IPO扎堆擱淺，獨角獸們的「夢醒時分」_風聞

退出、暫緩，轉移方向。

文 | Tech星球 馬微冰

“2020年沒有開個好頭啊”，一家頭部投資機構分析師張辰對Tech星球説道。

起初，2019年被大家稱為最難的一年，公司合併、裁員、暴雷時有發生，大家將希望寄於2020年，但當新年鐘聲敲響之後，新機遇遲遲沒有到來，反而出現了令人意想不到的疫情“黑天鵝”事件。

“退出難是最明顯的一個現象，現在經濟形勢，誰都不敢輕易嘗試，穩定固有資產才是最明智的。”張辰説道。面對經濟波動，無論是投資機構還是公司創始人，都呈現出緊張的態勢。 

最近全球股市巨震，二級市場的波動直接影響了一級市場的估值，隨着疫情在全球擴散，IPO市場也出現了微妙的變化。

一些原本在開年準備IPO的獨角獸們，也放慢了步伐。他們或因疫情影響新增長受阻，或因經濟下行資本趨於冷靜，或策略調整移步換形，在特殊狀況下采取必要的應變措施。

新增長難覓

“以冬天態度過四季，則四季存”，這是3月12日，毛大慶在直播中向中小企業給出的建議。

這位51歲的創業老兵，去年跑完了自己人生中的第100場馬拉松，但成立近5年的優客工場卻似乎一直沒跑完自己的馬拉松。

2019年12月12日，優客工場正式向美國證券交易委員會(SEC)提交IPO招股書，計劃在紐交所掛牌上市，積蓄5載力量的優客工場似乎迎來第一場馬拉松的終點。此前自媒體“獨角獸早知道”曾披露，”優客工場預計12月底或1月中旬赴美IPO，或收購WeWork中國。“ 

同樣處於共享辦公賽道的WeWork，在去年IPO失敗後，便鮮少對外發聲，公司的財務狀況一直沒有披露。截止3月20日，WeWork的債券交易價格僅為面值的65%。類似模式的優客工場，也遇到增長瓶頸。

疫情的衝擊下，在線辦公市場迎來大爆發，依賴傳統租賃模式的共享辦公損失慘重。從2018年就傳出IPO消息的優客工場，如今已是第三次推遲IPO計劃。

“年初我們預計，公司會在春節前後上市，但疫情帶來巨大沖擊，短期內上市可能性不大。”一位優客工場內部人士對Tech星球（微信ID：tech618）説道。並且據張辰透露，優客工場最近在出售老股。

國內企服領域的企業普遍進展緩慢，在國外的認可度較低，張辰分析，“在技術、環境都還不太完善的情況下，沒有成熟的業務模式去IPO是行不通的，風口也還沒有來到。”

同樣受疫情影響衝擊，線下業務模式的58到家，近期有消息傳出將推遲赴美IPO。 

2月6日，58到家母公司到家集團的CEO陳小華在接受採訪時表示，如果在一兩週後，新冠疫情的新增數量大規模下降，那麼對未來就有樂觀的預期。而若疫情持續影響兩三個月，家政行業規模或僅存原來的10%到20%。

漸趨成熟的懶人經濟，使得上門服務大平台58到家發展迅速，受到資本熱捧。截止2019年9月，58到家集團員工達6000多人，提供的服務覆蓋6個國家及地區、400多個城市，上門服務人員有360餘萬人。 

58到家規模不斷擴大，而高額的市場費用和人工成本使得虧損也不斷加重。成立至今，58到家6年來仍然沒有實現盈利，據58同城2018年財報中顯示，58到家去年淨虧損達14.23億元，同比擴大99.8%。 

除此之外，58到家主要業務是“家政和同城貨運”等，均是基於本地生活的到家服務，這一點與發力本地生活服務的美團相似，再加上貨拉拉、河狸家、好孕媽媽等眾多垂直領域的強勁對手，58到家的優勢領域正一步步被蠶食。 

據報道，2019年末，58到家曾獲得Pro-IPO融資，並計劃赴美上市。但時間來到2020年，一場突如其來的疫情使58到家不得按下IPO暫停鍵，依賴強現金流的58到家，在疫情結束後能否平穩度過難關？

“即使和美團相似，58到家也不會成為下一個美團，推遲上市是暫時的，之後一定會上的，但上市後的表現就不好説了”，業內相關人士對Tech星球（微信ID：tech618）説道。

欲移步換形

如果説由於業務受到疫情衝擊的優客工場、58到家，暫緩IPO是不得已為之，那麼在疫情中業務保持增長的商湯、曠視，則是自我路線的調整變化。 

近日，據《日經亞洲評論》報道，商湯科技推遲了今年在香港進行高達7.5億美元的IPO計劃，轉向私募市場，尋求5至10億美元融資。商湯科技回應稱：目前沒有上市具體時間表及地點。 

