迅雷新財報背後：下載一哥到艱難求生_風聞

從全球疫情爆發以來，美國股市如陷泥沼。3月9日，美股歷史上第二次熔斷，道瓊指數暴跌超2000多點，巴菲特表示他沒有見過這種場面。

“美股歷史上只發生過五次熔斷，回想起上一次我印象深刻，彷彿就在三天前……”3月19日美股再次熔斷，10天之內發生四次熔斷的頻率，已經讓一眾觀望者收起吃驚到從容吃瓜。

覆巢之下焉有完卵，美國股市的震盪讓眾多企業深陷泥沼，手握雲計算和區塊鏈的迅雷也不能倖免。

3月12日，迅雷發佈2019年第四季度及全年的財報，根據財報給出的數據，迅雷2019年全年的總營收為1.81億美元，同比減少21.9%；淨虧損為5340萬美元，比2018年的淨虧損為4080萬美元進一步擴大。

迅雷2019年營收萎縮以及淨虧損的擴大，緣於這一年各項業務的表現弱勢。雲計算和其他互聯網增值服務的收入為8410萬美元，同比下降31.3%；訂閲服務收入為8150萬美元，同比減少0.4%；在線廣告收入為1560萬美元，同比下降達到43.7%。

迅雷出現營收疲軟以及淨虧損同比擴大的信號之後，資本市場嗅到風聲一鬨而散。3月11日收盤，迅雷股價報收3.37美元，下跌3.44%。在財報發佈之後，資本市場的反應更加直接，3月12日，迅雷的股價跌逾10.39%，最終報收3.02美元。

顯然，大盤的劇烈震盪，加上財報表現不佳，澆滅了資本市場對迅雷的熱情。

曾幾何時，區塊鏈大熱，迅雷股價瘋狂暴漲，兩天漲幅超過145%。都以為這是迅雷迎來風口起飛的里程碑，但沒想到不過半年時間，迅雷沒有迎風起飛反而仍然深陷虧損泥潭。

儘管在迅雷的官網上，將自己定位為全球共享計算與區塊鏈的創領者，但是最新的財報裏，雲計算和其他互聯網增值服務才是迅雷目前主要的助力。同時，訂閲服務仍然佔據大頭，兩項業務的影響不相上下。

迅雷2019年全年財報中，總收入佔比高達46%的雲計算和其他互聯網增值服務業務出現後勁不足，導致迅雷營收萎縮、淨虧損擴大。由此，直觀的問題擺在眼前：攀上雲端的迅雷，能穩嗎？

從下載到雲端

“再給迅雷5年，我相信可以做到騰訊的規模。”迅雷的創始人鄒勝龍在擋住QQ旋風的攻勢之後意氣風發。

2003年誕生的迅雷趕上了PC互聯網的第一次熱潮，基於影視、遊戲方面的便捷快速下載的優勢，都虜獲了用户的心。僅僅過了三年，迅雷在國內就擁有1.1億用户，裝機量高達8000萬台。而且在下載行業的佔比超過50%，成為騰訊QQ之後又一個“全民級”軟件，互聯網寬帶時期的裝機必備。

但是上帝給迅雷開了一扇窗，卻關上了迅雷的門。

迅雷的IPO之路異常艱辛，四次衝擊四次敗落。迅雷以P2P下載模式走紅，但是在美國該模式並不被投資者所青睞。幾經波折，在小米以15億的總價認購了迅雷27.2%的股份之後，2014年迅雷才終於得以成功上岸。

而且成功上岸後，等待迅雷的並不是光明大道。

在技術日新月異的發展之下，不僅僅是網速的變快，互聯網用户的主力也在從PC端過度到移動端，充足的手機流量讓用户不再依賴於下載好的本地資源（影視、音樂）。在互聯網不斷推進的情況之下，原地踏步的迅雷就成了落後的那一個。

“優愛騰”的殺出，讓在線觀影變成日常，遊戲下載逐漸有了遊戲廠商自己的下載器。迅雷從裝機必備，到可有可無。迷失方向的迅雷變成了追逐熱點的無頭蒼蠅，推出了一系列產品，例如：迅雷金融、迅雷快盤、迅雷端遊等等。但存活下來的少之又少，更不用説為迅雷造新血。

