美股雪崩之下 京東為何執意二次上市_風聞
原子力-2020-03-19 10:01
3月16日，外媒報道京東已與包括瑞銀、美銀在內的投行接洽，探討赴港第二次上市事宜，有意最快在今年上半年在港作二次上市，掛牌時間及集資規模須按市場情況而定。
對該傳聞，京東表示不予置評。
這個時間節點，京東赴港二次上市，意欲何為？對沖美股市值損失、融資補充現金流、繼續燒錢參與百億補貼大戰。
京東謀求在中國香港資本市場擁有一席之地。
疑問1：為何是這個敏感時間點？
美股在短短兩週之內3次壟斷，暴漲暴跌似乎成為新常態，誘發全球資本市場劇烈動盪，悲觀情緒蔓延，京東市值損失一度超過20%。
此背景下，美股由牛轉熊，似乎已獲得資本市場的共識。覆巢之下，焉有完卵，未來京東市值繼續損失恐無法避免，市值被拼多多超越那一幕説不定再度上演。
香港寶新金融高級副總裁黃凌傑表示：“近期科技股在港股的整體表現都不太好，整體的融資額度會受到影響，機構投資者和國際投資者或沒那麼‘興奮’，京東如果在上半年上市，當天股價表現預計較不樂觀”。
在京東之前，阿里巴巴於在2019年11月26日登陸港交所，成為首個同時在美國和中國香港資本市場上市的中國互聯網公司，自上市以來，股價一路上漲，1月14日，創下最高點，盤中一度漲至227.4港元，當日收盤223.6港元，累計漲幅19.6%。
京東於巨震之下謀求上市，恐難複製阿里巴巴的走勢。
疑問2：急於上市是缺錢嗎？
除了考慮市值之外，補充現金流是京東另外一個亟待解決的問題。
易觀電商高級分析師陳濤表示：“京東對現金流或有一定需要，特別是在疫情當下，現金顯得更重要。”
現金流相當於企業的“鮮血”，一旦失血就會造成休克甚至死亡。
2020年3月2日，京東公佈2019年第四季度及全年業績，其流動負債表顯示，截至2019年12月31日，京東的應付賬款為904.3億元，去年同期為799.9億元，大幅增加超百億元規模，而應付賬款週轉天數達到54.5天，處於行業較高水平；流動資產資產表顯示，預付賬款為62.23億，現金及現金等價物為369.7億元。
簡而言之，京東賬上躺着369.7億元現金，只支付了62.23億定金，尚拖欠着904.3億元貨款沒有給，而貨款平均算下來差不多要拖兩個月。
要還的債幾乎是現金流的3倍，京東的經營壓力不言而喻。
疑問3：融來的錢燒向何方？
毋庸置疑的一個方向是參與百億補貼大戰。
電商賽道，京東所處的位置，可謂前有虎後有狼，特別是拼多多憑藉百億補貼迅速崛起，大有趕超之勢。
為了阻擊拼多多的追趕，京東不得不改變打法，一是推出百億補貼，與拼多多進行白刃戰，二是出擊下沉市場，譬如打造“京喜”，幾乎照抄拼多多，渴望切入後者的腹地。
劉強東是價格戰的老手，想當年就是通過價格戰打敗了當當才上位行業老二的，如今又怎麼會避戰呢。
另外，低線用户能留得住嗎？
“百億補貼有個缺陷，一旦活動停止，復購率就會大幅下降，缺乏用户粘性。”一名互聯網資深觀察人士稱。
百億補貼會是京東的“無底洞”嗎？
疑問4：是否整體上市？
之前，京東物流、京東數科、京東健康等就有獨立上市的打算。
在2019年5月初，京東健康獲得獨立融資，其CEO公開表示獨立融資之後是尋求獨立IPO，而外媒報道京東物流正在IPO路上，上市地點可能在中國香港或美國紐約……
因此，也有部分觀察家認為，京東赴港二次上市，可能會是部分業務上市：“京東集團通過拆分子集團上市，能最大限度實現每個子集團的高估值。”
當然，也有不同的聲音，一名私募人士告訴原子力：“阿里巴巴、騰訊在港交所都是整體上市，為了吸引投資者，京東也可能效仿。”
疑問5：也是“同股不同權”嗎？
2020年2月11日，劉強東向美國證券交易委員會遞交的文件顯示，其直接持有、代持的京東集團股權為16.2%，但擁有78.7%的投票權。
這是典型的“同股不同權”。
“同股同權”是指一股一票，誰的股票多，誰的投票權就大，而“同股不同權”則將股票分為高、低投票權兩種，經濟收益是一樣的，但高投票權的股票投票權更高。
“同股不同權”這個模式在互聯網公司中很普遍，目前港交所修訂了交易規則，鼓勵互聯網公司提供該模式上市。
此外，一家公司兩地上市，其市值是兩地流通股市值之和，但影響不一樣，譬如阿里巴巴多數股份在紐交所，那麼紐交所的價格走勢影響更大。