最近一個月，美國金融市場發生了什麼_風聞
西西弗评论-西西弗评论官方账号-西西弗评论在这里更新优秀文章2020-03-20 12:09
我一直想把美國最近一個月時間，金融市場發生了什麼，用一個最簡單易懂的方式和大家聊聊。昨天橋水的新聞出了後，匆匆寫了一篇文章，效果明顯不好。今天，就再嘗試一次吧，講講過去一個月的美國金融市場：不僅僅是我們看到的股票暴跌。
玩金融的人，與其説是交易資產，不如説是交易風險。
把金融資產按照風險和收益，可以劃分一下：
首先是股票：高風險高收益。可以稱為風險資產。
剩下的，原則上都可以叫避險資產，包括：
債券：股票下跌，企業本身也不需要賠償股民。但企業借的錢，只要不破產，總有一天是要還的。所以，債券的風險比股票低。債券有分成很多類：
高息債券（High Yield) 指公司比較差（評級低）發行的債券。一些還可以的公司發行的超長期債券也可以算成高息債券。比如大銀行的永續債，大公司的50年期這種超長期債券。這類債券的收益高，風險也更大。
普通的投資級債券：指評級在投資級的公司發行的債券。這類收益低一些，風險也低一些
國債：指國家發行的債券。美國國債是市場上通用的避險資產，收益低，風險低。大部分人認為是無風險資產
黃金：亂世買黃金。黃金是大家心目中絕對的避險資產
準現金資產：如貨幣市場基金。我們每個人都知道的餘額寶就是貨幣市場基金。這個大家都認為和現金沒什麼區別
最後一類就是現金：就是銀行存款。
金融做的事情，就是把腰包裏的錢，分配到這些資產中，構建一個“組合”。儘可能低風險，高收益。
大家腰包裏的錢，一共總量是有限的。這些資產要分有限的錢，所以相互之間，特別是風險和避險資產之間有競爭關係。
一般而言，股市好的時候，所有人都願意掏腰包都願意買股票。風險資產股票漲，避險資產價格跌。
另外，所有的風險和避險資產，都和現金有競爭關係。實際利息（利率-通脹率）高的時候，大家都願意存在銀行吃利息，所以無論股票還是債券還是黃金，價格都會下跌。利息低的時候，沒人願意把錢放在銀行貶值。所有的資產，價格都會上漲。
這個是經濟學上的常理。但是市場不遵循常理……
講講這個月發生了什麼，就從我自己的SB操作講起。
2019年股票大牛市，當時我感覺到美股股票市場要出問題，於是就基本清倉了股票。開始時持有了一段時間現金。
但存款利息實在太低了，現金在手上，心裏那是一個毛躁呀….. 總想換成資產。
按橋水老大Dalio今年在Davos上的説法：現金是垃圾。
“Cash is trash,” Dalio said. “Get out of cash."
最後沒剋制住、當時也預料到了美聯儲會繼續降息。降息肯定債券價格要上漲嘛，黃金估計也要漲。於是，在今年初，就把手頭的大部分現金買入避險資產。主要是債券相關的和少部分黃金相關的（黃金ETF）
這張圖看美股的大家應該都很熟悉了。注意這幾個時間點（藍色方框）。2月24日週一，市場開始波動，3月3日，美聯儲第一次降息，3月9月，黑色星期一，第一次熔斷，3月15日，美聯儲第二次降息，推出救市計劃。
大幕緩緩拉起。
在2月24日股市崩之前，一切都很正常。（因為債券市場流動性差，下面我用債券ETF和黃金ETF圖表來讓大家看價格走勢）
2月25日股市開始下跌後，高息債市場也開始不穩（第一個藍框）。但大體還沒有崩盤，3月3日美聯儲降息後，高息債市場還出現一個反彈。但3月9日，第一次熔斷後，高息債市場就崩盤了。（第二個藍框）
第二個是普通債券（這裏用BLV，美國長期債券ETF來説明一下普通債券市場）
第一個藍框是2月25日。可以看到，2月25日的股市下跌，影響了高息債市場，但對普通債市場幾乎毫無影響。普通債市場繼續上漲。轉折點出現在3月9日的熔斷。普通債券市場高開，然後就一路掉頭向下。普通長期債券市場隨之崩盤。從高點下跌20%。
第三個是美國國債。美國國債被普遍認為是無風險回報的基準。是最優秀的避險資產。與長期債券一樣，第一個藍框2月24日的股市下跌基本沒有影響，反而因為3月3日的降息而大幅攀升。但第二個藍框3月9日的熔斷也逆轉局勢，國債市場也崩了。從高點下跌20%，請大家注意，3月15日的美聯儲二次降息。利息下調100個基點加上流動性救助計劃，根本沒有改變企業債和國債市場下跌的趨勢。當然，股市下跌的趨勢也沒有改變。
最有避險意義的資產黃金也崩了，黃金呈現一個雙頭。2月24日股市下跌，崩了一次，3月3日第一次降息，提振了黃金市場，形成第二個波峯。但隨着3月9日的熔斷，黃金也崩了。3月15日的二次降息，多少提振了一點黃金，但也沒能改變大趨勢。
貨幣市場基金也出問題了。（這裏用MINT走勢也説明貨幣市場基金。MINT嚴格上不是貨基，但和貨基很像）
在2019年，這個資產非常穩定的提供週迴報。只有一週下跌了0.01%，其餘都是穩定成長。
只有一週是紅色的，下跌0.01%。MINT在炒股時，基本都當成現金等價物來看。收益很小，但超級穩定。
這次也出問題了。畫藍圈的是3月9日第一次熔斷。但畢竟這個風險很小，就跌了一點點。但這類基金出問題，單天能跌0.67%其實已經是很難以置信了。
所以，美聯儲在3月3日第一次緊急降息時，除了股市之外，已經看到了高息債市場的不穩。
而在3月15日第二次降息和救助時，股市，高息債，普通債，國債都有崩盤的跡象，美聯儲不把全力以赴出來挽救局面，才是錯誤的。
對債券市場的判斷錯誤，純從理論出發，以為債券黃金是避險資產，股票不好，可以買點債。結果摺進去了。時候仔細想，自己也是活該。
在2019年，利息本來就很低，而且每個人都在預期會降息。少見的股票、債券、黃金都走出了大牛市。標普漲了30+%，美國國債漲了14%，債券漲了將近20%，黃金漲了17%。
既然所有資產能普漲，為啥不能普跌….. 漲的時候全賺錢，就不覺得驚詫了？跌了就着急了。不是市場，還是人太SB了。
2008年那次金融危機，在2008年下半年的瘋狂降息週期中，國債的表現確實不錯，但在2009年1-3月股票市場最恐慌的時候，國債一樣暴跌。這次的區別是跌的實在太快了，降息對債券的正面影響完全被信用風險溢價所抵消。
我這次很SB，但美國的對沖基金的大佬們，我感覺不少人和我犯了類似的錯誤…. 在股票和債券組合中，出現了股債雙殺。
好在我清空了股票，債券也沒加任何槓桿。
真正做基金的大佬們，因為債券的回報太低，同時風險也低，一般買債券特別是買國債，都是加大量槓桿操作，這次應該損失慘重。
看來看去，還是巴菲特比較NB。雖然股票持倉也賠了錢，但是老老實實持有很大比例的現金。後面估計抄底能賺不少。
