市場崩盤了，我們該抄底了嗎？_風聞

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大家好，今天是2020年的3月19日，在連續的市場巨量波動後，今天美股基本平盤。

在這個小跌就是漲，不熔斷就是好消息的日子裏，股市難得的消停了一天。大家的直覺往往是，跌了這麼多天了，今天應該能穩穩了。正所謂是飄風不終朝，驟雨不終日。孰為此者？天地。天地尚不能久，而況於人乎？

我最近收到很多大家的鼓勵和提問。我看到很多人比較有共性的疑問有這麼幾個：

是為什麼感覺美國的實體經濟其實還很強勁，特別是就業數據這麼好，銀行的資本金也遠比2008年要充足，股市卻出現如此規模的崩盤？

二是美聯儲又為什麼放出一個又一個的大招和大殺器，不僅要重啓量化寬鬆，更是急不可待的開始萬億規模的購債計劃。美聯儲還有彈藥嗎？下一步是什麼？

這些都是特別好的問題，也都很值得探討一下，可是今天我們先把這兩個非常重要的問題放一下下，來試着討論一下另一個大家關心的問題，那就是，市場跌成這樣，該抄底嗎？因為太多人問了，所以我們先來聊聊這個比較接地氣的話題。

這個問題其實不好回答，因為所有的投資都是一個概率的遊戲，沒有百分百的答案。我今天呢就引用一篇文章來試着探討一下這個是不是應該抄底的問題。

這篇文章是昨天剛發表在網上的，作者是美國一個著名的對沖基金Ritholtz財富管理（RitholtzWealth Management LLC.）的Nick Maggiulli。

這個Ritholtz對沖基金之所以有名，一個原因是他的創始人和主要投資人是彭博Bloomberg View的專欄作家Barry Ritholtz。Ritholtz採訪了很多華爾街上的大佬，在華爾街有很高的知名度和很大的影響力。

這篇文章開宗明義，題目就是ShouldYou Buy Stocks Now? 我們現在應該抄底嗎？直白吧。文章有點長，我給大家總結一下他的觀點希望對大家有所啓發。文章的鏈接我會放在最後供大家參考。

簡而言之，Nick的核心思想一點都不復雜，那就是華爾街上的那句名言，“The time to buy is when there’s blood in the streets.” 在市場上血流成河的時候，就是給下手買的時候了。

這也是股神巴菲特的觀點，”I will tell you how to become rich. Close the doors. Be fearful when others are greedy. Be greedy when other are fearful.” 巴老説，怎麼致富呢，關上門而我告訴你，那就是要在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。

問題就是怎麼執行呢？這篇文章提出用美股的恐慌指數VIX來做指標來指導行動。先簡單解釋一下什麼是恐慌指數。恐慌指數VIX全稱是芝加哥期權交易所波動率指數(ChicagoBoard Options Exchange Volatility Index)。它是用市場上標普 500指數的期權價格算出來的市場對於未來30日的預期年化波動率。雖然恐慌指數具體的計算比較複雜，但我們只要知道的是它體現了市場對未來股市走勢的不確定性的一種估計。顯然的，當股市暴跌時，恐慌指數會上漲。股市恢復平靜，恐慌指數也隨之下降。

從1990年開始有恐慌指數以來，包括2000年互聯網泡沫破裂，2008年金融危機，和當下的這次金融市場崩盤的30年的平均恐慌指數是在40左右。

所以這篇文章就取了40這個30年的平均恐慌指數為指標，考察瞭如果恐慌指數達到40我們抄底會怎樣。30年來，有8個點恐慌指數開始超過40。如果此時抄底，在未來一個月的平均回報率是5%，半年的平均回報率是14%，一年的平均回報率是32%。再長的3年就回到16%，因為市場已經平穩就不能提供這麼高的超額回報了。

所以在現在這樣恐慌指數報表，昨天3月18日曆史最高達到了85，今天市場平復些了也還在72的高點的時候，各位看官是不是摩拳擦掌，準備入場了呢？

先別急，文章要看完。我們前面説的是平均，但平均是很有誤導性的。比如如果我和馬雲馬老闆平均一下，我們平均身價也是億萬富豪了，我們常説被平均了。那最壞的情況怎麼樣呢？

這篇文章分析了一下，在市場的不同恐慌程度下入場，未來一段時間最壞的收益率。文章的結果顯示，當恐慌指數小於20，市場完全不恐慌時，未來一年最壞的收益率是-44%，未來三年最壞的收益率是-17%。當恐慌指數大於40，未來一年最壞的收益率是-13%，未來三年最壞的收益率是2%，

最後這篇文章提到幾點，首先就是這一次的市場是技術性踩踏疊加了新冠病毒的基本面踩踏造成的，不同以往，所以歷史數據未見得能夠可以依賴。我們通常説，History doesn’trepeat itself but it often rhymes。歷史不會簡單重複，他只是常常壓着韻腳而來。

還有就是如果你是投資的初學者，這可能不是你練習接飛刀的時候。If you don’t know who you are, this is an expensive place to find out. 也就是説如果你對自己幾斤幾兩不夠了解，學費是很貴的。因為你要不然就會發現自己真是個天才，要不然就會悲慘的意識到，沒有最低，只有更低，黃金底後面還有磚石翡翠瑪瑙底，先想想你的小心臟夠不夠堅強再決定要不要入場。

文章就分享到這裏，希望對大家能有所啓發。謝謝你的收看，我們下次再聊！

原文鏈接：

https://ofdollarsanddata.com/should-i-buy-stocks-now/

作者求學多年，考了一堆的諸如CFA，FRM和ASA的證書，現在美國一所大學的金融系教書，喜歡講故事。歡迎大家批評指正並幫忙轉發宣傳。要是都沒人看，那感覺是不是就好像全班同學都睡着了一樣。。。