金銀暴跌，螺紋鋼依然抗跌：基建這股託舉之力有多強?_風聞

李紫宸

經濟觀察網 記者 李紫宸北京時間3月16日晚，全球金融市場再次經歷一次足以載入歷史的大震盪，多國股市發生熔斷事件，國際原油價格跌破30美元/桶，金屬期貨市場亦呈現普遍性的下跌。

不過，此前已經連續上漲一週的螺紋鋼期貨在又一輪“血雨腥風”中依然沒被擊潰。3月17日，螺紋鋼主力僅微跌0.2%，而同為基本金屬品種的銅、鋁、鉛、鋅、錫跌幅均大於螺紋鋼。比基本金屬跌勢更加慘重的是金銀貴金屬，黃金T+D收盤下跌5%，白銀T+D收盤下跌更是高達13.01%。

市場解讀認為，“螺紋金”的強勢是基於預期：國內投資者看到國內疫情有效控制後，預期政府將在投資上發力，儘管當前需求尚未跟得上供給，但新基建疊加老基建，讓未來的需求充滿了期待。

本週一，美聯儲再次緊急降息，將利率從1%-1.25%下調至0%-0.25%的新區間，並推出7000億美元的大規模量化寬鬆計劃。而在此不久，美聯儲剛剛宣佈緊急降息50個基點，並將金融體系的隔夜信貸再融資規模擴大至1.5萬億美元。美國之外，加拿大央行，英國央行，日本央行、歐洲央行、瑞士央行等國相繼出台貨幣政策，以加強全球流動性。

蘭格鋼鐵網分析師陳克新認為，這些舉措將中國鋼材市場置身於流動性較為寬鬆的大環境之中，另一方面，中國逆週期調節加碼後的基建投資提速，將會使得全年鋼材總量需求有望保持，因此中國鋼材市場可以波瀾不驚，中長期利好、謹慎樂觀向好的預期不會改變。

不過，機構人士仍然提醒，僅針對投資者來説，還是需要防範總需求不及預期的風險。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖在3月17日的研報中認為，即使不考慮疫情的衝擊，2020年宏觀經濟運行本身也要靠基建託底。2019年中國的經濟增長很依賴房地產投資，房地產投資持續兩位數增長把固定資產投資穩在了5.4%。但2020年是房地產竣工大年，房地產開工與施工週期對經濟增長的拉動消退，完成全年經濟社會發展目標不得不靠基建來實現，可以看到，從2019年四季度開始，專項債發行就加碼了。

李奇霖分析，如果沒有疫情影響，僅考慮房地產投資温和回落到5%-10%之間的水平，維持去年的經濟增速，也即6.1%的水平大約需要8%左右的基建投資。現在有了疫情衝擊，從1-2月的經濟數據看，一季度GDP應該不太樂觀，如果還要維持全年6.1%的增速，後續對應的GDP增速至少要到6.5%以上才行，對應的基建投資增速可能需要達到15%以上。

這一估計還沒有考慮疫情海外擴散對外需的衝擊。如果考慮到二季度外需萎縮的風險，要完成既定的經濟增速，需要的基建投資規模可能要更大了，15%的增速也不一定夠。

要實現15%的基建增速，壓力很大。“現在財政預算壓力較大，基建啓動需要融資支持，問題是傳統基建的回報率不高，融資環節打通需要政府隱性擔保和土地溢價增厚老基建的回報率，這就得放鬆隱性債務監管和房地產市場了。而至少目前為止，還沒看到上述政策有放鬆的跡象。”李奇霖在分析中認為。

李奇霖提醒，儘管經濟相對於一季度明顯恢復是確定的，財政政策積極、基建發力穩增長也是可以確定的，但投資者在逆週期調節政策和經濟增長的預期上不應過分樂觀。經濟觀察報