金融動盪前後分析_風聞

    從2月24日到3月24日的短短一個月時間，“石油、病毒與槓桿”三大危機橫掃世界，國際金融市場普遍暴跌了30%以上，石油價格跳樓、美元流動性枯竭、美股四次熔斷、歐洲血流成河、日本大幅探底、印度疊創新低、大宗商品雪崩、全球匯率大亂。上週，美聯儲的印鈔機已燒得通紅，預計能用一年的7000億QE子彈，居然一週就掃射過半，每天1萬億的隔夜回購救援，再加1萬億的期限回購注資，美聯儲拯救華爾街的規模堪稱驚天動地，即便如此，居然仍壓不住金融市場的歇斯底里。2020年華爾街的驚濤駭浪讓2008年的金融海嘯看起來如同是“茶壺裏的風暴”。3月23日星期一，美聯儲終於向市場投放了“QE無限量版”的“貨幣氫彈”，即無數量上限、無時間期限、無道德底線的“三無QE”，再次創造人類貨幣史上的“奇蹟”。目前，美聯儲的貨幣救援機制之多已到了“密集恐懼”的程度，拯救國債市場、拯救股票市場、拯救回購市場、拯救一級交易商、拯救商業票據、拯救貨幣基金、拯救企業債、拯救ETF、拯救ABS、拯救MBS、拯救CMBS、拯救CLO ……金融危機從現象上看是資產價格暴跌的危機，從本質上看是負債違約的危機，從後果上看是金融機構破產的危機！

   引爆2020年金融危機可能的三種場景：第一是槓桿貸款及其衍生品CLO暴雷；第二是垃圾債價格雪崩暴雷；第三是美聯儲加息縮表誘發金融市場暴雷。

     我們在後來的8個月中，首先看到的是第三顆地雷爆炸，即美聯儲不斷加息縮表終於引爆了2019年9月的錢荒危機，美聯儲累計向華爾街提供了9萬億美元的資金救援，到2020年1月才勉強壓制住了危機的升級。但是，這場錢荒暴雷深刻地顯示出美國金融市場的結構性危機已經到了即將崩潰的邊緣，即上萬家對沖基金的高倍槓桿套利策略將面臨總清算。因此，我們認為2019年9月的錢荒相當於2007年2月的次貸爆發，它預示着更嚴重的危機即將來臨。

    引爆“場景2”的地雷就是今年3月9日爆發的石油價格戰，它直接導致了美國頁岩油行業的債券面臨被降級為垃圾債的重大風險，從而誘發了3萬億BBB投資級債券市場的大崩潰。債券市場流動性枯竭的大恐慌傳染到股票市場，導致恐慌指數（VIX）的直線飆升，重創了對沖基金達里奧們的“風險平價策略”，追加保證金的巨大壓力迫使他們進行大規模解槓桿，在國債、股市、黃金、國際市場等所有資產領域同時狂拋資產，成千上萬家對沖基金陷入了爭相逃命的恐怖狀態，各個市場上血流成河。對沖基金數萬億美元的“殘兵敗將”，沖垮了美國國債市場的流動性，一級交易商陷入彈盡糧絕的困境。流動性枯竭極大地增強了波動性（恐慌指數），誘發了全世界各大市場更大規模的“資產叛亂”，12萬億的海外美元債務變成了規模空前的敗兵大潮，瘋狂擠兑全球市場的美元現金，美元指數在金融市場的大崩潰中一飛沖天。然後，我們看到了美聯儲緊急開動了“QE無限量版”的印鈔機，試圖堵住兵敗如山倒的市場大勢。這就是直到目前為止的金融危機的初級階段。然而，更加危險的“場景3”正在吹響“集結號”，第三股近2萬億美元的敗兵大潮即將殺到，這就是極具破壞力的槓桿貸款及其衍生品CLO，我們稱之為“劇毒型資產”，它們將使到目前為止貌似健康的銀行、保險公司、養老基金遭到重創。

    美國槓桿貸款和CLO的各項數據正處於崩潰性惡化之中，面值跌破80%的槓桿貸款佔比從6%直線飆升到超過40%，近2萬億美元的最具毒性的“野蠻人”已經殺到了金融市場的大門口，而美聯儲的超級印鈔機居然對阻擋它們毫無作用。

——————————轉自 宋鴻兵微博