迅雷經過了一段時間的溺水掙扎之後，抓住了救命稻草——雲計算和區塊鏈。

當時兼任迅雷CEO以及迅雷旗下子公司網心科技CEO的陳磊，推出雲計算和其他互聯網增值服務（雲計算服務包括玩客雲、迅雷鏈、星域雲），此後迅雷就將雲計算與區塊鏈作為發力點。

玩客雲被迅雷稱為“暢快下載的私人云盤”，是全球第一個雲計算領域的區塊鏈應用。玩客雲一經開賣，僅僅在10天之內總眾籌金額就達到1088萬元，超過原先的眾籌目標100倍。

2018年4月，迅雷的區塊鏈主鏈產品推出——迅雷鏈。迅雷鏈具有百萬TPS以及秒級確認的處理能力，一次開發支持多個區塊鏈平台通用的簡易接入特性，同時多鏈的構架也使其具備極強的彈性擴展。當前，迅雷鏈已經應用於公益、醫療、教育、社交、版權等多個業務場景。

這時，迅雷的雲計算和其他互聯網增值服務中的三輛馬車完全佈局完畢，迅雷的重心逐漸從下載轉移到了雲計算方面。而迅雷的創始人鄒勝龍卻早已離開迅雷，曾經想要超越騰訊的夢想變得遙不可及。

轉戰雲端不是為迅雷錦上添花，而是迅雷在溺水時的唯一稻草，但僅靠這根稻草，實在難以保證迅雷能夠爬出困境。

雲端的故事不好講

在下載市場迅雷可以説是佔據了一片江湖，而決心轉戰雲端的迅雷就像一個剛入江湖的門徒。初入雲端的迅雷嚐到了甜頭，但是重新再戰不是一件容易的事，更何況這個江湖裏高手林立。

1. 雲上的淘金地

剛開始時，迅雷CEO陳磊通過“雲計算+區塊鏈”撬開了轉型的門。2017年10月，迅雷的股價從4.28美元一股飆升至24.91美元，市值達到16.82億美元。

在迅雷2017年第四季度財報中數據顯示，迅雷Q4實現總營收8240萬美元，同比增長128.5%；最為亮眼的就是雲計算和其他互聯網增值服務收入5190萬美元，同比增幅達到431.6%。

雲計算+區塊鏈好像給迅雷開了一條捷徑，昔日的老將重新煥發光彩。

但是天有不測風雲，由迅雷的“內訌事件”隨之而來的是迅雷股價的滑鐵盧與用户對玩客雲的質疑。

玩客雲是迅雷雲計算和其他互聯網增值服務重要的一環，除了私人云盤的功能之外，更重要的是用户可以通過玩雲客貢獻自身的寬帶與儲存空間，來獲取迅雷發放的鏈克（原名玩客幣），通過鏈克來換取愛奇藝會員、京東E卡等等200多種商品。

迅雷則可以通過收集用户閒置的資源，整合成為其所用的高效的雲計算服務。初期迅雷推銷玩客雲的口號就是，“躺着就能賺錢”。然而經過時間的推移，鏈克產量越來越低和用户所付出的不成正比。再加上相關政策對變相ICO的清退，迅雷被指“鏈克”是“以礦機為核心發行虛擬數字資產”（IMO）的模式存在着風險，需要提高警惕。

經過一番波折之後，迅雷玩客雲的熱潮褪去，而迅雷的難題才剛剛開始。

在迅雷2018年的年度財報中，其年度總營收實現3.321億美元，同比增長15.0%；雲計算和其他互聯網增值服務的收入為1.225億美元，同比增長29.6%。在總營收和重心業務都實現增長的情況之下，迅雷2018年仍然沒有實現盈利，淨虧損達到4080萬美元。

在迅雷2019年第四季度及全年的財報中，更是出現了總營收的縮水以及淨虧損的擴大。迅雷2019年年度總營收為1.81億美元，同比減少21.9%；淨虧損為5340萬美元，比2018年的淨虧損為4080萬美元進一步擴大。

同時已經成為迅雷主要支撐的雲計算和其他互聯網增值服務也出現萎縮現象，2019年年度雲計算和其他互聯網增值服務的收入為8410萬美元，同比下降31.3%。

而迅雷2019年年度在研發費用的投入上就達到了1430萬美元，佔總收入的29.6%，以及銷售和研究費用達到1110萬美元，佔總收入的23.1%。

在長時間的醖釀和投入了鉅額資金的情況下，迅雷以為能夠使自身成功轉型的雲計算業務，不僅僅沒有往日的強勁，反而出現收入下滑的困境。在雲端之上的淘金地，迅雷的高光時刻轉瞬即逝。在羣狼環伺的雲計算行業，在迅雷佈局之中的玩雲客與星域雲兩項重要的支撐，在最新季度財報中的表現更是讓迅雷不安。

