Q4財報一如既往增長穩健 陌陌為何能逆勢增長？_風聞

北京時間3月19日，陌陌對外發布2019年Q4季度及全年的財報業績報告。從財報來看，陌陌在營收跟淨利潤上均展現出很穩健的增長勢頭。因財報表現好於市場預期，陌陌在週四盤前一度逆勢上漲超過10%，盤中一直飄紅。

在業務營收上，陌陌直播業務再次實現增長高於行業平均水平，這得益於其在開放式社交領域積累的用户規模效應。在保持穩長的基礎上，陌陌也在向投資者證明它有進一步前進的動力，尋找新的增長點也是陌陌未來持續努力的方向。而從本次財報情況來看，陌陌有幾個重要信號值得大家關注。

營收增長遠超市場預期 連續20個季度實現盈利

財報顯示，陌陌四季度營收為46.879億元(約6.734億美元)，遠超華爾街預期的45.9億元人民幣。同時也遠超此前陌陌自身給出的45.2億到46.2億元之間的公司預期。

四季度歸屬於陌陌母公司的淨利潤為12.525億元（約1.799億美元），值得一提的是，這已經是陌陌連續20個季度實現盈利。這意味着，陌陌已經連續五年實現規模化盈利，且保持着較高的利潤率。

2019年全年，陌陌淨營收達到170.151億元（約24.441億美元），比上一年同期的134.084億元增長27%。2019年全年，歸屬於陌陌母公司的淨利潤為29.709億元（約4.267億美元），上一年同期為28.158億元。

在業務營收上，四季度陌陌直播服務營收33.835億元，同比增長14%，佔營收比重72.1%。增值業務營收達到11.891億元，同比增長65%，佔營收比重25.4%。從數據來看，陌陌除了直播業務仍然增長穩定之外，增值業務營收佔比在不斷提高，陌陌的多元化營收策略在進一步生效，也説明開放式社交市場的更大商業價值正被陌陌挖掘出來。

從陌陌的財報表現來看，穩健增長已成為陌陌的代名詞，維持營收淨利雙增長陌陌究竟是如何做到的？

穩健增長的底氣何在？陌陌在開放式社交市場迎來更多對手

首先，可以肯定的是，深耕陌生人社交的戰略已經成為了陌陌強大的競爭護城河。在本季度，陌陌主App月度活躍用户為1.145億，直播服務與增值服務付費用户去重後總數達1380萬（包括探探付費用户450萬）。

不僅實現活躍用户跟付費用户同比雙增長，陌陌在行業也是備受用户青睞。據Mob研究院發佈的《2019陌生人社交行業洞察》顯示，按照安裝量排名，陌陌、探探位於第一和第二的位置。從用户規模來看，陌陌穩坐頭把交椅毋庸置疑，這也成為了其持續保持盈利的底氣。

能夠持續在營收上給投資者帶來期待，還是因為陌陌找到了最合適的變現路徑。根據財報數據，2019年Q1季度到Q4季度，陌陌直播業務營收方面分別是37.229億元、41.53億元、44.52億元、46.879億元。從數據來看，陌陌在直播業務營收方面保持着非常穩定增長。

再看增值業務，2019年Q1季度到Q4季度，陌陌增值業務方面的營收分別為9.038億元、9.484億元、10.646 億元、11.891億元。同樣可以看出，陌陌的增值業務收入一直在穩步增長，並且增幅還在持續擴大，這意味着陌陌在增值業務收入方面有望繼續維持良性增長。

依靠直播和增值服務等業務實現變現成就了陌陌營收的穩定增長，這兩項業務增長的關鍵在於陌陌擁有的開放式社交的領先優勢。但隨着新一輪社交創業熱潮興起，開放式社交這塊大蛋糕也迎來了更多對手。據IT桔子顯示，陌生人社交這一領域目前有公司874家，其中以2014年和2015年成立的公司居多，佔比分別為26.9%、16.8%。儘管熟人社交被騰訊牢牢把控，但陌生人社交市場的戰鬥遠未結束。

除了新入局的選手之外，不少互聯網巨頭也推陌生人社交產品搶佔市場，阿里發佈了“real如我”、“唱鴨”、“古桃”等9款社交產品；騰訊推出輕聊跟迴音；百度推出聽筒；字節跳動推多閃等等。陌生人社交仍然是一塊很多人都盯着的肉，並且每一代年輕人都會有他們最喜歡的社交工具。

為進一步拓寬在開放式社交領域的護城河，在2019年，陌陌先後發佈不少泛社交和泛娛樂App，這些產品在新的社交領域和年輕人羣體中開始活躍，其中ZAO推出後獲得市場很高的關注度。

為了進一步提升用户在平台上的粘性，陌陌陸續推出了狼人殺、搶車位、天天莊園等全新的功能產品來滿足用户多樣化的需求。這些新體驗通過音視頻互動、遊戲化的玩法，再結合陌陌作為泛娛樂社交平台的社交功能和關係網絡，不僅大大激活了平台上用户的活躍，更使得陌陌在增值業務方面的收入獲得提升。

