美聯儲降息果斷嗎？_風聞

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篇幅比非凡油條更短小（簡單來説就是為了方便我們追熱點），口味保持一貫的爽脆，敬請關注。

作者：豆腐乳

編輯：養樂多

兩週之內，美股熔斷了四次，再來四次就是八熔八恥，這真是令人始料未及的。為了救市，美國聯邦基金利率目標區間直接下調至0~0.25%。

當然，你説這美股就不該跌，那也不對。畢竟從2017年就有很多機構認為美股被高估了，2018年更是對美股不看好，結果這幾年美股不斷創新高，特朗普高興得很，而那些不看好美股的機構都踏空嚴重，也沒賺到這好賺的錢。

隨着時間的推移，美股這輪牛市的週期越來越長，漲幅越來越高，也就變得越來越危險。美國股市和另一個國家的房市類似，所有參與者都覺得它有泡沫，但都不知道這泡沫什麼時候能破裂，總覺得自己能在泡沫破裂前抽身而去。

這也是符合人性的，畢竟不少美國人直接或間接（通過養老金）投資了美股，美股持續上漲意味着他們的財富不斷增值。

特朗普自然樂得美股上漲，並將美股牛市和自己的執政聯繫在一起，這樣彷彿能和牛市長久綁定的他就能得到大多數美國人的支持，從而輕鬆贏下今年大選，繼續當四年總統。

為了保持其支持率，進而在年底的大選勝出，特朗普也是費勁了心思。比如説特朗普喜歡誇耀其經濟成就，為了刺激經濟，他大力減税，並多次表達對美聯儲加息的不滿。美聯儲加息過程草草收場，重新降息就有他一份功勞。在這種力度的刺激下，市面上多出來的熱錢不斷湧入股市，美股牛市得以維持，他也就更有底氣吹捧其經濟政策。

但是不斷降息真的是一件好事嗎？

去年去世的保羅·沃爾克，被譽為“美國曆史上最偉大的美聯儲主席”，當年為了馴服通脹，就敢堅持高利率。在他任內，美聯儲理事會曾分兩次提高貼現率到13%，公開市場委員會將聯邦基金利率提高到超過20%。儘管高利率讓企業受不了，但他還是堅持到底，讓通脹降了下來。

利率不能只降不升，不然泡沫堆積會給未來造成隱患。加息了，才會抑制熱錢進入股市或房市，避免泡沫過快堆積，同時也為未來經濟出現問題時留下降息刺激經濟的空間。

然而，沃爾克之後的美聯儲主席，沒有他強勢的個性，美國國力也相對衰落，後續的美聯儲主席就再也沒有敢加息加到沃爾克的程度。加息還是有的，可每個加息週期最後的最高利率都沒有超過沃爾克時期的峯值，這個峯值越來越低，直到最近加息的週期草草收場。

當然，美聯儲加息力度越發謹慎，美國國力越來越虛也是一大原因。其中標誌性的事件就是2008年的金融危機。為了救市，2007年9月開始，經過十次下調，聯邦基金利率2008年底降到0.14%的歷史底位。

這一極低利率階段整整持續了7年，直到2015年12月開始進入新一輪加息週期，經過九次加息後，到2018年底，聯邦基金利率再次回升至2.4%。但即便如此，這輪加息週期也沒有持續多久，到了2019 年3 月，美聯儲貨幣政策委員會宣佈停止加息和縮表的決定，這一輪加息草草收場。之後，降息週期開始了，直到這次美國聯邦基金利率目標區間直接下調至0~0.25%。

這輪加息週期持續四年都不到，草草收場，很快就進入降息週期甚至降到了如今零區間，一大原因是美國經濟確實沒有紙面上那麼強勁。儘管特朗普上台後減税刺激經濟，失業率數字很低很好看，但決定加息的通貨膨脹信號一直不很明顯，這説明經濟似乎沒有那麼過熱。