2. 雲路難行

Canalys公佈的2019年第三季度中國雲計算報告顯示：第三季度國內雲計算市場規模達到29億美元，增長達到60.8%，在全球的市場份額中佔比10.4%，仍然在保持上升的趨勢。

當中，四大巨頭佔去了國內雲計算市場超過80%的份額。阿里雲仍然保持主導地位，佔據了45%的市場份額，同比增長達到57.9%；騰訊則以18.6%的份額位居第二；亞馬遜網絡服務（AWS）以8.6%的佔比排名第三；以佔比8.2%位於第四的百度雲增幅最快達到70.3%，遠超平均水平。

可以説在雲計算行業裏頭部玩家力壓其他的淘金者們，而且國內的雲計算行業正處於發展階段，各大巨頭對雲計算的投入將會陸續加重。對於諸如迅雷等體量較小的企業而言，這一場長時間的硬仗並不好打。

此時，迅雷遇冷的玩客雲硬件價格從發售價的300-400元，已經從一度上漲至2000元的高價跌落，在鹹魚上，二手的玩客雲售價僅有60-70元。在最新季度的財報中，迅雷表示第四季度的毛利率之所以從上一季度的44%環比下滑至37.1%，就是由於玩客雲硬件貨存減值320萬美元。

而迅雷創新性的星域雲共享計算體系利用對用户閒置的計算資源進行整合，目前整合的共享節點突破150萬個，能夠供給1500PB的存儲空間以及超過30T的儲備寬帶。星域雲的共享體系的創新，使其降低了在雲計算行業中伴隨着擴張而帶來的高投資，同時也給迅雷帶來了諸多的合作伙伴。

星域雲可以説是迅雷雲計算中的重要一節，但在擁有絕對實力的巨頭面前而言，星域雲卻仍然不能夠激起巨浪，變現能力仍然不足。同時隨着玩客雲的遇冷，用户對於“挖礦”的熱情褪去，星域雲可提供節點數量還能否有增長成謎。

在迅雷的雲計算和其他互聯網增值服務裏，玩客雲與星域雲就佔據了三分之二的份額，雲計算方面增長緩慢，也是該業務收入出現乏力的原因之一。在雲計算方面不能夠再給迅雷帶來巨大的增力時刻，迅雷將目光投向了在目前更有吸引力的迅雷鏈。

押注區塊鏈

在迅雷的雲計算和其他互聯網增值服務裏，沒有將迅雷鏈的收入單獨列出，但就迅雷的各項舉措來看，其對迅雷鏈給予了厚望。

在海外區塊鏈市場，迅雷拿下了為泰國學術聯盟搭建泰國教育學歷標準認證鏈Certory。在當前的市場，迅雷也推出了包括金融、民生、司法、醫療、政務、工業等6大核心領域的產品解決方案。迅雷稱目前該解決方案是國內覆蓋面最大、落地可能性最強的區塊鏈解決方案之一。迅雷在版權保護、溯源、公益、基因、供應鏈、新零售等多達十幾個領域的方面已經有實際落地的方案。

截止至2019年9月份，迅雷在區塊鏈領域已經具有115項的專利，該專利數量在全球範圍之內達到前十。

迅雷CEO陳磊表示，“在充滿挑戰的商業環境中，我們維持並加深了與共享雲計算客户羣的關係，並繼續進行創新以在實踐中推進迅雷鏈區塊鏈技術。”

迅雷在區塊鏈技術方面，可以説是孤注一擲。根據其最新的消息透露，迅雷將會在第四季度籌集1億美元的私募股權基金來對區塊鏈技術進行投資。

在迅雷最新財報中，可以看到迅雷持有的現金、現金等價物和短期投資總額為2. 653億美元，而截至 2018年12月31日為3. 195 億美元。而當前迅雷的市值為1.79億美元，比起持有的現金及等價物的價值要低的多。而這種現象的出現，通常説明資本市場對該公司的發展比較悲觀。

