Q4營收突破20億且連續四個季度盈利鬥魚駛入“後直播時代”快車道_風聞
美股研究社-2020-03-21 17:15
3月19日美股盤前，遊戲直播平台鬥魚公佈了其2019財年第四季度及全年財務報告。從財報來看，四季度，鬥魚的營收和淨利潤均實現了大幅增長，超出市場預期，並在2019年順利實現扭虧為盈，多項核心數據均保持了不錯的增速。
受財報成績的刺激，在美股大盤持續下跌的情況下，鬥魚股價實現逆勢上漲。週四盤前，鬥魚股價便暴漲5.3%，當日以4.01%的漲幅收盤，報8.04美元。
能夠在當前美股大盤形勢並不樂觀的背景下，獲得投資者青睞，除了財報業績的亮眼，實際上也反映出了鬥魚背後有效的市場戰略所藴藏的增長潛力。那麼，鬥魚在2019年究竟做對了什麼？在當今遊戲直播行業競爭愈發激烈的情況下，鬥魚未來的發展在何方？鬥魚這份最新財報的一些價值點值得關注。
2019年實現扭虧為盈 多項核心數據增速喜人
財報顯示，四季度鬥魚總營收同比增長77.8%至20.6億元。其中，平台直播收入從2018年同期的10.28億元，同比增長84.1%至18.9億元。在魚樂盛典等品牌活動的帶動下，鬥魚品牌效應持續擴大，平台廣告和其他收入也由2018年第四季度的1.32億，同比增長29%至1.7億，超過虎牙該業務的1.213億元營收。
得益於季度內MAU、平均付費用户數、付費率及ARPPU的提升，鬥魚盈利能力全面提升。四季度，鬥魚毛利潤同比激增934.6%至3.75億元，毛利率也從2018年同期的3.1%增至18.2%，盈利能力的提高，直接抬升淨利潤。季度內，非美國通用會計準則下，平台2019年第四季度單季淨利潤為1.86億元，同比增180%，淨利潤率達到9%。值得一提的是，這已經是鬥魚連續四個季度實現盈利。
從2019年全年來看，數據顯示，在過去的一年裏，鬥魚總營收從2018年同期的36.54億元增長99.3%，達到72.83億元。非美國通用會計準則下，鬥魚2019年全年錄得淨利潤3.46億元，淨利潤率為4.8%。此外，截至2019年12月31日，鬥魚現金、現金等價物及限制資金餘額為81.3億。
從財報來看，鬥魚在2019年全年及Q4的多項數據均取得重要突破，盈利能力正在穩健提升，在2018年的基礎上實現近翻倍的增長，同時，也在2019年順利實現全面盈利。能在一年的時間裏取得如此大的突破，不禁讓人反問，鬥魚在這一年裏究竟是怎麼做到的？
靚麗的財報成績背後 鬥魚究竟做對了什麼？
如今，直播賽道上的對手不僅僅是虎牙，快手、B站也在加大對遊戲直播的佈局。隨着直播行業競爭的加劇，純粹的主播之爭時代已經逐步過去，在整個行業人口紅利期接近消失的情況下，內容為王的時代也由此到來。鬥魚能在2019年獲得大突破，很重要的原因就是踩在了直播行業進入內容為王時代的風口上，通過佈局電競全產業鏈的戰略跟上了市場創新的步伐。
鬥魚能夠在四季度取得業績上超預期的成績，尤其是毛利率的顯著提升，實現淨利潤同比激增180%，並實現2019年的全面盈利局面，實際上是由於鬥魚變現能力和運營效率的大幅提升，從而帶動付費用户規模和ARPPU數據的提升，進而在毛利率方面實現突破。但更深層次的原因，這與鬥魚持續加大對於電競產業鏈的佈局可謂是功不可沒。
當前直播平台之間的競爭已經進入下半場，各家之間的競爭也已經發展成了生態之爭。此時，如何打造一個優質的遊戲內容生態，是遊戲直播平台的發展關鍵。而鬥魚已經花大力氣打造了一個以遊戲、電競為核心，輻射户外、娛樂、二次元、科教等板塊的精品內容生態體系，通過整合電競戰隊、電競賽事、自制賽事，自制節目、明星選手主播的內容資源，走在行業前沿構建起一個不容小覷的競爭護城河。
正是通過頂級電競戰隊合作、簽約優質主播、打造精品直播內容、購買賽事版權等手段，豐富了平台內容生態，進而提升用户活躍度、提高用户留存率，使得四季度的平均MAU同比增8%、移動端平均MAU為5440萬，同比提升30%，付費用户也暴增70.8%，再創新高，領跑中國遊戲直播行業。
隨着行業逐漸進入後直播時代，市場越來越考驗直播平台的生態服務能力，用户最終也選擇為持續優質的內容買單。鬥魚在2019年證明了電競全產業鏈佈局的戰略的有效性，這給其未來的發展也帶來了一絲福音。
疫情結束後5G大潮或加速來臨 鬥魚"雲遊戲+直播"模式會否值得關注？
