的利潤空間
誠然,各大平台紛紛湧入綜藝市場,煜盛文化自然很難和資本雄厚的大公司相抗衡,不過,煜盛文化卻通過一系列開源節流的方式,為企業創造出一定的利潤空間。
根據弗若斯特沙利文報告,按2018年收入計,煜盛文化於2017年至2018年的綜藝節目收入增長率為20大行業參與者中最高者之一。
1.原創版權,一勞永逸
高價購買國外節目版權的綜藝,不僅要與版權方分流鉅額廣告費,中國製作團隊對節目的把控力還處於弱勢;對於那些直接模仿海外綜藝的節目,雖然並無版權支出,但節目播出後,往往會陷入“抄襲”的輿論漩渦,影響節目口碑。
而煜盛文化的業務優勢在於自主研發節目內容,保留知識產權,不僅沒有版權成本支出,還可以通過售出節目版權,獲得一定的收入。此前,煜盛文化將《嗨!唱起來》版權出售給酷狗音樂,一次性獲得約1.83億元的收入。
2.星****素結合,縮減支出
雖然“每個節目全部嘉賓總片酬不得超過節目總成本的40%”的限薪令,使得綜藝的製作成本有所下降,不過,現階段,一檔節目在經受市場考驗前,嘉賓配置依舊是撬動市場的主要工具,因而嘉賓的薪酬仍是不少節目製作成本的重頭戲。
而煜盛文化的綜藝中的嘉賓,以星素結合為主,比如,《嗨!唱起來》的每一期節目,會有100個素人通過現場的“K歌環節”獲得機會成為三位幸運歌手,與每期現場的歌星進行合唱挑戰,大大減少了節目明星嘉賓的薪酬成本。
3.以銷定產、兩頭對接
煜盛文化藉助自身的平台資源合作優勢,採取“以銷定產”的商業模式,為客户製作量身打造節目,滿足了贊助商的廣告投放需求,極早鎖定客户、提高了業績的確定性。
這種綁定廣告商向電視媒體平台銷售節目的商業模式,不需要衞視花費心思為綜藝招商,可以直接產生廣告收入,更加省時省力。
差異化的打法下,煜盛文化找到了正確的盈利增長方式。招股書資料顯示,煜盛文化在2016、2017、2018及2019年1-8月分別取得5030萬、8930萬、1.16億以及9050萬元毛利潤,報告期毛利率在40%左右。
“小體量”背後的經營困境
目前來看,煜盛文化整體產出相對穩定,每年都有2-3部綜藝節目能夠上線播出,給公司提供了相對穩定的收入。不過,煜盛文化仍存在以下發展問題。
1.營業結構單一
煜盛文化的營收主要是媒體平台和企業贊助費。造成2019年前9個月營收下降的一個原因便是,煜盛文化來自企業的贊助費為1179萬元,較上年同期的5899萬元出現了大幅下降。
此外,2017年,煜盛文化旗下節目《誰是你的菜》和《嗨!唱起來》佔內容相關總收入的比例分別為86.2%和65%。公司營收受單一節目不確定因素的影響較大。
2.行業監管風險
近年來,不少衞視頻道及視頻網站綜藝均收到通知,節目或延期播出,或直接下架。一旦相關政策要求出現變化,或公司製作的內容違反相關監管要求,節目很可能存在被延遲播出或者取消的風險。
由於煜盛文化本身經營規模較小,每年僅新上線2-3部影視綜藝節目,一旦出現被延遲播出或取消的情況,公司前期支付的成本很有可能無法收回,會對公司的業績產生極大的衝擊。
3.現金流緊張
招股書資料顯示,截至2019年前八個月,公司貿易應收款項達到3.76億元,較2018年增長84.4%。
應收賬款回收週期較長,而綜藝製作和發行均需現金支出,煜盛文化2016年和2017年的經營活動現金流淨額都為負。為此,2016年到2018年,股東每年都向公司注資,金額最低460.6萬元,最高達9000萬元。
過小的體量讓市場擔憂公司未來的成長性,煜盛文化顯然也是看到了這一點,希望通過上市融資輸血,快速展開多元化的節目儲備。招股書資料顯示,公司預期於2020年播出18套節目,估計總成本為人民幣17.07億元。
再加上,疫情讓本就處於寒冬之中的影視業再度遭受暴擊,財務狀況欠佳的煜盛文化唯有上市補血。上市後,有了更有利的輸血渠道,煜盛文化可以在發揮自身優勢的前提下,升級以銷定產的模式,一方面試水大體量綜藝,一方面提高節目產能,並嘗試多元化佈局。而在合作模式上,煜盛文化可以尋求與視頻平台深度綁定,像燦星文化與優酷一樣,既可分擔行業風險,又可賦能宣發破圈。