有“AI四小龍“之稱的商湯科技，據傳2019年估值已到達400億人民幣，遠超其他幾位選手。在疫情期間，商湯科技也推出了AI智慧防疫解決方案，AI基礎教育、AI醫生等各方面的技術服務，幫助抗疫。

此次爆發的疫情，使遠程辦公、生鮮電商、在線教育、大數據、雲計算等行業迎來迅猛的增長，AI企業利用人工智能技術參與抗疫行動，也是數見不鮮。 

但在發展勢頭迅猛的情況下，商湯科技並沒有按照原IPO計劃赴港上市，而是轉戰國內尋求融資。 

據天眼查數據顯示，3月16日，江蘇南京商湯智能科技有限公司成立，法定代表人為公司聯合創始人、副總裁楊帆。再結合媒體報道的信息看，佈局國內市場的商湯科技正在改變陣型，欲從香港轉回內地。 

“商湯一直沒有盈利，現金流處於負值，所以之前無法上A股，但最近國內科技公司接連被美國列入所謂的‘黑名單’，加上全球股市損失慘重，轉回政策利好的國內科創板，他們的估值會更好。”一位VC投資經理對Tech星球（微信ID：tech618）説道。

隨着全球股市的動盪，許多公司暫停IPO計劃，AI 四小龍都在爭搶中國AI第一股。去年8月25日，曠視科技向港交所遞交招股書，但在今年2月24日，港交所官網顯示，由於資料過期，申請資格失效。

一番周折過後，曠視科技回應，上市進程仍在正常推進中，正在更新材料，但具體IPO日期沒有披露。最早啓動上市計劃的曠視科技，也給國內其他AI獨角獸探路，然而至今，其上市之路充滿不確定性。

“雲從在國內科創板上市，預計會在今年底完成，依圖在政務方面成績比較好，大概率也是走國內。”上述投資經理向Tech星球説道。並且據天眼查消息，廣州雲從信息科技有限公司也已完成股份制改革。

內因外困，對於盈利能力暫時較弱的AI獨角獸們來説，全球經濟低迷時選擇上市，並不是一個好時機。並且從長遠來看，選擇相對穩定利好的國內市場，逐漸成為AI獨角獸們的共同選擇。

觀大勢之趨

AI獨角獸在疫情期間的業務表現亮眼，與此同時，受疫情“宅家”影響，AR/VR行業也隨着5G、“雲經濟”的盛行迎來新的增長點。 

1月3日，全息AR技術服務商微美全息再次更新了赴美上市的招股書。從2019年6月第一次遞交招股書，中間經歷了三次推遲。從不斷推遲的上市時間中，不難發現微美全息並沒有做好上市前的充分準備。 

據微美全息的招股書顯示，在總營收增長下，其依賴的廣告業務和娛樂業務逐漸開始失衡。廣告業務佔比逐漸增多的趨勢下，微美全息需要資金來維護研發開支，着急上市也是求生之路。

AR/VR行業在經歷了2016年的風口後，急轉直下，幾乎悄無聲息。在此次疫情刺激下，雲直播、雲學習、雲看病、雲遊戲等等，使得AR/VR行業出現新需求，得以拓展新的應用場景。

一位VR行業人士對Tech星球（微信ID：tech618）表示，“線上AR軟件並未受到影響，而重資產的線下體驗店，由於商場人流量下滑，勢必受到不小影響。”因此，對於唯美全息來講，如何讓資本相信自己後期的盈利能力是關鍵，而這個節點匆匆上市，也並非最佳時機。 

推遲、暫緩IPO等詞彙，成了疫情中出現的頻率詞。除了滿心衝刺的獨角獸，之前的一些老牌巨頭們，也紛紛興起迴流計劃。繼阿里巴巴成功在香港二次上市之後，京東、百度等在美上市的中概股，也準備效仿阿里回港股上市。

但隨着疫情的影響，港交所也受到波及，據Dealogic的數據顯示，香港是去年全球最大的IPO市場，但2月份新股發行規模較上年同期減少了93%至4900萬美元。與此同時，2月份只有3家公司在香港上市，而去年同月有9家。 

IPO數量下滑，再加上港交所要求增加相關補充説明，部分企業或許會因業績不好而上市失敗，或自行終止。2月26日，李小加在港交所全年業績簡佈會上表示，“預計上半年受到的影響會很大，疫情比較嚴重以後，一切都放緩了，會有企業把IPO進程推遲到下半年。”

據京東內部人士向Tech星球（微信ID：tech618）透露，“目前短期內不會迴歸港股，第一，阿里已經回來，第二，國內疫情基本防控住，在美股更有利吸引資金，並且公司賬面資金充裕，回港股的事情不着急。” 

疫情之下，是否選擇推遲IPO的時間節點，同樣也是在考驗企業的“反脆弱”能力。

上市和疫情都是一把雙刃劍。以退為進，適時擱淺，或許會是這些企業更好的選擇。