眼下，受疫情影響，很多行業都有所波及，包括諸多線下電競賽事也面臨停擺的難題。據統計，僅上海市就有400多場的線下電競賽事受到不同程度影響。隨着疫情在全球範圍內的繼續蔓延，可以預見，未來一段時間內，全球範圍內的線下電競賽事和活動都將受疫情衝擊。鬥魚在疫情期間是否受到了影響？疫情結束之後，會否值得長期關注？
1、疫情推動線上消費 鬥魚贏得"疫"外收穫
但這對於鬥魚來説，在疫情推動線上消費經濟，鬥魚線上直播因此受益的基礎上，線上電競賽事的熱度也將升温，這將會讓鬥魚不懼疫情影響在2020年保持高速發展。實際上，疫情期間，作為靠線上直播起家的武漢本土互聯網公司，鬥魚向湖北省慈善總會捐款1000萬元人民幣，同時，還利用自身直播業務的優勢，組織開展了一系列防疫直播專題，從多個維度對這場疫情進行着抗擊，踐行互聯網企業的社會責任。從鬥魚這些疫情期間的舉措來看，也側面反映了，疫情對鬥魚的影響並不大。反而，因此作為擁有線上直播優勢的鬥魚來講，贏得了"疫"外收穫。
據Questmobile、小葫蘆等第三方的統計，初步來看，鬥魚目前的日均DAU、日均觀看時長、日均禮物收益等數據，同比、環比都有較大增長。此外，據QM發佈的《移動互聯網"戰疫"報告》等相關數據顯示，疫情期間，以鬥魚為代表的遊戲直播平台用户明顯上漲。鬥魚直播APP2月19日日活用户為1507.89萬，較春節前上漲25%，日活數位居遊戲直播行業第一。
同時，在政策方面，中央指出擴大消費是對沖疫情影響的重要着力點之一，並出台一系列政策加快釋放新興消費潛力，積極豐富5G技術應用場景，帶動5G手機等終端消費，推動增加電子商務、網絡教育、網絡娛樂等方面消費。這對於電競行業、遊戲直播行業的發展注入了一劑強心劑，無疑是一個巨大利好。
2、5G網絡大潮來襲 “雲遊戲"業務充滿想象力
四季度，鬥魚在寬帶成本控制、優化用户體驗、5G技術、雲遊戲平台等方面加大了技術研發投入。實際上，這也從側面反應了技術對於鬥魚的重要性，面對5G網絡大潮，鬥魚率先着手探索5G技術與直播場景的結合，進一步保證了直播平台的畫面流暢、清晰、不掉幀、不延遲，進而優化用户體驗，提升用户粘性。
資料顯示，鬥魚於2019年11月上線了業內首個雲遊戲平台。目前，已在雲端部署了最受鬥魚用户喜愛的近20款端遊和30多款手遊。“雲遊戲"業務的背後，是鬥魚在沿着遊戲產業格局橫向擴寬賽道。這無疑是為鬥魚的超級內容生態再次注入了新鮮的血液，探索更多的可能。鬥魚方面也表示，未來將持續提升廣大玩家的遊戲體驗，並且進一步探索5G網絡下"雲遊戲+直播"的商業可能性。
從行業來看，去年至今，華為、騰訊、網易、中國移動等多家巨頭公司均宣佈了雲遊戲相關計劃，A股公司如世紀華通、完美世界、三七互娛也不甘落後，落子云遊戲賽道。谷歌發佈雲遊戲平台Stadia後，雲遊戲概念飆升，遊戲股迎來漲停潮，這注定2020年將雲遊戲將迎來爆發。第三方數據預測，未來三年，中國雲遊戲市場將持續高速增長，到2023年雲遊戲用户規模預計將達到6.58億人，中國雲遊戲市場規模預計將達到986.4億元。
在5G和雲遊戲行業發展前景的共同作用下，不久的將來，“雲遊戲+直播"這一戰略打法或將成為整個行業的風向標。對於在雲遊戲領域具有先發優勢以及目前具有遊戲直播行業創新引領地位的鬥魚而言，自是會獲得更多關注。
鑑於具備長期、可觀的盈利能力，此前，鬥魚便受摩根大通、美銀美林、花旗、中信證券等多家券商和機構看好。對於鬥魚目前並不算高的估值，花旗和摩根大通都曾發佈研報，認為其被嚴重低估。根據花旗此前的預測，鬥魚將於2020年開啓利潤爆發大年，預計2020年淨利潤達到11.4億元，PE（2020E）為15.3倍。早前，美銀美林也認為，基於鬥魚龐大的用户羣體和不斷改進的運營能力，鬥魚在未來擁有比同類平台更高的增長潛力，預計在2020年鬥魚淨利潤將達到19億元。摩根大通也保守預估，鬥魚的MAU將在2023年達到2.28億。
綜合看來，在目前打造的超強內容生態體系下，鬥魚已經成為一個超級電競直播平台，雲遊戲業務也正為自身護城河添磚加瓦。隨着盈利能力的不斷提升，後續"雲遊戲+直播” 雙管齊下的模式，還將帶來更多的想象空間，未來持續盈利能力可期，值得長期關注。
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們