但是，特朗普也該為後來美聯儲不斷降息負一定的責任。

耶倫做美聯儲主席的時候，特朗普就不滿她頂住壓力繼續加息。當然，特朗普還有可能因各種原因不喜歡耶倫，比如特朗普不喜歡耶倫個子矮小，也不喜歡她是個民主黨人。

等耶倫任期到了，特朗普不再任命她做美聯儲主席。他滿意的人選鮑威爾，是個共和黨人，也是各方能夠接受的人選。

特朗普本以為換了人，鮑威爾就能聽他的話。可卻沒料到鮑威爾一開始好像是他的人，進了美聯儲被下屬們批判一番也掉頭了，頂住壓力保住了美聯儲的獨立性，還在加息。

特朗普可不管這些，他需要降息。因為降息了，美股才有可能推高（各路經理人玩的是借錢回購自家公司股票推高股價的勾當，有更廉價的錢出借自然有利於他們製造美股泡沫）。降息還有一個好處，那就是美元貶值，有利於美國在全世界範圍內大打毛衣展。

當他發現鮑威爾不如他所願降息的時候，他甚至大罵鮑威爾是美國的敵人。

好的時候夸人家是小甜甜，轉臉就叫人家牛夫人，也很符合特朗普的人設吧。

那麼他想要多低的利率呢？特朗普在今年初的瑞士達沃斯世界經濟論壇上稱，日本和德國的主權收益率目前低於零，而美國國債收益率和美聯儲隔夜拆借利率仍然居高不下，使美國處於對世界其他地區不利的地位。

都快零利率了，還不利地位，這讓大洋彼岸的那個國家怎麼想？

説白了，他想要的就是負利率。

可是如果如了他的願，他高興了，利率降低一時爽，等金融危機發生了，美聯儲還有多少空間能降息提振經濟呢？

現在美股一跌，美聯儲簡直是恐慌式降息，本來降息空間就不大，這現在一路降到了0~0.25%，美國再一次進入零利率時代。

刺激到這份上，力度很大，可邊際效應遞減，美聯儲降息空間也沒了——除非真要負利率。假如危機繼續持續，那美聯儲可就沒牌可打了。

當然，現在美國經濟也沒糟糕到這份上，問題的關鍵是疫情大大影響了美國經濟。只要美國能夠戰勝疫情，美國經濟也會在之後慢慢恢復。

而且我到現在還不相信以美國的國力還不能戰勝疫情。檢測完全可以學習韓國擴大監測範圍，方艙醫院以窮兵黷武的美國來看也不是那麼難搞，至於ICU數量和醫療科技，美國更是世界領先。

就怕美國的領導者不幹正事——這幾天似乎有這趨勢。特朗普在不斷甩鍋，疫情甩給中國，物資調配不利甩給各州，經濟甩鍋給美聯儲，沒有人比他更懂甩鍋。

至於國會老爺們，更是掌握了疫情的內幕消息後自己拋售美股，帶頭做空美國。

現在的美聯儲，那處境相當差，特朗普甩鍋給美聯儲，民間估計也會怨恨美聯儲降息太快引發市場恐慌，而目前經濟危局，實在不是美聯儲自己一家能夠解決的，他們更需要一個團結的美利堅——這樣團結的美利堅，什麼時候能回來呢？

參考文獻

Yellen says Trump doesn’t have a grasp on macroeconomic policy https://www.politico.com/story/2019/02/25/yellen-trump-federal-reserve-1184326

聯儲的獨立性似乎經受住了特朗普先生非凡的推特攻擊。

Can Donald Trump force the Federal Reserve to cut rates? https://www.ft.com/content/5b98bf34-7bd4-11e9-81d2-f785092ab560

Trump Criticizes Federal Reserve At Davos For Holding Back U.S. Economy https://www.forbes.com/sites/sergeiklebnikov/2020/01/21/trump-criticizes-federal-reserve-at-davos-for-holding-back-us-economy/#247b905219eb

李歡麗, 李石凱. 美國貨幣政策的轉向、強勢美元週期的終結與中國應對策略[J]. 農村金融研究, 2019, 000(007):38-43.

封面底圖：JStone / Shutterstock.com

本回完

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