美股叕熔斷，阿克曼發聲，達里奧被大瓜逼出來走兩步_風聞

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大家好，今天是2020年3月18日，美股盤中標普500指數一度跌超7%，暫停交易15分鐘，又又又又熔斷了。

我以前知道有幾個又的疊字，可除了雙以外後面這幾個字我都不知道怎麼念。。。還是大學同學告訴我的。又雙叒叕，讀音又雙若卓。

所以今天美股是叕融斷。

本來想着，漢字的”又”沒五個的寫法，估計美股熔斷到此為止。可是我一個特別聰明的研究生同學告訴我還可以寫“又叕”熔斷了。天啊，要命啊~

受此啓發，我們還可以用又雙叒叕的組合，比如第五次是“又叕”融斷，第六次是“雙叕”融斷。實在不行了我們還能用上又雙叒叕次方。。。辦法總比困難多，只要肯熔斷，還怕沒法説嗎？

全球新冠病毒確診病例飆升至20萬，油價暴跌逾20%，投資者的恐慌拋售令美股持續大幅下挫。為對應疫情，紐約證券交易所從23號起關閉交易大廳，把所有交易移到線上電子平台。

就在今天，特朗普總統任內股市的所有漲幅已悉數抹平。即便是高達萬億美元的財政刺激方案和同樣高達萬億美元的美聯儲的寬鬆政策也不足以平抑市場的巨大拋售壓力。雪佛龍跌超22%，波音跌近18%。航空股持續重挫，達美航空、美國航空跌超25%。

一切都是在火山口上燒着烤，還就着火鍋唱着悲涼的歌。

有關熔斷的那些事，我們這些天説了很多了，今天我們圍繞兩個對沖基金業的抗鼎之人説一説。

這頭一位，就是創立潘興廣場資本管理公司（Pershing Square Capital Management）的比爾。阿克曼 (Bill Ackman)。這位阿克曼可是國際對沖基金舞台上的風雲人物。億萬富豪，小夥子典型的高富帥。我開玩笑説小夥子，其實他66年生人，已經54了，92年哈佛大學商學院MBA畢業後，人家已經在金融市場上叱詫風雲近30年了。這個阿克曼的最大特點是善於作空，也敢於做空，雖然幾年前在凡利亞醫藥 （Valeant Pharmaceuticals International Inc）做空上失了手大傷了元氣，但是2018年以來慢慢緩過來了。還是舉足輕重的一號人物，再加上形象好，口才佳，經常是格鬥金融頻道的座上賓。有關阿克曼的風雲往事我們回頭有機會詳聊，絕對激盪人心。

今天這位阿克曼先是在網上發聲，隨後接受CNBC的採訪，説出了一番驚人之語。他説從一月份起，他就會在噩夢中驚喜，深深的擔心疫情以指數級別傳播，親友離世。他爸爸81歲，癌症後餘生，肺部有2/3不能工作。他們自己現在避世遠居。

基於世界已有超過20萬人感染，美國爆出來的感染人數也超過6000，還沒有檢測出來的人數可能遠高於此數。人們不再出門，不再工作，不再消費。我們這裏Costco的很多東西都開始賣光了，牛奶和雞蛋開始限購一盒。在這種經濟被按了暫停鍵情況下，很多商業無法生存。他專門談到希爾頓酒店股價已經從120美元跌到50美元，3月份以來就蒸發了50%，喜來登這個月也在市場暴跌中蒸發了60%的股價。

阿克曼説到一個詞，他説Hilton is the canary in the coal mine. It is going to zero. canary in the coal mine是礦井中的金絲雀，説的是早年間煤礦井下有很多有毒氣體，常常死人，下井的煤礦工人就帶着金絲雀下井。因為這種鳥對危險氣體的敏感度遠遠超過人，所以就可以用來預警。當看到如果金絲雀死了，礦工便知道井下有危險氣體，需要趕快撤離。這有點像盜墓小説裏，為防粽子，先放下一直大白鵝是一個道理。