據説曾經迅雷錯過視頻網站的原因，是由於迅雷創始人鄒勝龍的“摳門”。當時迅雷持有大量的現金卻不捨得投入，而此後“優愛騰”的出現讓版權費更是水漲船高，迅雷與視頻網站失之交臂。而現在迅雷對區塊鏈技術幾乎投入全部身家的豪賭，能否讓迅雷在區塊鏈這股浪潮中站穩還不得而知，一旦失敗，有可能會將迅雷推入深淵當中。

2019年區塊鏈相關政策出台，區塊鏈股大漲，迅雷也曾經歷過在兩個交易日內漲幅高達145%的高峯。但是隨着狂熱逐漸迴歸理智，區塊鏈存在的問題顯現出來。

一是，區塊鏈真正落地的難題。純粹擁有區塊鏈技術的公司，對於區塊鏈具體的行業應用場景往往存在着盲區。儘管提供區塊鏈技術的公司前期投入大量資源的項目，但到最後有可能會出現不能落地重新推倒再來的問題。

二是，持續且高成本的投入制約了迅雷區塊鏈業務的發展。隨着熱潮的褪去，資本對於區塊鏈變得更加謹慎，一旦失去持續性的輸血，迅雷的區塊鏈之路將會變得更難走。

三是，區塊鏈行業尚未形成完整的商業模式閉環。儘管迅雷鏈目前已經取得了諸多的成果，但在2019年年度仍然不能為迅雷獲取可觀的效益，且迅雷的虧損正在進一步擴大。

區塊鏈的發展有着無限可能，但是目前區塊鏈該怎麼發展的更好，這個問題始終圍繞着淘金者們。在對區塊鏈應用到不同場景的試探中，大多企業都在一步一探。而迅雷不容樂觀的現狀，讓其在迅雷鏈的發展上顯得有些急切，但是往往心急是吃不了熱豆腐的。

值得注意的還有，在迅雷心急着轉型的關口，對迅雷仍然有着舉足輕重的老業務訂閲服務也陷入桎梏。

終身會員制翻車

在迅雷的“下載”業務被日漸遺忘的時刻，曾經支撐迅雷的訂閲服務營收出現萎縮的趨勢。

在迅雷2019全年財報中，訂閲服務收入為8150萬美元，同比減少0.4%；截止至2019年12月30日，會員數量為400萬，同比增長僅有5%。而通過迅雷往年的財報可以發現，其會員數量的高峯期是在2013年，為510萬人。而後會員數量出現波動，整體出現不斷下滑的趨勢，儘管2019年同比略有回升，但還是沒能突破高峯期的數量。

雖然現在雲計算業務幾乎快佔據迅雷的營收的一半，但是訂閲服務仍然佔據了其營收的大頭。在雲計算業務仍然耗損巨大的情況下，訂閲服務出現落沒迅雷同樣焦急。

在2019年7月，迅雷正式推出終身會員制度。終身會員分為白金會員和超級會員，價格分別為2899元與4899元，而當用户期滿一年之後才能選擇申請退款，未滿一年無法退款。這項制度的一經推出，就引來了熱議，對於經歷了ofo押金難退、斐訊事件之後的國內用户而言，迅雷的終身會員制度無疑是一個隱雷。

在引發熱議之後，迅雷火速下線了該活動，稱“未標明活動為限量活動”，終身會員制的翻車，背後隱喻的是市場對版權的重視、移動端當道之後，下載工具難擋落沒的事實。

在迅雷還沒有能夠完全實現轉型之前，“下載一哥”如何能夠保證自己起家的業務不被時代所淘汰，需要迅雷更多思考。而且，迅雷面對雲計算業務所帶來的巨大缺口，仍然需要訂閲服務的補充，“下載”依舊在影響着迅雷。

總結

迅雷從“下載一哥”到求生艱難，多次的轉型未果，就像是眾多早期在互聯網中取得戰果碩碩，但卻又被時代拋下的玩家的縮影。幸運的是，迅雷在命懸一線之際抓住了雲計算與區塊鏈。

但是在眾多巨頭環繞之下，迅雷的突圍戰打得異常艱辛。看家本事逐漸跟不上時代需求，而新的業務還處於需要供血的階段，諸如迅雷一般體量較小的玩家在這個過渡的階段，出現一絲差錯，都可能會使自身陷入絕境。這一艱難的過程，迅雷能否成功走出，讓我們拭目以待。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110