或許是因為有大局意識，搶先佈局泛娛樂戰略路線的陌陌在流量獲取做好防禦，能在持續穩住其社交地位的同時獲取更多年輕人及用户的認可，強化其生態的穩固性。如果能持續保持創新，依託於這樣的社交產品矩陣，陌陌在社交方面已經形成了強大的護城河，其他開放式社交產品暫時都無法動搖這個優勢。

而在國內開放式社交領域牢牢佔據絕對性的競爭優勢之下，陌陌也將眼光放在了海外，為其後續增長挖掘更多增長高地，它的全球化路線能否給投資者帶來高期待？

全球化成果增加未來想象力 陌陌社交+直播的模式能持續保持高增長嗎？

財報發佈同時，陌陌董事會宣佈了每ADS派發0.76美元，即每股普通股派發0.38美元的特別現金股利方案。擁有充足現金流的陌陌，再次向股東派息對於投資者無疑是一劑興奮劑。一直以來，陌陌擁有非常穩定的利潤增長和強勁的現金流。

截至2019年12月31日，陌陌持有的現金、現金等價物、定期存款高達149.253億元。手握近150億現金，這能讓陌陌堅持高現金分紅，相當於在説公司管理層認為公司現金流充沛，未來業績穩定，把錢分出去不會對業務產生太多影響。

在發佈這份財報之前，資本市場已有一些動作在透露出陌陌本季度財報表現會好於預期。2月12日智通財經網報道：Pendal Group Ltd 增持陌陌ADR，最新持股佔比5.6%，該投資機構為陌陌第三大機構股東。目前華爾街投行對於陌陌的公司評級為“推薦”評級，在14家覆蓋陌陌評級的機構投行中，有10家機構給予公司“推薦”評級，4家機構給予“買入”評級。

從資本市場的表現來看，在業務尚未到達明顯天花板之前，陌陌仍是一家深受資本青睞的企業，這可能也是它能獲得諸多買入評級的關鍵。但伴隨着中國移動互聯網人口紅利消失，用户獲客成本加大，能否持續遠離天花板保持高速增長，能否尋找到在用户規模和商業化方面新的增長點，決定着陌陌未來的想象力能有多大。

當下，中國在全球的影響力進一步提高，在國家的影響下國內互聯網企業出海也更有底氣，在電商、遊戲、短視頻、直播等領域，中國互聯網軍團都佔據不小的市場份額。國內互聯網企業出海尋全球化發展乃大勢所趨。

國內直播行業頭部平台都在海外發力，且取得不錯的成績。四季度，YY全球移動端月活躍用户達4.852億，海外用户佔比約78.8%，海外用户大概是3.82億。根據Allied Market Research的一份報告顯示，2018年全球在線約會服務市場預計為66.9億美元，預計到2025年能夠達到92億美元，複合年增長率4.7％，如此龐大的市場蛋糕亟待瓜分。

在海外市場，年輕用户對於社交+直播的需求一直都有，陌陌出海有望借產品打開新的增長點。如果陌陌能夠在海外的社交市場獲得巨大成就，其主推的社交+直播模式將創造更大的商業價值，這將大幅提升陌陌在未來的營收和盈利能力。

目前探探已經開始涉足海外市場，根據AppAnnie 發佈的《移動市場報告2020》，在2019年度“突破”社交App榜單上，探探位居德國第四，印尼第三；同時在2019年全球熱門約會交友App用户指出增長率2年增長率，探探居第6。

同時通過把探探和tinder對比來看，兩者皆走的付費模式，而根據Match Q4財報披露，Tinder總體用户590萬,是Match Group最重要的現金奶牛。從財報來看，會員服務收入佔據了Match Group的97％以上；以Tinder佔Match Group整體估值2/3的權重來看，不難看出它的吸金能力有多大，或許我們也能從這些數據裏一窺探探未來的掘金潛力。

就目前探探在海外市場的發展來看，其已經展現出一定增長勢頭，後續訂閲收入給陌陌帶來的商業價值可期。此前摩根士丹利看好在線約會市場，認為陌陌2020年的預期市盈率為10倍，且該估值較低。公司旗下探探27%淨利潤複合增長率將推動陌陌估值，探探有望在2020年實現盈利。

在財報電話會議上，針對分析師提問探探2020年的營收增長預期，探探創始人兼首席執行官王宇表示：隨着疫情陰影逐漸消失，探探第三季度的訂閲營收可能會大幅上升。同時探探在下半年可能會實現非訂閲營收。考慮到這兩個因素，今年下半年的營收增長將更大。

結語

總體來看，陌陌這份財報再次向投資者證明，它具備持續保持穩定增長的能力跟實力。儘管有新的挑戰者出現，但短期看陌陌在社交和直播領域的地位都非常牢靠。同時伴隨着陌陌全球化發展加速，其社交+直播模式或許還能發揮更大的市場威力，有望為陌陌帶來新的增長動力。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們