現在酒店業就是這隻金絲雀，他快死了。所以他説如果情況還不改變的話，希爾頓和其他的酒店都會破產。但是他還是在買買買。阿克曼進而建議特朗普總統和世界向中國學習先關閉美國30天來抗擊疫情，並向美國人提供一個月的租金、利息和免税期，然後疫情過後再緩緩重新開放。我們知道美國現在已經對歐洲和加拿大都關閉國境了。 

説過阿克曼，今天最大的瓜顯然屬於橋水的達里奧 （Ray Dalio）。達里奧已經出圈了，甚至於對於很多非金融圈的人都不需要介紹了。他1975年創建的橋水基金是全球最大的對沖基金，江湖上有他無數的傳奇故事。而他本人更是在過去兩年一直在提醒説我們三個週期疊加，大危機即將到來。

昨天江湖上開始傳言橋水爆倉了。有一封信説因為油價暴跌，橋水基金面臨着來自沙特和其它國家的大規模贖回，所以必須大規模平倉。而這些策略因為使用了高額槓桿，他們已經爆倉。稍微解釋一句，所謂槓桿就是用借來的錢來炒股，或者用借來的股來做空，國內叫融資融券。當然還可以通過期權期指期貨等一系列複雜的衍生品來提高槓杆。對絕大多數人，我們用到的槓桿就是房貸，如果首付20%，那你的槓桿就是1：5。你出20萬，就能買100萬的房子。因為以小博大，所以俗稱槓桿。當然槓桿用錯了方向就是悲劇，因為你的資產價格是浮動的，而你的債務是剛性的。比如雷曼兄弟在2007 年年底之前，其槓桿率為30.7：1。也就是説，如果資產貶值3%左右，乘上槓杆率後雷曼就清盤了，這也就是最後發生了的故事。對沖基金都為了增加盈利，或多或少都使用了槓桿。這也就是為什麼這份信傳言橋水爆倉了，雖然大家將信將疑，但是也半信半疑。我昨天説，在專業媒體上找不到相關報道，所以我們先讓子彈飛一會兒。

然後今天一大早，達里奧就被逼的出來闢謠了。假的，今天所有的傳言都是假的。華爾街日報今天也專門文章講了橋水的業績。簡而言之，坦承了投資受損，全天候基金跌9%至14%，完全對沖的中性策略跌7%至21%，但是遠遠不是爆倉。

我猜這個事情還沒有結束，子彈還在飛。等塵埃落定了，更多的信息浮出水面我們再來詳細聊。

達里奧的這件事有兩點值得一提的，第一就是，達里奧在信裏説，雖然他一直覺得股市高估，但是還是以做多為主，也就是為什麼他們現在業績隨着大盤下滑。金融大鱷索羅斯有一句名言：世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇。要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然後在假象被公眾認識之前退出遊戲。但即便是説出了這一段話的索羅斯本人也在我們講過的1987年股災中沒能全身而退，在1987年10月下旬的兩個星期內，虧損8.4億美元，基金的資產淨值下降32%。

另一點是，達里奧倡導的是全天候基金和風險平價（risk parity）。全天候也就是説在春夏秋冬任何季節都能生存的。風險平價可以粗略的理解為，同時持有不同資產類別，而通過不同的資產類別的權重的選擇來貢獻相同程度的風險。但問題一是低風險的資產往往要加槓桿才能和高風險類別的資產相匹配，二是在現在這種股債齊跌，黃金也跌的市場上並沒有出現想象中的失之東隅，得之桑榆的對沖效果。沒想到寒冬突至，全天候基金也沒有準備好過冬的衣服。

今天我們就講到這裏，我們下次再聊。。

作者求學多年，考了一堆的諸如CFA，FRM和ASA的證書，現在美國一所大學的金融系教書，喜歡講故事。歡迎大家批評指正並幫忙轉發宣傳。要是都沒人看，那感覺是不是就好像全班同學都睡着了一樣。。。